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日前召開的國務(wù)院常務(wù)會議強調(diào)，今后幾個月,，要把處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展,、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系作為宏觀調(diào)控的重點，為明年發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。按照筆者的理解,，在當前形勢下管理好通脹預(yù)期,，避免通脹預(yù)期轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的價格上漲壓力，重點是要保持經(jīng)濟穩(wěn)定較快增長,，適當調(diào)整需求結(jié)構(gòu),。
經(jīng)濟近期不宜加速過猛
2008年四季度以來，為了應(yīng)對國際金融危機的影響,，中國政府出臺了刺激經(jīng)濟一攬子方案,，實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。從目前的情況看,，這些政策措施在抑制經(jīng)濟過快下滑和價格總水平下降等方面都收到了很好的效果,。但是，受國際市場價格上漲的影響,，加之適度寬松的貨幣政策在具體執(zhí)行時力度上有些過于寬松,，節(jié)奏上信貸投放有些過于急促，使得貸款余額和貨幣存量增長率迅速提高,。在這種背景下,，社會公眾的通脹預(yù)期在一定程度上有所強化。因此,，國務(wù)院強調(diào)將處理好經(jīng)濟增長,、結(jié)構(gòu)調(diào)整和管理通脹預(yù)期之間的關(guān)系作為宏觀調(diào)控的重點，非常具有針對性,。
宏觀經(jīng)濟理論表明,，價格水平的變化由總供求的平衡狀態(tài)決定。由于在實際經(jīng)濟運行中,，總需求決定了實際產(chǎn)出水平（尤其是在總需求不足的情況下）,，總供給在很大程度上受到潛在總產(chǎn)出的約束，因此,，價格總水平變化率由實際產(chǎn)出水平與潛在總產(chǎn)出的偏離程度所決定,。當實際產(chǎn)出水平低于潛在總產(chǎn)出時，價格水平趨于下降,；當實際產(chǎn)出水平高于潛在總產(chǎn)出時,，價格水平趨于上升。進一步地,，價格總水平變化的加速度由經(jīng)濟增長率與潛在經(jīng)濟增長率的偏離程度所決定：當實際經(jīng)濟增長率低于潛在經(jīng)濟增長率時,，價格變化率趨于降低；當實際經(jīng)濟增長率高于潛在經(jīng)濟增長率時,，價格水平趨于提高,。
在去年四季度到今年一季度,，我國經(jīng)濟運行面對的情況是，經(jīng)濟增速明顯低于潛在經(jīng)濟增長率（多數(shù)經(jīng)濟學家認為在9%左右）并持續(xù)下降,，價格總水平下降并且下降幅度逐漸加大,，因此在當時的情況下，國家采取積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,，是完全有必要的,。從執(zhí)行的效果來看，我國GDP季度同比增長率從一季度的6.1%提高到二季度的7.9%,三季度進一步提高到8.9%,經(jīng)濟增速的快速提高,使得經(jīng)濟增長率已經(jīng)從明顯低于潛在經(jīng)濟增長率提高到接近于潛在經(jīng)濟增長率的水平,。與此相對應(yīng),價格總水平下降的幅度也開始收窄,，隨著從經(jīng)濟增速提高到價格變化之間的傳導(dǎo)效應(yīng)進一步顯現(xiàn)（兩者之間存在一定的時滯），反映我國價格總水平的主要價格指數(shù)同比將由下降轉(zhuǎn)為上升,，價格上漲的潛在壓力開始逐步蓄積,。
在上述背景下，筆者以為,，要管理好通脹預(yù)期,，宏觀經(jīng)濟調(diào)控目標就要從前期促進經(jīng)濟加快增長及時向保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長轉(zhuǎn)變。作出上述判斷的依據(jù)是,，三季度我國經(jīng)濟增長率已經(jīng)達到8.9%,接近潛在經(jīng)濟增長率,。由于我國經(jīng)濟在二季度加速增長的勢頭很強，GDP季度環(huán)比折年率達到16%左右,，三季度環(huán)比折年率在10%左右,，仍然在加速增長，這將會對未來兩,、三個季度我國同比增長率起到推動作用,。從目前情況來看，四季度甚至到明年一季度我國經(jīng)濟同比增長率有可能繼續(xù)加速,，達到9%以上甚至突破10%,。近日北京大學中國經(jīng)濟研究中心的“朗潤預(yù)測”項目組匯集了國內(nèi)21家研究機構(gòu)關(guān)于四季度經(jīng)濟增長的預(yù)測結(jié)果，平均值高達10.6%,。如果達到這樣的增長率,，就說明我國經(jīng)濟增長率將超過潛在增長率。因此,，在短期內(nèi),，我國促進經(jīng)濟加速增長的必要性已經(jīng)不像前期那樣迫切。
從另一個角度來看,，我國主要價格指數(shù)能夠很快從環(huán)比下降轉(zhuǎn)為上漲,，正是得益于GDP環(huán)比折年增長率迅速提高的影響。為了管理好通脹預(yù)期,，就有必要將經(jīng)濟增長率保持在接近于潛在經(jīng)濟增長率上下,，近期更需要關(guān)注的是不要使經(jīng)濟加速太猛，避免使得通脹預(yù)期進一步強化,。在經(jīng)濟運行態(tài)勢已經(jīng)發(fā)生明顯變化的情況下,，對宏觀經(jīng)濟調(diào)控的重點進行適當調(diào)整，既具必要性,，也具備可行性,。
合理調(diào)整財政與貨幣政策
管理好通脹預(yù)期也需要對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進行調(diào)整。從目前的情況來看,，消費價格上漲的勢頭要明顯弱于工業(yè)品價格和生產(chǎn)資料價格上漲的勢頭,。9月份，消費價格環(huán)比折年率接近3%,，工業(yè)品價格超過5%,，生產(chǎn)資料購進價格更是接近9%，這意味著通脹預(yù)期將更多地體現(xiàn)為部分工業(yè)品價格和生產(chǎn)資料價格的上漲,。
出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象,，與我國近期需求結(jié)構(gòu)的變化有密切聯(lián)系。自2008年底我國推出4萬億的投資計劃以來,，我國固定資產(chǎn)投資一直保持快速增長的態(tài)勢,，前三季度全社會固定資產(chǎn)投資同比增長33.4%，按照支出法核算,，在三大需求中投資對經(jīng)濟增長的貢獻為7.3個百分點,，遠遠超過消費4個百分點的貢獻,出現(xiàn)了固定資本形成總額對GDP達116.9％這樣罕見的高貢獻率。
在對經(jīng)濟增長形成強有力拉動作用的同時,，投資的快速增長也帶來了一些問題,。從對價格走勢的影響來看，表現(xiàn)為對部分生產(chǎn)資料的需求增長偏快,，在國際因素與國內(nèi)需求共同影響下,，這些產(chǎn)品的價格出現(xiàn)了較快上漲。如果說到目前為止,，投資的快速增長在一定程度上是為了彌補外貿(mào)出現(xiàn)大幅度下降的話,，隨著外貿(mào)出口降幅的明顯收窄并且有可能在年底前后轉(zhuǎn)為正增長，外貿(mào)對經(jīng)濟增長的負面影響將明顯減弱,，甚至有可能轉(zhuǎn)為正面影響,，對投資拉動經(jīng)濟增長的依賴性就會減輕，也就有可能適當降低投資的增長率,，使得消費,、投資和出口朝著更加均衡的格局調(diào)整。
通過對需求結(jié)構(gòu)的調(diào)整,，相應(yīng)地也就會對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響,，在一定程度上能夠使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到調(diào)整,。這會表現(xiàn)為一、二,、三產(chǎn)業(yè)關(guān)系的更加協(xié)調(diào),，也表現(xiàn)為輕重工業(yè)關(guān)系和工業(yè)內(nèi)部行業(yè)結(jié)構(gòu)的更加協(xié)調(diào)。
為了實現(xiàn)上述調(diào)整,，財政政策和貨幣政策就要相應(yīng)進行適當調(diào)整,，筆者認為，明年財政政策不宜再加大政策力度,，在支出結(jié)構(gòu)上應(yīng)適度控制用于投資的支出,，加大對居民轉(zhuǎn)移支付，加大對公共服務(wù)體系的投入,，加大對社保體系建設(shè)的投入,，在擴大消費方面發(fā)揮更加重要的作用。貨幣政策應(yīng)當合理控制貸款規(guī)模,，將貨幣供應(yīng)量增速控制在適當水平,，在此基礎(chǔ)上適當壓縮中長期貸款比重，加大對企業(yè)短期融資的支持,。通過財政和貨幣政策的調(diào)整和合理搭配,，適應(yīng)穩(wěn)定增長、調(diào)整結(jié)構(gòu)的要求,。（作者系中國國際經(jīng)濟交流中心研究員） |