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地產(chǎn)龍頭萬科又要融資了,。27日,，萬科A宣布擬公開增發(fā)A股，募集資金凈額不超過人民幣112億元。萬科的融資案其實(shí)只是開發(fā)商融資大潮中的一朵浪花,。招商地產(chǎn)上月25日公布了非公開發(fā)行預(yù)案,，募集資金的規(guī)模約為50億元,；保利地產(chǎn)在7月16日完成定向增發(fā),，融資規(guī)模為78億元；本月18日,，金地集團(tuán)宣布已完成非公開發(fā)行,，融資
規(guī)模達(dá)41億元。與此同時,，還有多家開發(fā)商已通過債券融資,。
當(dāng)下地產(chǎn)界的融資行為，可謂如火如荼,。按照現(xiàn)在的行情,，開發(fā)商大規(guī)模“圈錢”的動機(jī)并不難理解,。經(jīng)過上半年成交量的飆升,，近期國內(nèi)樓市已開始呈現(xiàn)火熱狀態(tài),，一些主要城市的房屋供給甚至已遭遇瓶頸,。在這種情況下，有實(shí)力的地產(chǎn)商進(jìn)行大規(guī)模融資,，最終的目的就在于趁此時機(jī)加大土地儲備,，同時加快房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)的投資，以便在此輪地產(chǎn)景氣周期擴(kuò)張自身的市場份額,。近期,，各地“地王”頻繁出現(xiàn)，就已表明地產(chǎn)商在大舉購地了,；而在今后一段時間,，我們很可能將看到地產(chǎn)商新開工項目投資的加速增長。
除去地產(chǎn)行業(yè)的大規(guī)模融資,，同樣對資金擁有極大胃口的,，還有國內(nèi)的各家商業(yè)銀行。據(jù)統(tǒng)計,，上半年中資銀行累計發(fā)行次級債1600億元,；上半年公布的次級債發(fā)行計劃規(guī)模更是達(dá)到4300億元。而今后一段時間，商業(yè)銀行融資的主要途徑將從發(fā)行債券轉(zhuǎn)移到股權(quán)融資上,，這種情況尤其以股份制銀行為甚,。
銀行業(yè)通過債券,、股權(quán)來大舉融資,，根源于上半年天量信貸的投放行為，因為這種行為明顯降低了銀行的資本充足率,，使銀行對資本金的需求大增,。債券與股權(quán)的融資渠道選擇的考量，最重要的原因在于最近監(jiān)管層態(tài)度的轉(zhuǎn)變：上半年,，銀行大多選擇以成本更低融資更方便的次級債,、混合資本債等債券發(fā)行來融資；而近期,，銀監(jiān)會提高了資本充足率的要求和發(fā)行次級債的條件,，這使得這些資本更為緊張的股份制銀行只能去進(jìn)行股權(quán)融資。
地產(chǎn)和銀行的融資動機(jī)雖各有不同,，但卻都在同一時期展開行動,，實(shí)在不能僅用“巧合”來解釋。作為國民經(jīng)濟(jì)的兩大支柱性行業(yè),，地產(chǎn)和銀行的融資熱潮也大體可以代表全國各行業(yè)的大規(guī)模融資需求,。今年以來，債券融資規(guī)模的擴(kuò)大,，近期A股IPO,、再融資案例的增多，都說明了這一點(diǎn),。表面上看,，現(xiàn)在的融資大潮是監(jiān)管層近期降低融資門檻所致；但從根源上來講,，則是企業(yè)要為今后經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)復(fù)蘇做準(zhǔn)備,，目前國內(nèi)消費(fèi)和出口的需求力量已呈現(xiàn)復(fù)蘇狀態(tài)，如果企業(yè)手上掌握大筆現(xiàn)金,，就可以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,，應(yīng)對今后的需求上漲。
筆者認(rèn)為,，目前這個階段也是大規(guī)模融資比較難得的“窗口期”,。一段時間之內(nèi)，國內(nèi)的貨幣流動性仍然會比較充裕,，這使得融資的成本較低,。融資潮起,，實(shí)際上是企業(yè)為迎戰(zhàn)以后的經(jīng)濟(jì)景氣周期，選擇在資金低成本時期融入現(xiàn)金,，為以后加大投資增加“彈藥”,。如果未來一段時間的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢進(jìn)一步轉(zhuǎn)好，企業(yè)的觀望氣氛減退,，那么今天的融資就可能轉(zhuǎn)化為投資和生產(chǎn),。
（作者系安邦咨詢公司分析師） |