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昨天央行公開市場1年央票發(fā)行量減少,，利率維持不變,，債券市場心態(tài)有所穩(wěn)定，二級市場收益率有所回穩(wěn)。
近期,，外匯儲備和外匯占款突增，市場對熱錢卷土重來爭相議論,。2007年熱錢因人民幣升值預(yù)期大量涌入,，資產(chǎn)價(jià)格大幅上升，央行為對沖外匯占款啟動發(fā)行3年央票,，同時小幅上調(diào)基準(zhǔn)利率,，2007年債券市場大幅下跌。
今年熱錢來臨正值貨幣政策要緊未緊之時,，給央行帶來難題,。不加大回籠力度對沖外匯占款，信貸會繼續(xù)放量,，資產(chǎn)價(jià)格會繼續(xù)上升,，通脹風(fēng)險(xiǎn)加大。而對沖外匯占款緩解升值壓力,，有數(shù)量,、利率、匯率手段,。利率和匯率的手段在經(jīng)濟(jì)不到偏熱時不會使用,。數(shù)量手段首先一定是公開市場，其次是準(zhǔn)備金率,。公開市場以增加央票發(fā)行量的手段對沖外匯占款,，對債券市場資金量影響不大，但對二級市場收益率和市場心態(tài)會造成打擊,。從中,、長期角度看，熱錢進(jìn)入必將繼續(xù)推升國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格,，利率和匯率手段的運(yùn)用恐怕也不可避免,。
不妨將今年的熱錢和2007年的熱錢作番對比：2007年的熱錢意在賭人民幣升值，同時分享中國經(jīng)濟(jì)快速增長帶來的收益,；今年熱錢的到來是因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)在金融危機(jī)后恢復(fù)緩慢,，而中國經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀，進(jìn)來的主要目的是避險(xiǎn)和尋找投資機(jī)會,。雖然熱錢進(jìn)入時的經(jīng)濟(jì)背景,、目的、數(shù)量等方面不盡相同,，但對目前國內(nèi)債券市場而言,，仍難言利好。 |