10月15日,，深交所發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)范運作指引》，規(guī)定超募資金應(yīng)同樣存放于募集資金專戶,，而且應(yīng)當(dāng)投資于公司的主營業(yè)務(wù),，不能用于開展證券投資、委托理財,、衍生品投資,、創(chuàng)業(yè)投資等高風(fēng)險投資以及為他人提供財務(wù)資助等；公司最晚應(yīng)當(dāng)在募集資金到賬后6個月內(nèi),，做出超募資金的使用計劃并提交董事會審議通過后及時對外披露,，獨立董事和保薦機構(gòu)應(yīng)當(dāng)對超募資金使用計劃的合理性和必要性發(fā)表獨立意見，并與上市公司的公告同時披露,。
按深交所修訂的《中小企業(yè)板信息披露業(yè)務(wù)備忘錄》,，對超募界定為“上市公司超募資金達到或超過計劃募集資金凈額的20%”。根據(jù)賀宛男女士的計算,，到9月16日,，22家中小板企業(yè)，除萬馬電纜（超12%,，未計算發(fā)行費用,，下同）、神開股份（超20%）和正在申購的精藝股份（超17%）外,，其余19家全部超募,。22家公司平均超募62%，超募金額合計53.16億元,，平均每家2.4億元,。創(chuàng)業(yè)板更是離譜。根據(jù)萬德數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，截至10月14日,，28家創(chuàng)業(yè)板上市公司預(yù)計募資總計67.36億元，按實際發(fā)行價計算,，募資金額卻高達154.78億元,，實際募資規(guī)模為上市公司融資需求計劃的2.3倍。這些公司上半年凈利潤才10.86億元,。
神州泰岳2008年凈利潤為1.2億元,，與本次實際融資額18.3億元相比仍差距甚遠。也就是說,，公司忙活15年也不如這一次上市來得劃算,。另一家剛完成申購的網(wǎng)宿科技也是如此,，其原定募集資金2.4億元，而實際募集資金達5.5億元,，以國泰君安預(yù)計其2009年凈利潤0.57億元計算,，上市獲得的資金也需要其經(jīng)營近10年�,？峙滤衅D難求生的高科技企業(yè)都在想,，做什么實業(yè)呢？不如包裝個概念趕緊上市,！
如此巨大的成功卻讓有關(guān)部門緊張困惑不已。據(jù)報道,，9月24日,，有關(guān)部門負責(zé)人就表示，10家創(chuàng)業(yè)板公司都存在超募情況,，將會要求超募資金只能投資主業(yè),，并建立嚴(yán)格專戶制度。
如果當(dāng)初中石油能夠在國際資本市場受此殊榮,，恐怕下巴都樂掉了,。但現(xiàn)在，中小企業(yè)與創(chuàng)業(yè)板的超募卻讓人如骨在喉,，怕就怕如此火爆,、投機的一級市場讓創(chuàng)業(yè)板重蹈中小板的覆轍；怕就怕這些不成熟的創(chuàng)業(yè)板公司得到掉下來的餡餅之后胡吃�,；�,，炒股買樓。
如果資本市場不存在缺陷,，這些公司之所以獲得超募,，是因為這些公司本來就值這個價；如果投資者定價錯誤,，市場要懲罰投資者,，或者破發(fā)，或者二級市場無人接盤,。但是,，深交所之所以如此緊張，恐怕還有一個隱衷,，就是他們比誰都明白,，目前的定價體系存在著重大的缺陷——資金過剩時期推出28家公司拼湊成創(chuàng)業(yè)板，并且以高科技,、高成長為華麗外衣,，完全不顧業(yè)務(wù)模式單一,、極端依賴上游公司的垂青、風(fēng)險巨大的缺陷,，新推出的創(chuàng)業(yè)板自然成為泡沫攪拌機,，批量造富的過程也就成為批量重新分配財富的過程。
資本市場的定價缺陷還與大股東的貪婪有關(guān),，這些擬上市公司大都按照公眾股的最低持股比例計算股本結(jié)構(gòu),，人為制造公眾申購的緊張狀況。
深交所的規(guī)定根本無法抑制超募資金的用途,。深交所給創(chuàng)業(yè)板公司留出了6個月的緩沖期,，募集資金6個月之內(nèi)要做出資金使用計劃向社會披露。6個月之內(nèi)一定會有什么好的業(yè)務(wù)嗎,？華誼多拍兩部戲,，或者補充流動資金？或者多買多幢“自用”的辦公大樓,，就像神州泰岳一樣,？
更重要的質(zhì)疑是，即便創(chuàng)業(yè)板上市公司不將資金用于與股權(quán)投資,、股市交易相關(guān)的行業(yè),，就能保證資金使用的效率？難道投資股市與投資房地產(chǎn)有什么本質(zhì)不同嗎,？看看主板市場比比皆是的轉(zhuǎn)變再融資資金用途的做法,，以及中國上市公司的財務(wù)操作能力，實在讓人擔(dān)心這些資金有去無回,。至于“公司內(nèi)部審計部門每季度應(yīng)對貨幣資金的內(nèi)控制度檢查一次”更是空架子,，通常情況下，公司內(nèi)部審計部門不過是上市公司掌權(quán)者的橡皮泥而已,。
有兩個辦法可以解決超募問題：一是繼續(xù)大規(guī)模推出創(chuàng)業(yè)板公司,，稀釋創(chuàng)業(yè)板的紅利，增加創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險成本,；二是增加創(chuàng)業(yè)板的公眾持股比例,。既然管理層一直強調(diào)新股發(fā)行市場化，那就不妨市場到底,，讓眾多的創(chuàng)業(yè)板上市公司接受市場的檢驗,。
現(xiàn)在的做法是既有行政控制，規(guī)則漏洞百出,，把希望寄托于上市公司的報告書,，是否太傻太天真？
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