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兩股力量激烈博弈,，如果看不透去杠桿、去泡沫的過程已經(jīng)開始,，將無法理解目前的震蕩行情,；如果不能認(rèn)清通脹仍是未來大概率事件，將對市場趨勢失去判斷,。
美國開始表明去杠桿化的意愿,，美元大幅震蕩，美國股市單邊上漲的行情結(jié)束,，這對于美元形成了一定的支撐,。如果只看到這一點(diǎn)，那么,，我們就無法理解下述現(xiàn)象,。據(jù)美國財政部金融局的數(shù)據(jù)，在今年3月31日,，美國銀行體系已發(fā)行信貸衍生品的名義價值為14.6萬億美元,，雖然比去年下降，但比3年前,，也就是2006年的5.5萬億美元的水平高出近兩倍,。
9月24日，總部位于新加坡的對沖
基 金 數(shù) 據(jù) 服 務(wù) 公
司Eurekahedge在報告中稱,，受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期,，股市不斷創(chuàng)新高，全球?qū)_基金資產(chǎn)規(guī)模在8月激增約214億美元,，并且獲得近10年來的最高單月回報率,。報告顯示，對沖基金行業(yè)的總規(guī)模已經(jīng)連續(xù)第4個月呈擴(kuò)大態(tài)勢,，累計增加約1000億美元,。這是自2007年底以來最長的連漲周期。報告稱,，該行業(yè)8月份錄得凈流入共計126億美元,；同時，基金業(yè)績增長帶來88億美元的盈利,，這使全球?qū)_基金資產(chǎn)總規(guī)模擴(kuò)大至1.38萬億美元,。可見,，虛擬經(jīng)濟(jì)借助上半年的貨幣政策與股市的上漲獲得了喘息之機(jī),，卷土重來。這再次證明,，引發(fā)全球金融危機(jī)的虛擬經(jīng)濟(jì),、高杠桿操作等,，背后真正的罪魁是濫發(fā)的貨幣。
美國國內(nèi)的金融衍生品交易同樣反映了這一點(diǎn),。9月25日,，美國財政部下屬機(jī)構(gòu)貨幣監(jiān)理署公布報告稱，截至第二季度末,，有1110家商業(yè)銀行報稱其正在進(jìn)行衍生品交易或持有衍生品,，較去年同期增加47家。其中,，摩根大通,、高盛集團(tuán)、美國銀行,、花旗集團(tuán)和富國銀行五大銀行交易或持有的衍生品總額在所有商業(yè)銀行中所占比例為97%,。報告顯示，52億美元的總收入低于第一季度的98億美元,，但仍舊是自貨幣監(jiān)理署1996年開始編纂這一數(shù)據(jù)以來的第六高水平,，第一季度的總收入數(shù)字則創(chuàng)下歷史新高。雖然美國第二季度“凈當(dāng)前信用風(fēng)險敞口”下降1400億美元,，至5550億美元,，跌幅20%，但貨幣監(jiān)理署負(fù)責(zé)信用和市場風(fēng)險事務(wù)的副署長凱瑟琳·迪克聲稱,，“無論按照哪種標(biāo)準(zhǔn)來看,，這一信用風(fēng)險敞口仍舊維持在非常高的水平”。
中國同樣如此,。筆者分析過,，中國的貨幣政策不可能脫離全球主要央行尤其是美國央行而獨(dú)立行事，原因是出口為主的模式使中國沒有獨(dú)立的貨幣發(fā)行體制,。中國股市表面上特立獨(dú)行,，上半年引領(lǐng)全球市場向上，如今又領(lǐng)跌全球市場,，但這都是表象，很難想象沒有全球主要央行的貨幣政策協(xié)調(diào)一致,，中國股市能走出上半年的行情,，而現(xiàn)在同樣如此。中國股市沒有特立獨(dú)行,，只不過比其他市場早了半拍,。
9月25日，中國國家主席胡錦濤在G20會議上發(fā)表講話,，表示“要堅定不移刺激經(jīng)濟(jì)增長,，同時應(yīng)該對刺激措施可能產(chǎn)生的負(fù)面影響,，尤其是潛在通脹風(fēng)險保持警惕”。所以,，目前市場存在兩個向度：一是保持經(jīng)濟(jì)增長,；二是警惕潛在通脹，今年上半年一味刺激增長的時期已經(jīng)過去,。
政府正在堅定地以擴(kuò)容的方法減少市場泡沫的風(fēng)險,。9月28日凌晨，深交所發(fā)布消息稱,，有9家創(chuàng)業(yè)板即將于節(jié)后招股,。同一天傳出的消息是，匯金增持三大國有控股商業(yè)銀行告一段落,。為穩(wěn)定國內(nèi)資本市場,，自去年9月19日起，匯金在二級市場自主購入其作為股東的工行,、中行,、建行三大行股票，并將在未來12個月內(nèi)繼續(xù)進(jìn)行相關(guān)市場操作,。過去一年,，匯金共增持工行2.81億股，約占工行總股本的0.08%,；增持中行8160.7萬股,，約占中行總股本的0.03%；增持建行1.29億股,，約占建行已發(fā)行總股份的0.06%,，主要集中在去年四季度與今年一季度。隨著增持暫告終結(jié),，意味著政府對于市場的判斷,，市場所起的作用也有了相當(dāng)大的轉(zhuǎn)變。
在實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,，有一個引人關(guān)注的消息是,，國內(nèi)鋼價連跌7周，國內(nèi)鋼材資源供應(yīng)增長快于新的需求增長是此輪鋼價下探的主因,。有人繼續(xù)吹大煤炭泡沫,，很難想象，下游鋼鐵等行業(yè)的價格下挫,，會讓上游煤炭價格繼續(xù)上升,。違背市場規(guī)律的東西很難長久，有色金屬就是前車之鑒,。
從長期來看,，美元只有貶值只能解決債務(wù)問題,；但從短期看，上行還是下行頗費(fèi)周折,。如此震蕩的情況下,，只有看手中股票質(zhì)地決定，有技術(shù)者將堅持短線操作,。在特殊時期,，所謂持股還是持幣是個偽問題，真正的問題是,，美元的走勢將會如何,。 |