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中國國家投資公司自出生以來,，就一直非議不斷,。近日，中投公司公布了第一份年報(bào),，也同樣引來了一片質(zhì)疑聲,。但在筆者看來,，中投公司盡管存在各種各樣的缺陷，但從其誕生及其之后的一系列運(yùn)作來看,，中投公司仍然走在一條正確的道路上,。
眾所周知，中投公司的出臺(tái),，受到了新加坡兩大主權(quán)財(cái)富基金的深刻影響,，其中一個(gè)是管理著1850億美元資產(chǎn)的淡馬錫公司，另外一個(gè)則是連資產(chǎn)數(shù)字都無從查實(shí)的新加坡政府投資(GIC)公司,。對(duì)于很多人來說,，盡管這兩家公司名聲震耳，投資回報(bào)率頗高,，其中淡馬錫的年投資復(fù)合回報(bào)率達(dá)到18%,，但對(duì)于這兩間公司的運(yùn)作以及治理，所知也是甚少,。
新加坡為什么會(huì)成立兩大主權(quán)基金管理公司呢,？基本的道理很簡單，外匯儲(chǔ)備放在美國人的口袋里賺利息,，不如自己掌握主動(dòng)權(quán),，靠有效的公司治理和專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)來取得更加可觀的收益。新加坡和中國一樣,，居民儲(chǔ)蓄率高,，外匯儲(chǔ)備水平也從上世紀(jì)80年代起直線上升，在正常的戰(zhàn)略儲(chǔ)備之外多出了一大筆外匯來,，拿出來投資不失為明智之舉,。根本上來講，用余錢來投資,，本身無可厚非,。至于外匯儲(chǔ)備是國民資產(chǎn),，存在政府拿老百姓的錢“亂”投資一說，中國政府也通過財(cái)政部發(fā)債從央行手中購買外匯的方法,，有效地避免了這樣的爭端,。
那么，主權(quán)財(cái)富基金能否提高資產(chǎn)的管理水平和回報(bào)率呢,？答案幾乎是肯定的,。從各國的主權(quán)財(cái)富基金運(yùn)作來說，投資回報(bào)率還算是不錯(cuò),，新加坡的兩大公司更是如此,。誠然，在金融風(fēng)暴中,，淡馬錫也蒙受巨虧,，但這樣的小概率事件的風(fēng)險(xiǎn)仍然是可控的。很多人指出,，中投在海外買了一大批沒人要的東西,，虧損巨大。其實(shí)不然,，黑石上市前,，中投公司能夠入股，很多人已經(jīng)認(rèn)為是撿了大便宜,，畢竟這是一家資產(chǎn)管理水平頗高的公司,，其后的虧損也有相當(dāng)?shù)牟豢深A(yù)知因素。投資摩根士丹利,，盡管仍然虧損,，但相信以時(shí)下的情況，以60億美元的代價(jià)控制美國最大一家銀行10%的股權(quán),，長期價(jià)值仍然可期,。更何況，投資本身就是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的過程,，這兩筆投資的虧損放在中投的籃子看來,，不會(huì)超過5%。至于中投的固定收益產(chǎn)品投資,，固然是投資了美國國債,，但投資管理本身就不是一股腦地把錢全部買成股票，同樣地,，固定收益產(chǎn)品也可以通過買多賣空來實(shí)現(xiàn)更大的收益,，中投正在組建的固定資產(chǎn)收益部也就承擔(dān)著這樣的功能。
其實(shí),，關(guān)注中投公司,，更重要的是關(guān)注其公司治理,，這通過其發(fā)布的第一份年報(bào)就可看出一些端倪。坦率地說,，這份沒有審計(jì)的年報(bào)并不讓人滿意,，但將近50頁的年報(bào)其實(shí)仍然介紹了公司的結(jié)構(gòu)、管理層,、決策程序,、基本的財(cái)務(wù)信息等重要內(nèi)容。更重要的是,，中投公司這份年報(bào)其實(shí)是“意料外”的——即使中投不公布任何信息也是正常的,，其實(shí)世界上有大多數(shù)主權(quán)財(cái)富基金都是惜字如金。通過這份年報(bào)以及中投正常的新聞發(fā)布,，我們能夠知道是什么人在做什么事情，結(jié)果怎么樣,。這總比要從BP口中得知外管局對(duì)其進(jìn)行了一筆投資,，要好得多。對(duì)于主權(quán)財(cái)富基金的治理,，國際貨幣基金組織專門發(fā)布了一套“圣地亞哥原則”,，但從執(zhí)行狀況來看，世界上的大多數(shù)主權(quán)基金都是不及格的,，這背后固然有政治因素,，從保護(hù)投資人和被投資人以及避免市場(chǎng)波動(dòng)的角度來說，主權(quán)基金相對(duì)神秘,，也有其客觀原因,。
(作者系新加坡國立大學(xué)公共政策碩士)
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