特銳德等首批10家創(chuàng)業(yè)板公司將于今日網上申購,。公告顯示，這10家創(chuàng)業(yè)板公司平均發(fā)行市盈率為55.26倍,，上海佳豪最低,，發(fā)行市盈率為40.12倍，神州泰岳最高,，發(fā)行市盈率高達68.80倍,。
平均55.26倍的發(fā)行市盈率究竟是高還是低，創(chuàng)業(yè)板市盈率多少算合適？要說清楚這個問題,，其實并不容易,。
對于創(chuàng)業(yè)板上市公司的估值，各個機構的估值模型都不同,，目前還沒有統(tǒng)一的評估方法,。但是，有一點可以明確,，正如一位券商保薦人說“創(chuàng)業(yè)板公司有高成長性的特點,，估值水平肯定偏高，就像中小板估值普遍高于主板市場,，創(chuàng)業(yè)板的平均估值水平也會高于中小板,。”問題是多少算高,？50倍,、60倍還是100倍或者更高。因此,，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率多少倍算合理,，其實沒有一個現(xiàn)成標準。在牛市時,，也許100倍的市盈率都不算高,，而在熊市時也許30倍的市盈率都不算低。創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率多少倍算合理,，還有待市場的檢驗和認可,。
我們首先來看國際“慣例”：根據(jù)國外成功創(chuàng)業(yè)板的經驗，創(chuàng)業(yè)板的總體平均市盈率高于主板市場,，美國NASDAQ的市盈率遠遠高于紐約證券交易所市場,。美國納斯達克市場金融危機前，平均市盈率在34倍左右,，一直保持對主板市場一倍左右的溢價,。韓國的創(chuàng)業(yè)板市場，在推出后半年的表現(xiàn)持續(xù)強于主板,，在后續(xù)的一些牛市表現(xiàn)更為突出,。如果按納斯達克市場一倍左右的溢價比較而言，現(xiàn)在這10家創(chuàng)業(yè)板公司平均發(fā)行市盈率55.26倍應該是在比較正常合理的范圍內,。
再來看“主流意見”：證監(jiān)會有關部門負責人23日表示,，特瑞德等10家首批發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板公司詢價過程中，發(fā)行人和主承銷商遵循謹慎性原則,，10家公司中，絕大多數(shù)公司的定價低于詢價對象報價的中位數(shù)。但是,，由于這10家公司是首批發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板企業(yè),，市場對公司成長性的反映非常正面，因此,，發(fā)行市盈率較中小板企業(yè)偏高,。深圳證券交易所理事長陳東征曾提出，“創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率將高于30倍,�,！彼f：“創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率是肯定高于主板的，主板現(xiàn)在是30倍,，創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)不同于主板,，發(fā)行市盈率是要高于30倍的�,！边@意味著創(chuàng)業(yè)板企業(yè)有更大的定價空間,。其實，在NASDAQ上市的中國企業(yè)中,，百度創(chuàng)造了540倍發(fā)行市盈率的神話,。這樣高的市盈率也是市場博弈的結果。不過,，業(yè)內專業(yè)人士提醒投資者高市盈率是一把雙刃劍,。
一方面，較高的發(fā)行市盈率使得上市企業(yè)能夠融得更多資金,。這些募集資金將投向企業(yè)項目的研發(fā),、市場開拓等經營環(huán)節(jié)中，從而快速推動企業(yè)發(fā)展,；企業(yè)的良性發(fā)展不僅壯大其自身,，也將給投資者帶來較好的回報，從而奠定企業(yè)在投資者中的聲譽,，企業(yè)上市后再融資也將變得更加容易,；而后續(xù)融資將為企業(yè)下一輪的發(fā)展提供強有力的支撐，從而形成企業(yè)與資本市場的良性循環(huán),，推動企業(yè)長遠發(fā)展,。
另一方面，較高的市盈率也將使企業(yè)面臨較多風險,。高市盈率必然使得上市企業(yè)的發(fā)行定價較高,；而較高的股價必須靠持續(xù)成長的業(yè)績來支撐，由于創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)既是高成長又是高風險企業(yè),，企業(yè)經營可能大起大落,，一旦企業(yè)經營出現(xiàn)問題,，將誘發(fā)股價的大幅波動�,；厥淄�,，在網絡泡沫破滅時，在納斯達克上市一度輝煌的中國三大國內門戶網站的股價經歷了股價下跌超過90%的慘狀,，而網易更是曾面臨退市的尷尬,。如果創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)上市之初便過度透支了其未來長時間的成長性，引起股價的持續(xù)下跌,，對投資者造成巨大打擊,，也影響到企業(yè)自身的發(fā)展和成長，后續(xù)的再融資變得更加艱難,，甚至就有退市的風險,。這一點應該引起投資者高度重視。
A股市場中小企業(yè)板在推出后曾經經歷了估值從過高水平向正常水平回歸的過程,，這一幕會不會在創(chuàng)業(yè)板重演,，目前還不能完全確定。目前,，平均55.26倍的發(fā)行市盈率是不是合適,，還有待市場的檢驗。如果市場認為高了,，投資者就會用腳投票,，相應的估值也就會應聲而下；如果低了,，投資者也會迅速跟進,，相應的估值也就會水漲船高。對于投資者而言,，沒有必要刻意糾纏創(chuàng)業(yè)板發(fā)行企業(yè)市盈率多少,？而應刻意研究上市企業(yè)的業(yè)績成長性。因為,，真正支撐股價的是上市公司持續(xù)增長的業(yè)績,。
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