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中國國家投資公司自出生以來，就一直非議不斷,。近日,，中投公司公布了第一份年報，也同樣引來了一片質疑聲,。但在筆者看來,，中投公司盡管存在各種各樣的缺陷，但從其誕生及其之后的一系列運作來看,，中投公司仍然走在一條正確的道路上,。
眾所周知,，中投公司的出臺，受到了新加坡兩大主權財富基金的深刻影響,，其中一個是管理著1850億美元資產(chǎn)的淡馬錫公司,，另外一個則是連資產(chǎn)數(shù)字都無從查實的新加坡政府投資(GIC)公司。對于很多人來說,，盡管這兩家公司名聲震耳,，投資回報率頗高，其中淡馬錫的年投資復合回報率達到18%,，但對于這兩間公司的運作以及治理,，所知也是甚少。
新加坡為什么會成立兩大主權基金管理公司呢,？基本的道理很簡單,，外匯儲備放在美國人的口袋里賺利息，不如自己掌握主動權,，靠有效的公司治理和專業(yè)的投資團隊來取得更加可觀的收益,。新加坡和中國一樣，居民儲蓄率高,，外匯儲備水平也從上世紀80年代起直線上升,，在正常的戰(zhàn)略儲備之外多出了一大筆外匯來，拿出來投資不失為明智之舉,。根本上來講，用余錢來投資,，本身無可厚非,。至于外匯儲備是國民資產(chǎn)，存在政府拿老百姓的錢“亂”投資一說,，中國政府也通過財政部發(fā)債從央行手中購買外匯的方法,，有效地避免了這樣的爭端。
那么,，主權財富基金能否提高資產(chǎn)的管理水平和回報率呢,？答案幾乎是肯定的。從各國的主權財富基金運作來說,，投資回報率還算是不錯,，新加坡的兩大公司更是如此。誠然,，在金融風暴中,，淡馬錫也蒙受巨虧，但這樣的小概率事件的風險仍然是可控的,。很多人指出,，中投在海外買了一大批沒人要的東西,，虧損巨大。其實不然,，黑石上市前,，中投公司能夠入股，很多人已經(jīng)認為是撿了大便宜,，畢竟這是一家資產(chǎn)管理水平頗高的公司,，其后的虧損也有相當?shù)牟豢深A知因素。投資摩根士丹利,，盡管仍然虧損,，但相信以時下的情況，以60億美元的代價控制美國最大一家銀行10%的股權,，長期價值仍然可期,。更何況，投資本身就是一個風險評價的過程,，這兩筆投資的虧損放在中投的籃子看來,，不會超過5%。至于中投的固定收益產(chǎn)品投資,，固然是投資了美國國債,，但投資管理本身就不是一股腦地把錢全部買成股票，同樣地,，固定收益產(chǎn)品也可以通過買多賣空來實現(xiàn)更大的收益,，中投正在組建的固定資產(chǎn)收益部也就承擔著這樣的功能。
其實,，關注中投公司,，更重要的是關注其公司治理，這通過其發(fā)布的第一份年報就可看出一些端倪,。坦率地說,，這份沒有審計的年報并不讓人滿意，但將近50頁的年報其實仍然介紹了公司的結構,、管理層,、決策程序、基本的財務信息等重要內(nèi)容,。更重要的是,，中投公司這份年報其實是“意料外”的——即使中投不公布任何信息也是正常的，其實世界上有大多數(shù)主權財富基金都是惜字如金,。通過這份年報以及中投正常的新聞發(fā)布,，我們能夠知道是什么人在做什么事情，結果怎么樣,。這總比要從BP口中得知外管局對其進行了一筆投資,，要好得多,。對于主權財富基金的治理，國際貨幣基金組織專門發(fā)布了一套“圣地亞哥原則”,，但從執(zhí)行狀況來看,，世界上的大多數(shù)主權基金都是不及格的，這背后固然有政治因素,，從保護投資人和被投資人以及避免市場波動的角度來說,，主權基金相對神秘，也有其客觀原因,。
(作者系新加坡國立大學公共政策碩士)
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