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2009年以來(lái),，人民幣升值預(yù)期逐漸增強(qiáng)，熱錢大量流入,；與此同時(shí),，CPI、PPI逐月回升,，股市大幅反彈,，房?jī)r(jià)不斷創(chuàng)新高，通貨膨脹預(yù)期也越來(lái)越強(qiáng)烈,。于是,，一個(gè)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)無(wú)法回避的悖論出現(xiàn)了：貨幣升值會(huì)與通脹同步嗎？
按照傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)和貨幣學(xué)理論：貨幣在升值趨勢(shì)中,，單位貨幣的購(gòu)買力應(yīng)該增加，所謂含金量提升,，相對(duì)的物價(jià)水平應(yīng)該下降,，或曰通貨緊縮。但是,，我們看到的情況卻是：多方面施壓,，希望人民幣大幅度升值，而在現(xiàn)實(shí)生活中,，我們卻感到,，貨幣的單位購(gòu)買力不但沒(méi)有隨著人民幣的升值而增加，相反,，物價(jià)年年漲,，讓人民幣的購(gòu)買力總水平下降。于是,，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)明確地說(shuō)：“人民幣升值將與通脹相伴隨,。”應(yīng)該說(shuō),，這是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué),、貨幣學(xué)以及宏觀調(diào)控都必須面對(duì)的新課題,。
貨幣本質(zhì)異化
所謂貨幣異化，是指貨幣的本質(zhì)已經(jīng)異化,，不再是單純的實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的結(jié)算貨幣,，它有很大部分正在脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，與虛擬經(jīng)濟(jì)中的虛擬資產(chǎn)價(jià)格相對(duì)應(yīng),。因此,，貨幣的強(qiáng)弱與實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的單位購(gòu)買力可能不再同方向運(yùn)動(dòng)或暫時(shí)不再同方向運(yùn)動(dòng)。
貨幣的價(jià)值一方面仍然由勞動(dòng)力價(jià)值所決定,，更多或更大比例則可能由貨幣的信用所決定,。貨幣的國(guó)家信用很可能是雙刃劍，它既可以產(chǎn)生國(guó)家信譽(yù)的溢價(jià),，也可能因?yàn)楣苤撇划?dāng),，造成反作用力，使貨幣的購(gòu)買力急劇降低,。而在目前的世界貨幣體系中,，有完全自由浮動(dòng)貨幣，有政府管制下的自由兌換貨幣,，也有完全固定匯率的,。自由浮動(dòng)貨幣相對(duì)于物價(jià)反應(yīng)可能敏感一些；固定匯率貨幣對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)物價(jià)的反應(yīng)更遲鈍,；國(guó)家管制貨幣將國(guó)家的信用更多地注入到貨幣的匯率之中,，有可能導(dǎo)致匯率的大起大落。匯率是相對(duì)別國(guó)貨幣的比價(jià),，很可能與國(guó)內(nèi)購(gòu)買力的變化無(wú)關(guān),，或較少影響國(guó)內(nèi)購(gòu)買力，強(qiáng)勢(shì)貨幣只是相對(duì)國(guó)際購(gòu)買力的變化而言,，國(guó)內(nèi)購(gòu)買力有可能反方向運(yùn)動(dòng),。
目前，人民幣還在管制中,，因此,，其實(shí)際價(jià)值與價(jià)格會(huì)暫時(shí)脫鉤，它升值預(yù)期越強(qiáng),，購(gòu)買力反向表現(xiàn)的可能性越大,，升值的預(yù)期越強(qiáng)越可能導(dǎo)致突然間的貶值。實(shí)際上,，人民幣國(guó)際購(gòu)買力預(yù)期走強(qiáng),，未必對(duì)所有商品的購(gòu)買力都增加，相反，由于人民幣捆綁美元,，升值預(yù)期被美元走低所壓制,，因此，人民幣的國(guó)際購(gòu)買力也是下降的,。
兩個(gè)“預(yù)期”同步
人民幣升值預(yù)期并不等于人民幣升值,，升值的預(yù)期越強(qiáng)說(shuō)明其價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)地低于價(jià)值。
人民幣在全球現(xiàn)代貨幣體系中還是非自由浮動(dòng)貨幣,，其與美元的實(shí)際捆綁狀態(tài)有些像半吊子浮動(dòng)貨幣——由于美元是相對(duì)自由浮動(dòng)的,，而全世界大多數(shù)主要貨幣又隨美元的浮動(dòng)而浮動(dòng)。美元的長(zhǎng)期貶值趨勢(shì)國(guó)際認(rèn)可,，甚至美國(guó)政府也默許,，人民幣隨美元浮動(dòng)，其國(guó)際購(gòu)買力實(shí)際呈現(xiàn)持續(xù)貶值狀態(tài),，國(guó)際大宗商品和資源價(jià)格幾年來(lái)的持續(xù)攀升就是最好的明證,。
由于人民幣所代表的國(guó)際貿(mào)易地位是持續(xù)提升的，而其匯率又被管制,，升值預(yù)期長(zhǎng)期被壓制,。這種背離當(dāng)然會(huì)被國(guó)際炒家緊緊盯住。國(guó)際熱錢隨虛假貿(mào)易大量流入,，買房地產(chǎn),、股票，賭人民幣一次性大幅度升值,，然后撤退,。
長(zhǎng)期管制人民幣匯率升值的代價(jià)，就是用越來(lái)越多的人民幣購(gòu)買貿(mào)易盈余和非貿(mào)易流入的外幣,，結(jié)果導(dǎo)致國(guó)內(nèi)流動(dòng)性泛濫更嚴(yán)重,。大量多余的貨幣實(shí)體經(jīng)濟(jì)消化不了怎么辦？那就只有流入虛擬市場(chǎng),，炒作大宗商品和資源品，然后炒作房地產(chǎn)市場(chǎng),。這個(gè)結(jié)果是造成大宗商品價(jià)格的上漲,，同時(shí)房?jī)r(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出普通老百姓的承受能力。在資本市場(chǎng)興風(fēng)作浪之后,，炒作的風(fēng)頭將最終直指實(shí)體經(jīng)濟(jì),，從而形成傳統(tǒng)意義上的通貨膨脹，消費(fèi)品價(jià)格全線漲價(jià),。惡性通脹必將導(dǎo)致貨幣貶值趨勢(shì)出現(xiàn)——人民幣從升值預(yù)期最強(qiáng)的貨幣,，會(huì)一下子變成貶值幅度最大的貨幣。
唯有脫離美元
人民幣之所以升值預(yù)期最強(qiáng)，源于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的超常規(guī)發(fā)展,。中國(guó)經(jīng)濟(jì)之所以能夠超常規(guī)發(fā)展,，很大程度是因?yàn)橹袊?guó)的勞動(dòng)力價(jià)值在全球有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(310368,基金吧)，單位勞動(dòng)力價(jià)值很低,，有很大的提升空間,；同時(shí)，由于比較優(yōu)勢(shì),，中國(guó)制造,、中國(guó)商品不斷地將別國(guó)制造、別國(guó)商品擠出國(guó)際市場(chǎng),。中國(guó)出口長(zhǎng)期巨額盈余,，導(dǎo)致外幣越來(lái)越多；外幣越來(lái)越多,，并不等于可以買越來(lái)越多的商品——你借給別人消費(fèi)可以,，想自己消費(fèi)，儲(chǔ)備就貶值,。因此,，越來(lái)越多的外匯儲(chǔ)備會(huì)成為負(fù)擔(dān)，尤其是這些外匯絕大多數(shù)是美元,。
在可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái),，美元貶值趨勢(shì)難改，中國(guó)儲(chǔ)備的美元越多,，美元的貶值趨勢(shì)就越難改,。因此，在外匯儲(chǔ)備大量增加的背景下,，國(guó)內(nèi)必須更多地發(fā)行人民幣,，而且不能實(shí)行趨緊的貨幣政策——防止熱錢涌入，結(jié)果導(dǎo)致人民幣的國(guó)內(nèi)購(gòu)買力下降,。而進(jìn)口商品尤其是大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲,，必然拉動(dòng)國(guó)內(nèi)商品價(jià)格上漲，從而引發(fā)通脹,。
因此,，以漸進(jìn)的方式脫離美元應(yīng)該成為戰(zhàn)略目標(biāo)。當(dāng)然,，這個(gè)目標(biāo)不可能一下子實(shí)現(xiàn),。眼下，還是應(yīng)該考慮怎樣減少外匯儲(chǔ)備額的大幅度增加,。走出去（企業(yè)增加海外投資）是辦法,，但風(fēng)險(xiǎn)很大，還是增加進(jìn)口尤其是高科技進(jìn)口為要?jiǎng)?wù)。最終的目標(biāo)還是逐步放松外匯管制,，讓人民幣更自由地隨國(guó)際市場(chǎng)主要貨幣的浮動(dòng)而浮動(dòng),，讓人民幣的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在市場(chǎng)中釋放——防止其一下子釋放，過(guò)分地釋放,。 |