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——這一輪奔流不息的全球化浪潮源于何時(shí)？
——源于1971年8月15日，尼克松總統(tǒng)關(guān)閉美元與黃金兌換出口,，摧毀布雷頓森林體系,。
——以此作為新全球化起點(diǎn)的理由何在？
——因?yàn)樗_啟了全球貨幣和資本洶涌波濤之閘門,。
“尼克松沖擊”是這一輪金融全球化,，抑或全球金融化大浪潮的開端,，這是當(dāng)今國際經(jīng)濟(jì)學(xué)界的基本共識(shí),。對(duì)于人類貨幣金融史來說,，“尼克松沖擊”也是重要的里程碑。它標(biāo)志著人類貨幣徹底完成了從實(shí)物貨幣時(shí)代向純粹信用貨幣時(shí)代的轉(zhuǎn)折,；標(biāo)志著人類貨幣徹底完成了從有錨貨幣時(shí)代向無錨貨幣時(shí)代的轉(zhuǎn)折,；標(biāo)志著人類開始從固定匯率時(shí)代轉(zhuǎn)向浮動(dòng)匯率時(shí)代。
英國《金融時(shí)報(bào)》首席評(píng)論員馬丁·沃爾夫曾反復(fù)論述一個(gè)基本觀點(diǎn)：“上世紀(jì)70年代布雷頓固定匯率體系之崩潰,，宣告一個(gè)嶄新全球經(jīng)濟(jì)體系降臨,。最顯著的特征乃是全球主要貨幣匯率相互浮動(dòng)�,！�
但對(duì)于一個(gè)延續(xù)至今的大時(shí)代的轉(zhuǎn)變,，依然是一個(gè)充滿“迷思”的大轉(zhuǎn)變。金融全球化至少在五個(gè)層面,，至今沒有滿意的答案,，我們可以稱之為“五大迷思”。
第一,，看起來熱鬧非凡的全球化時(shí)代,，但全球真實(shí)經(jīng)濟(jì)增長速度卻大幅度下降。
根據(jù)麥迪遜教授的深入研究,，與布雷頓固定匯率時(shí)代（1950~1973年）相比,，浮動(dòng)匯率體系降臨以來（1973年之后），全球真實(shí)經(jīng)濟(jì)增長速度皆普遍大幅度下降（中國是例外）,。
比如,，美國經(jīng)濟(jì)從年平均增長3.93%降到2.99%；日本從9.29%降至2.97%,；德國從5.68%降至1.76%,；英國從2.93%降至2%；拉美從5.33%降至3.02%,；非洲從4.45%降至2.74%,；唯獨(dú)中國從5.02%升至6.84%；但全世界合計(jì)從4.91%降至3.01%,。
人們高唱全球化的千般好處,、萬般利益，結(jié)果真實(shí)經(jīng)濟(jì)增速反而大幅度下降,。這是全球化時(shí)代“最難解之謎”,。
第二，美國從債權(quán)國迅速演變成為全球最大的債務(wù)國和“最后消費(fèi)者”（the world’s spender and borrower of last resort）,。
全球資金竟然大規(guī)模從貧窮落后國家流向最強(qiáng)大,、最富裕的美國,，與19世紀(jì)后期的全球化浪潮完全相反，這似乎亦違背基本經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí),。
第三,，全球貧富分化程度進(jìn)一步加深。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)者杰弗里·薩卡斯及其合作者多年的詳盡考察表明：盡管非洲,、拉美和亞洲發(fā)展中國家之絕對(duì)收入水平有顯著提升,，然而與發(fā)達(dá)國家之差距卻反而持續(xù)放大。
第四,，金融資產(chǎn)或虛擬經(jīng)濟(jì)與GDP的比例暴漲,。
上世紀(jì)70年代，全球金融資產(chǎn)與GDP之比還不到100%,，今天已經(jīng)超過400%,。虛擬經(jīng)濟(jì)與真實(shí)經(jīng)濟(jì)相背離，尤其是發(fā)達(dá)國家虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)模增速最快,，成為全球化最顯著特征,。
第五，與此相應(yīng),，就是金融危機(jī)的頻繁爆發(fā),。
從1945年到1971年，全球僅僅發(fā)生38次小規(guī)模匯率危機(jī)和銀行危機(jī),，然而1971年至今,，金融危機(jī)次數(shù)超過150次！波及全球的金融危機(jī)就不下10次,。
系統(tǒng)闡釋“五大迷思”,，是當(dāng)代國際宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)面臨的主要挑戰(zhàn),，相關(guān)理論假說不下數(shù)十種,，光解釋全球失衡（迷思之二）的學(xué)說就不下8種。各有道理,，皆不完善,。
我最感興趣的是迷思之四。曾經(jīng)構(gòu)思“真實(shí)經(jīng)濟(jì)—虛擬經(jīng)濟(jì)—貨幣信用”一般均衡模型,，證明全球失衡的根源并非伯南克所說的“全球儲(chǔ)蓄過剩”,，而是“全球貨幣和信用過�,！保绹膮R率政策則是推動(dòng)全球貨幣和信用過剩的關(guān)鍵力量,。
概而言之,，美國的匯率政策是：通常情況下,，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美元匯率“視而不見、聽而不聞”,，即采取所謂“善意忽視”（Benign Neglect）策略,，其貨幣政策完全以美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況為依據(jù)，美元匯率不是貨幣政策的考量或變量,。但是,，當(dāng)經(jīng)常賬戶急劇飆升或?qū)ν庳?fù)債急劇增加的時(shí)候，為了促進(jìn)美國出口,、改善美國國際收支,、降低美國對(duì)外凈負(fù)債，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)通過入市干預(yù)或要求別國匯率升值等諸多手段,，讓美元貶值或者放任美元貶值,。當(dāng)國際社會(huì)對(duì)美元信用有所質(zhì)疑、資金流入美國速度大幅放緩之時(shí),，美國政府則會(huì)高唱強(qiáng)勢(shì)美元,，甚至主動(dòng)入市推高美元匯率。
1985年《廣場(chǎng)協(xié)議》之后美元貶值超過40%,，2001年之后美元相對(duì)主要貨幣持續(xù)貶值（幅度超過30%）,，是美聯(lián)儲(chǔ)主動(dòng)促使美元貶值之經(jīng)典案例。須知美元貶值是美國賺取資本收益,、降低對(duì)外凈負(fù)債的主要手段,。譬如2001年到2006年，美國對(duì)外總負(fù)債增加3.856萬億美元,，凈負(fù)債反而減少1990億美元,，即美國凈賺資本收益4.055萬億美元，其中美元貶值直接貢獻(xiàn)了8920億美元,；資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)凈賺3.163萬億美元,，手段就是迫使其他國家貨幣匯率升值、制造資產(chǎn)價(jià)格泡沫,，從而為美國擁有的外國資產(chǎn)賺取高收益,。
易言之，美國的匯率政策可謂是“予取予奪,、隨心所欲”,。需要貶值時(shí)，可以很方便讓美元貶值,；需要升值時(shí),，亦有多種手段讓美元升值；不聞不問時(shí),，則任由外部力量決定匯率走勢(shì),。該匯率政策之關(guān)鍵條件,，則是浮動(dòng)匯率。浮動(dòng)匯率體系創(chuàng)造了國際貨幣和信用自動(dòng)無限增加的內(nèi)在機(jī)制,，今天少有學(xué)者對(duì)此有深刻詳盡的闡釋,。
國際貨幣和信用自動(dòng)無限增加的內(nèi)在機(jī)制，尤其是儲(chǔ)備中心貨幣美元的貨幣供應(yīng)量和信用的自動(dòng)增加機(jī)制,，包含三個(gè)層面：
第一,，匯率浮動(dòng)迫使各國不斷增加美元儲(chǔ)備，這即是所謂流動(dòng)性需求,，以應(yīng)對(duì)隨時(shí)可能出現(xiàn)的匯率急劇動(dòng)蕩,，由此創(chuàng)造出持續(xù)擴(kuò)大的美元基礎(chǔ)貨幣需求。
第二,，匯率浮動(dòng)迫使企業(yè)必須參與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖,，并由此衍生出龐大的外匯投機(jī)買賣，從而創(chuàng)造出全球性的美元外匯市場(chǎng),，全球近90%的外匯買賣以美元為對(duì)手貨幣,。而美元流動(dòng)性越高，流通范圍就越廣,，需求量就越大,。
第三，各國政府,、企業(yè)和個(gè)人手中累積的龐大美元貨幣,，必須要尋找一個(gè)安全的投資場(chǎng)所，那就是美元債券市場(chǎng),。美元儲(chǔ)備越多,，美元債券市場(chǎng)就越大，流動(dòng)性就越高,，其他債券市場(chǎng)就越是無法替代美元,，歐元債券市場(chǎng)也難以抗衡美元債券市場(chǎng)。
正如哈佛大學(xué)教授理查德·柯伯所說：鼓勵(lì)各國大量購買美國債券,，乃是“套牢”各國外匯儲(chǔ)備資金的最佳手段,。美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘也曾經(jīng)說：美元債券市場(chǎng)如此龐大，任何外國政府或投資者（包括中國在內(nèi)）拋售美元債券都不會(huì)對(duì)美元利率產(chǎn)生災(zāi)難性沖擊,。
以上我們解構(gòu)了美國的匯率政策和金融戰(zhàn)略,，其核心一是浮動(dòng)匯率機(jī)制，二是美國的匯率政策,，即平常不干預(yù),，但在“需要時(shí)”則動(dòng)員包括外交政治的所有力量推動(dòng)匯率變化。其目的只有一個(gè),，全球使用的國際貨幣只為單個(gè)貨幣發(fā)行國的利益服務(wù),。
（作者系華中科技大學(xué)教授）
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