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卡夫收購(gòu)吉百利的計(jì)劃鼓舞了投資者對(duì)全球并購(gòu)業(yè)務(wù)全面回暖的信心,。在今年上半年全球并購(gòu)金額同比猛降４４．５％的暗淡局面下,，大家都在觀望糖果業(yè)即將掀起的一場(chǎng)并購(gòu)大戰(zhàn)，希望吉百利并購(gòu)案能給低迷的世界經(jīng)濟(jì)注入一股活力,。
卡夫“求婚”遭拒
英國(guó)已有上百年歷史的糖果公司吉百利（Ｃａｄｂｕｒｙ）本周一突然接到美國(guó)食品巨頭卡夫公司（Ｋｒａｆｔ
Ｆｏｏｄｓ）的主動(dòng)“求婚”,，但是,，對(duì)卡夫方面提出的１０２億英鎊（約１６７．３億美元）收購(gòu)方案，吉百利董事會(huì)直接拒絕了,。
吉百利認(rèn)為卡夫的出價(jià)雖然已經(jīng)溢價(jià)高達(dá)３１％,，但還是大大低估了自己的“身價(jià)”。想想吉百利１８２４年在英國(guó)伯明翰問(wèn)世時(shí),，當(dāng)代大部分食品廠商還不知在歷史的哪個(gè)角落里,。僅僅這一部長(zhǎng)達(dá)一個(gè)半世紀(jì)的“百年老店演變史”就足夠吉百利再自豪一個(gè)半世紀(jì)。１８５年的發(fā)展歷程使吉百利從一個(gè)不起眼的家族企業(yè)成長(zhǎng)為一家龐大的跨國(guó)公司,，長(zhǎng)時(shí)間占據(jù)全球糖果業(yè)老大的位置,。直到Ｍａｒｓ去年收購(gòu)箭牌（Ｗｒｉｇｌｅｙ）成為全球最大糖果商之后，吉百利才退居老二的地位,。但作為老牌糖果制造商,，目前吉百利旗下仍有２５００多款產(chǎn)品，每年在英國(guó)的營(yíng)業(yè)額超過(guò)１０億英鎊,，２００８年吉百利的營(yíng)業(yè)收入達(dá)５４億英鎊（約８８億美元）,。目前，吉百利是全球唯一一家同時(shí)擁有巧克力,、糖果及口香糖產(chǎn)品的公司,。更重要的是，吉百利還是英國(guó)皇室特別授權(quán)的巧克力制造商,。
難怪美麗驕傲的吉百利感到自己的身價(jià)被卡夫
“嚴(yán)重低估”了,。
但是，來(lái)自美國(guó)伊利諾伊州的卡夫并不氣餒,，遭拒后馬上表示還會(huì)再次出價(jià)繼續(xù)追求吉百利,。和美麗驕傲的吉百利相比,，卡夫雖然是食品行業(yè)的后起之秀，但如今也是穩(wěn)坐全球食品行業(yè)第二把交椅的巨頭,。２００７年７月收購(gòu)了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手達(dá)能（Ｄａｎｏｎｅ）的餅干業(yè)務(wù)后,，卡夫的事業(yè)如日中天，子公司遍布７０多個(gè)國(guó)家,，產(chǎn)品在１５０個(gè)國(guó)家銷售,。２００８年，卡夫排名《財(cái)富》雜志財(cái)富５００強(qiáng)第６３位,，排名世界５００強(qiáng)第１９５位,。由此可知，卡夫?qū)崒?shí)在在稱得上“財(cái)大氣粗”,。
其實(shí),，卡夫此次的出價(jià)并不寒酸，吉百利上周五的市值為７７．６億英鎊,，卡夫給出的吉百利估值為１０２億英鎊,。整整高出了２４．４億英鎊，溢價(jià)高出３１％,�,？ǚ蚣{悶了，多出４個(gè)億還不滿足,，吉百利的心到底有多大呢,？９月８日，卡夫食品首席執(zhí)行官艾琳羅森菲爾德（Ｉｒｅｎｅ
Ｒｏｓｅｎｆｅｌｄ） 在出價(jià)遭拒后曾悻悻地表示,，作為一家獨(dú)立公司,，吉百利的機(jī)會(huì)有限，卡夫?qū)⑴εc吉百利繼續(xù)展開“善意”談判,，但不排除“敵意”收購(gòu)的可能,。
卡夫的如意算盤
卡夫這個(gè)北美最大食品集團(tuán)旗下?lián)碛薪叮皞�(gè)大小品牌，集團(tuán)每年收入高達(dá)４２０億美元,，為何還要執(zhí)著地以高出３１％的溢價(jià)收購(gòu)吉百利呢﹖
首先,，卡夫憧憬和吉百利聯(lián)姻后成為全球巨頭。據(jù)卡夫估計(jì),，這兩個(gè)公司的結(jié)盟將使卡夫變身成為一個(gè)年收入大約為５００億美元的公司,，在零食、糖果以及快餐業(yè)占據(jù)全球領(lǐng)先地位,，同時(shí)還可以擴(kuò)大卡夫在全球的業(yè)務(wù)觸角,，“把世界上最知名的品牌——從卡夫食品的奧利奧餅干和Ｖｅｌｖｅｅｔａ奶酪到吉百利巧克力棒和Ｔｒｉｄｅｎｔ口香糖——納入同一屋檐之下”。
其次,，卡夫青睞吉百利的口香糖市場(chǎng),。在糖果市場(chǎng)上,，以口香糖發(fā)展空間最大。吉百利是口香糖鼻祖,，擁有眾多口香糖品牌,，而卡夫則是口香糖市場(chǎng)的門外漢，拿下吉百利,，就是等于拿下了進(jìn)軍口香糖市場(chǎng)的金鑰匙,。目前,，吉百利的口香糖業(yè)務(wù)在拉美和東歐分別居第一位和第二位,，卡夫和吉百利聯(lián)姻將使卡夫在誘人的口香糖市場(chǎng)上獲得更高的利潤(rùn)率，甚至高于卡夫去年全年的運(yùn)營(yíng)毛利率,。
第三,，卡夫還希望通過(guò)收購(gòu)整合兩家的市場(chǎng)資源�,？ǚ蛞恢蔽茨苡行Т蜷_英國(guó)市場(chǎng),，而吉百利也未能打進(jìn)巴西、北歐等市場(chǎng),，兩公司若合并可以互補(bǔ)地域上的不足,。而且吉百利超過(guò)三分之一的銷售都是在快速增長(zhǎng)的新興市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)，通過(guò)吉百利,，卡夫?qū)⒛軌蛟诎l(fā)展中國(guó)家消費(fèi)市場(chǎng)占據(jù)一席之地,。
第四，卡夫看到了兩家公司合并后可節(jié)省巨額開支,。這筆交易如果成功可為卡夫每年帶來(lái)６．２５億美元的稅款減免,。此外，卡夫還有望把明年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率由目前的４％提高到５％,，每股盈利率由目前的７％—９％提升至９％—１１％,。
所以，盡管遭到吉百利董事會(huì)的拒絕,，卡夫還是不屈不撓,，難以割舍。
對(duì)于卡夫今后可能出什么牌,，有分析認(rèn)為,，卡夫除了提高出價(jià)，還是提高出價(jià),。但吸取上次報(bào)價(jià)失敗的教訓(xùn),，為了讓吉百利股東更容易接受，卡夫很可能會(huì)加大“股票和現(xiàn)金混合收購(gòu)”方式中的現(xiàn)金比例,。
據(jù)媒體報(bào)道,，卡夫周一提出的報(bào)價(jià)是,，每股３００便士外加０．２５８９股卡夫食品的新股收購(gòu)一股吉百利的股票，這一報(bào)價(jià)與Ｍａｒｓ以高出箭牌市盈率（Ｐ／Ｅ）３４倍的價(jià)錢相比確實(shí)顯得低了,。而且,，卡夫的出價(jià)中約有６０％將以股票支付，但卡夫食品的股票價(jià)格同比下跌了１７％,。難怪吉百利不情愿,。目前情況下，卡夫只有提高出價(jià)并提高其中現(xiàn)金支付的比例才有可能把吉百利拉回到談判桌前,。
卡夫雖然初戰(zhàn)失利,，但揚(yáng)言不會(huì)放棄這個(gè)建立年收入達(dá)５００億美元食品王國(guó)的機(jī)會(huì)。
卡夫之后還有誰(shuí)
出于對(duì)卡夫報(bào)價(jià)的失望,，吉百利鼓勵(lì)潛在追求者大膽行動(dòng),，在周一的聲明中，吉百利希望卡夫的收購(gòu)要約能引發(fā)其他買家對(duì)自己的興趣,。那么接下來(lái)還會(huì)有哪幾家前來(lái)競(jìng)爭(zhēng),？
自從２００８年４月Ｍａｒｓ以２２０億美元收購(gòu)箭牌（Ｗｒｉｇｌｅｙ）成為全球最大糖果商后，其他幾家大食品商都有點(diǎn)坐不住了,�,？ǚ蜻@次主動(dòng)提議收購(gòu)吉百利主要目的也是為了創(chuàng)造一個(gè)堪與Ｍａｒｓ叫板的強(qiáng)大對(duì)手。而瑞士雀巢（Ｎｅｓｔｌｅ）也有可能通過(guò)與吉百利聯(lián)姻成為那個(gè)未來(lái)的巨人,。
自從２００８年Ｍａｒｓ收購(gòu)箭牌后,，雀巢公司面前就出現(xiàn)一個(gè)強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)者。如果雀巢出手收購(gòu)吉百利,，就可以進(jìn)入口香糖市場(chǎng),，屆時(shí)就有實(shí)力與Ｍａｒｓ在全球市場(chǎng)上力拼。而且雀巢首席執(zhí)行官保羅布克（Ｐａｕｌ
Ｂｕｌｃｋｅ）９月７日表示,，只要符合公司的戰(zhàn)略,，雀巢對(duì)任何收購(gòu)機(jī)會(huì)持開放態(tài)度。這樣看來(lái),，雀巢隨時(shí)會(huì)參戰(zhàn),。但雀巢公司每年的收購(gòu)交易支出控制在１５億瑞士法郎（約１４億美元）—２０億瑞士法郎之間，收購(gòu)身價(jià)昂貴的吉百利似乎困窘,，加上雀巢在英國(guó)的市場(chǎng)份額數(shù)一數(shù)二,，若再和名列前茅的吉百利合并，極有可能招致英國(guó)市場(chǎng)監(jiān)管部門的干預(yù),。
至于糖果業(yè)老大Ｍａｒｓ本身也有可能趁機(jī)再次出手,，Ｍａｒｓ一直希望進(jìn)一步融入新興市場(chǎng)，通過(guò)收購(gòu)箭牌其已成為全球最大糖果公司，若再收購(gòu)吉百利,，將使Ｍａｒｓ進(jìn)一步擴(kuò)大在印度,、俄羅斯等發(fā)展中國(guó)家的市場(chǎng)，從而建立一個(gè)糖果帝國(guó)的巨無(wú)霸,。
以前曾和吉百利商談過(guò)合并事宜的美國(guó)好時(shí)食品公司（Ｈｅｒｓｈｅｙ）也是呼聲很高的競(jìng)購(gòu)者,。２００７年初，時(shí)任吉百利首席執(zhí)行官的斯蒂策曾向當(dāng)時(shí)的好時(shí)首席執(zhí)行官萊尼建議建立一個(gè)“全球糖果巨頭”,，但會(huì)談因好時(shí)對(duì)吉百利的飲料業(yè)務(wù)不感興趣而作罷,。不過(guò)，現(xiàn)在阻擋兩家合并的障礙物已被搬開,，吉百利后來(lái)將飲料業(yè)務(wù)拆開,，成立了獨(dú)立的公司。好時(shí)一直在美國(guó)分銷吉百利的產(chǎn)品,，這次相信其絕不會(huì)坐視自己的囊中之物被卡夫或其他公司收購(gòu),。
此外,，正在全球市場(chǎng)上尋覓購(gòu)并糖果和口香糖業(yè)務(wù)以擴(kuò)大休閑食品和飲料業(yè)務(wù)的百事可樂(lè)公司（Ｐｅｐｓｉ）也一定正對(duì)吉百利“虎視眈眈”,，隨時(shí)會(huì)成為半道殺出的“黑馬”。
針對(duì)上述這些潛在的競(jìng)購(gòu)者,，目前看來(lái),，卡夫還是擁有較大希望的一個(gè)。來(lái)自吉百利內(nèi)部的消息對(duì)卡夫比較有利,。吉百利的一些大股東表示,，他們支持卡夫食品收購(gòu)該公司，“如果卡夫食品提高收購(gòu)報(bào)價(jià)則更受歡迎”,。
無(wú)論吉百利最后委身何人,，都將重塑全球糖果市場(chǎng)格局
無(wú)論誰(shuí)最后贏得吉百利的芳心，其結(jié)果都將徹底重塑全球糖果市場(chǎng)的格局,，而這樁并購(gòu)案無(wú)疑會(huì)對(duì)剛剛踏上復(fù)蘇征途的全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)積極的影響,。
按照業(yè)內(nèi)人士的預(yù)計(jì)，很快就會(huì)有競(jìng)購(gòu)者出現(xiàn),，至少也會(huì)有人出來(lái)把水?dāng)嚋�,，逼使卡夫提高�?bào)價(jià)。
但吉百利目前并不著急出嫁,，其在拒絕卡夫收購(gòu)的聲明中表示,，即使吉百利保持獨(dú)立運(yùn)作的策略，也能維持公司良好業(yè)務(wù)前景,。事實(shí)也是如此,，吉百利首席執(zhí)行官托德斯蒂策（Ｔｏｄｄ
Ｓｔｉｔｚｅｒ）目前還在認(rèn)認(rèn)真真地實(shí)施公司的４年增長(zhǎng)計(jì)劃。
不管吉百利收購(gòu)案的前景如何,，卡夫的出價(jià)已經(jīng)給全球股市帶來(lái)了一股亢奮情緒,，周二美國(guó)股指期指大幅攀升,，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲了３２．３４點(diǎn)，漲幅達(dá)０．３４％,；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲了１４．５３點(diǎn),，漲幅達(dá)０．７２％；標(biāo)準(zhǔn)普爾５００指數(shù)上漲了６．１９點(diǎn),，漲幅達(dá)０．６１％,。盡管卡夫食品重挫５．９％，但其他食品股均上漲,，其中Ｈｅｒｓｈｅｙ上漲１．３％,。
由于得到卡夫的“青睞”，吉百利的股價(jià)也是大幅飆升,，周一飆升３７．９％,，至７．８３英鎊，創(chuàng)下自２００７年以來(lái)的新高,。周二吉百利股價(jià)繼續(xù)上漲,，一度沖高８０８便士，漲幅達(dá)４２％,，吉百利的活躍直接帶動(dòng)了歐亞各國(guó)股市全線上漲,。
卡夫收購(gòu)吉百利的計(jì)劃鼓舞了投資者對(duì)全球并購(gòu)業(yè)務(wù)全面回暖的信心。在今年上半年全球并購(gòu)金額同比猛降４４．５％的暗淡局面下,，大家都在觀望糖果業(yè)即將掀起的一場(chǎng)并購(gòu)大戰(zhàn),，希望吉百利并購(gòu)案能給低迷的世界經(jīng)濟(jì)注入一股活力。 |