|
創(chuàng)業(yè)板開始交易,，意味著我國資本市場期待中的兩件大事：股指期貨和創(chuàng)業(yè)板中的一只鞋已經(jīng)落地�,？赡転榱吮磉_對另外一只鞋的期盼與信心,，滬深股市的期貨概念股也因此爆炒了一把。
創(chuàng)業(yè)板的投資者是重新經(jīng)過登記的,，即聲明知道這個市場具有很大風(fēng)險,，并且簽字畫過押的。但是從我國創(chuàng)業(yè)板公司上市條件來看,，所蘊含的風(fēng)險其實沒有太本質(zhì)的差別,。所以也可以說，現(xiàn)在開板的創(chuàng)業(yè)板實際上是迷你版的中小板或者主板,，在實際操作中只是發(fā)行時市盈率更高些,，退市機制更直接些罷了。這與當初曾經(jīng)培育過微軟,、網(wǎng)易等公司的美國創(chuàng)業(yè)板——納斯達克，完全不同。
不過話又說回來,，納斯達克市場走到今天,，門檻和監(jiān)管經(jīng)常在變，我們只是在目前的歷史階段學(xué)到了現(xiàn)在已經(jīng)變樣了的納斯達克市場的部分特征,。實際上,，在1992年前納斯達克市場實行的是做市商制；2007年后納斯達克是交易所制,；中間有15年是過渡時期,。當年納斯達克的門檻很低，那時有一則廣告：任何企業(yè)都能在這兒上市,！硬性標準最初只有一個：擬上市企業(yè)要持續(xù)存在12個月以上,。從1971年開盤到1992年克林頓入主白宮，納斯達克市場30多年表現(xiàn)平平,，指數(shù)在絕大部分時間內(nèi)低于千點,，后來是在互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)化與信息高速公路的驅(qū)動下崛起的。1996年強勢突破千點大關(guān),；而后不到4年指數(shù)像過山車一樣越過5100點后,，18個月內(nèi)跌回1200至1300區(qū)間。在此過程中,，監(jiān)管越來越嚴,，門檻也越升越高。到2007年10月納斯達克升級為交易所之后,，監(jiān)管標準與紐約交易所就相差不多了,。
但是，創(chuàng)業(yè)板畢竟是以扶持創(chuàng)新型企業(yè)為己任的,，微軟就不提了,，納斯達克當初讓新浪上市的時候不但沒有利潤，而且甚至沒有銷售收入,，上市多年后,，新浪才找到了自己的盈利點，成長為一家著名公司,。在過去的黃金十年里,，納斯達克幫中國孵化了一批高科技、高成長的創(chuàng)新型企業(yè),。如今開板的中國創(chuàng)業(yè)板,，以如此苛刻的條件是否能夠挖掘出真正的創(chuàng)新者？抑或只是支持一些小企業(yè)呢,？我們對創(chuàng)業(yè)板的期望是創(chuàng)新,，而不該偏重關(guān)注其盈利性和穩(wěn)定性,。
那么，創(chuàng)業(yè)板有哪些創(chuàng)新的制度可以期待呢,？筆者認為可以充分利用創(chuàng)業(yè)板投資者的風(fēng)險偏好,，實行板內(nèi)股票的T+0交易，并適度擴大漲跌停板幅度限制,，比如設(shè)為正負15％或沒有限制,，與香港等海外市場接軌，以提高市場效率,。甚至也可以對板內(nèi)股票實行幾乎被遺忘了的融資融券試點,，鑒于目前創(chuàng)業(yè)板規(guī)模不大，即使有啥問題,，波及范圍也不致太大,，總比現(xiàn)在這樣把以前所做的許多工作無限期擱置要強些。環(huán)視周遭,，也只有創(chuàng)業(yè)板能有上述創(chuàng)新,。
至于發(fā)現(xiàn)和培育創(chuàng)新企業(yè)的功能，我覺得更應(yīng)該大力發(fā)展新三板市場（或稱為代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)）,，在其發(fā)展過程中可以模擬納斯達克的成長歷程,，與此同時也培育一批真正具有創(chuàng)新性的小公司。如今全國各地都在大力發(fā)展場外交易市場,，我國三板市場建設(shè)正處于不斷“擴容”階段,。中關(guān)村(000931,股吧)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有望擴大試點，逐步推廣到其他52個高新區(qū),，成為全國統(tǒng)一的場外交易市場,。在此過程中，一些有特殊政策支持的區(qū)域的確可以研究相關(guān)傾斜措施,，抓住真正的創(chuàng)業(yè)板發(fā)展契機,。比如，上周我在致公黨中央主辦的武漢建設(shè)兩型社會發(fā)展論壇上提出,，武漢城市圈不妨利用政策的優(yōu)勢,，著力發(fā)展特色場外交易市場，實現(xiàn)私募股權(quán)投資中心與新三板市場的融合發(fā)展,，通過資本之手實現(xiàn)“環(huán)境友好型,、資源節(jié)約型”的社會發(fā)展。 |