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創(chuàng)業(yè)板是中國股市的試驗田,，是風(fēng)險和暴利共生的市場,，也是智慧和眼光的考場，大家都站在同一起跑線上,，來面對一個新生事物,。創(chuàng)業(yè)板無疑是資本市場一片新的“掘金熱土”,，增加了一個各方利益博弈的舞臺。因而投機者難免躋身其中,，將其視為饕餮盛宴,，成為不安分的攪局者,。這是監(jiān)管者應(yīng)當予以高度重視的問題。
創(chuàng)業(yè)板應(yīng)是創(chuàng)新企業(yè)的融資平臺,，是風(fēng)投（VC）和私募（PE）的退出渠道,，而不是投機者的圈錢工具。但在當下中國資本市場誠信體系尚未完全建立的情勢下,，創(chuàng)業(yè)板與生俱來潛藏著雙重道德風(fēng)險,，一方面是來自企業(yè)家的道德風(fēng)險。另一方面是來自創(chuàng)投和私募企業(yè)的道德風(fēng)險,。監(jiān)管層對創(chuàng)投和私募資金的鎖定期如果定得過短,，就會助長投資者急功近利的投機行為，創(chuàng)投和私募可以迅速從二級市場退出,，對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的培育虎頭蛇尾,，這就違背了創(chuàng)投和私募做項目投資的本意。
創(chuàng)業(yè)板市場從20世紀70年代開始出現(xiàn),，到現(xiàn)在已有40多個創(chuàng)業(yè)板市場,。有比較成功的，也有失敗的,，像香港的創(chuàng)業(yè)板從推出以來就一直一蹶不振,，還有德國創(chuàng)業(yè)板最后被并入主板。在中國發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場,，有個必須要警惕的問題,，在A股主板市場，過去一直強調(diào)在發(fā)行環(huán)節(jié)重視審批,。但上市之后,，監(jiān)管并沒有跟上。創(chuàng)業(yè)板圈錢的概率比主板更大更為容易,，因為其上市條件比主板寬松很多,，這個制度漏洞，無論如何得補上,。
創(chuàng)業(yè)板市場最大問題是監(jiān)管,，監(jiān)管不力一直是中國股市的頑癥。隨著創(chuàng)業(yè)板的推出,，股市規(guī)模的擴大需要更多的監(jiān)管資源,，同時也需要更大的監(jiān)管力度，這對于監(jiān)管機構(gòu)來說,，確實是一個巨大的挑戰(zhàn)。
中國有能力支撐創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展,，但是在發(fā)展的過程中需要不斷地規(guī)范制度,，用制度扎起創(chuàng)業(yè)板防范籬笆,。要制定創(chuàng)業(yè)板專門的交易規(guī)則，從交易制度的設(shè)計上擠壓市場炒作的空間,。
由于創(chuàng)業(yè)板流動性本身不如主板市場,，保持這個市場鮮活的創(chuàng)新能力，就必須不斷地進行“吐故納新”,，讓好的中小企業(yè)能夠充分進入這個市場,，讓劣質(zhì)的企業(yè)不斷退出市場，同時,，向主板市場提供更多優(yōu)質(zhì)企業(yè),。信息披露的質(zhì)量直接關(guān)系創(chuàng)業(yè)板市場能否繁榮健康發(fā)展下去的問題，因此,，我們可以放低進入創(chuàng)業(yè)板市場企業(yè)的業(yè)績門檻條件,，但是，絕不能放寬及時,、準確披露信息的要求,。
創(chuàng)業(yè)板公司應(yīng)該是最能反映價值創(chuàng)造的地方。要通過培育更多專業(yè)化和責(zé)任感強的風(fēng)險投資家和私募基金,，積極參與到向這個市場輸送優(yōu)秀企業(yè)的行列中來,，并通過他們對企業(yè)決策層的滲透和抑制作用，加強公司治理,，充分展示這些企業(yè)創(chuàng)造價值的能力,，從而為中國資本市場的多元化和多層次化建設(shè)創(chuàng)造出更多的投資渠道。
（作者系財經(jīng)媒體專欄作者,，現(xiàn)居江蘇射陽） |