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地產(chǎn)龍頭萬(wàn)科又要融資了。27日,，萬(wàn)科A宣布擬公開(kāi)增發(fā)A股,，募集資金凈額不超過(guò)人民幣112億元。萬(wàn)科的融資案其實(shí)只是開(kāi)發(fā)商融資大潮中的一朵浪花,。招商地產(chǎn)上月25日公布了非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案,，募集資金的規(guī)模約為50億元；保利地產(chǎn)在7月16日完成定向增發(fā),，融資規(guī)模為78億元,；本月18日，金地集團(tuán)宣布已完成非公開(kāi)發(fā)行，融資
規(guī)模達(dá)41億元,。與此同時(shí),，還有多家開(kāi)發(fā)商已通過(guò)債券融資。
當(dāng)下地產(chǎn)界的融資行為,，可謂如火如荼,。按照現(xiàn)在的行情，開(kāi)發(fā)商大規(guī)�,！叭﹀X(qián)”的動(dòng)機(jī)并不難理解,。經(jīng)過(guò)上半年成交量的飆升，近期國(guó)內(nèi)樓市已開(kāi)始呈現(xiàn)火熱狀態(tài),，一些主要城市的房屋供給甚至已遭遇瓶頸,。在這種情況下，有實(shí)力的地產(chǎn)商進(jìn)行大規(guī)模融資,，最終的目的就在于趁此時(shí)機(jī)加大土地儲(chǔ)備,，同時(shí)加快房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)建設(shè)的投資，以便在此輪地產(chǎn)景氣周期擴(kuò)張自身的市場(chǎng)份額,。近期,，各地“地王”頻繁出現(xiàn)，就已表明地產(chǎn)商在大舉購(gòu)地了,；而在今后一段時(shí)間,，我們很可能將看到地產(chǎn)商新開(kāi)工項(xiàng)目投資的加速增長(zhǎng)。
除去地產(chǎn)行業(yè)的大規(guī)模融資,，同樣對(duì)資金擁有極大胃口的,，還有國(guó)內(nèi)的各家商業(yè)銀行。據(jù)統(tǒng)計(jì),，上半年中資銀行累計(jì)發(fā)行次級(jí)債1600億元,；上半年公布的次級(jí)債發(fā)行計(jì)劃規(guī)模更是達(dá)到4300億元。而今后一段時(shí)間,，商業(yè)銀行融資的主要途徑將從發(fā)行債券轉(zhuǎn)移到股權(quán)融資上,，這種情況尤其以股份制銀行為甚�,！�
銀行業(yè)通過(guò)債券,、股權(quán)來(lái)大舉融資，根源于上半年天量信貸的投放行為,，因?yàn)檫@種行為明顯降低了銀行的資本充足率,，使銀行對(duì)資本金的需求大增。債券與股權(quán)的融資渠道選擇的考量,，最重要的原因在于最近監(jiān)管層態(tài)度的轉(zhuǎn)變：上半年,，銀行大多選擇以成本更低融資更方便的次級(jí)債,、混合資本債等債券發(fā)行來(lái)融資；而近期,，銀監(jiān)會(huì)提高了資本充足率的要求和發(fā)行次級(jí)債的條件,，這使得這些資本更為緊張的股份制銀行只能去進(jìn)行股權(quán)融資。
地產(chǎn)和銀行的融資動(dòng)機(jī)雖各有不同,，但卻都在同一時(shí)期展開(kāi)行動(dòng),，實(shí)在不能僅用“巧合”來(lái)解釋。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的兩大支柱性行業(yè),，地產(chǎn)和銀行的融資熱潮也大體可以代表全國(guó)各行業(yè)的大規(guī)模融資需求,。今年以來(lái)，債券融資規(guī)模的擴(kuò)大,，近期A股IPO,、再融資案例的增多,，都說(shuō)明了這一點(diǎn),。表面上看，現(xiàn)在的融資大潮是監(jiān)管層近期降低融資門(mén)檻所致,；但從根源上來(lái)講,，則是企業(yè)要為今后經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)復(fù)蘇做準(zhǔn)備，目前國(guó)內(nèi)消費(fèi)和出口的需求力量已呈現(xiàn)復(fù)蘇狀態(tài),，如果企業(yè)手上掌握大筆現(xiàn)金,，就可以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，應(yīng)對(duì)今后的需求上漲,。
筆者認(rèn)為,，目前這個(gè)階段也是大規(guī)模融資比較難得的“窗口期”。一段時(shí)間之內(nèi),，國(guó)內(nèi)的貨幣流動(dòng)性仍然會(huì)比較充裕,，這使得融資的成本較低。融資潮起,，實(shí)際上是企業(yè)為迎戰(zhàn)以后的經(jīng)濟(jì)景氣周期,，選擇在資金低成本時(shí)期融入現(xiàn)金，為以后加大投資增加“彈藥”,。如果未來(lái)一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)進(jìn)一步轉(zhuǎn)好,，企業(yè)的觀望氣氛減退，那么今天的融資就可能轉(zhuǎn)化為投資和生產(chǎn),。
（作者系安邦咨詢公司分析師） |