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中國建筑的上市果然引發(fā)了市場的劇烈震蕩，而其后的強勁反彈走勢也預(yù)示著,，這次震蕩或許只是第一次風(fēng)險警示而已,。
周三市場的震蕩以中國建筑上市交易為標(biāo)志，但卻是以貨幣政策調(diào)整為由頭,，市場的利空傳聞都集中在存款準(zhǔn)備金率上調(diào),、商業(yè)銀行信貸規(guī)模被限制等方面,。貨幣政策的變化，及其所引發(fā)的資金供給擔(dān)憂,，的確是下半年股票市場所面臨的最大壓力,。究其原因，支撐本輪市場上漲的三個基石中——即經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期,、利好政策支持和流動性寬松,，前兩大因素都已經(jīng)悄然發(fā)生了變化。在經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢基本確立后,，結(jié)構(gòu)性的保增長政策將會成為主導(dǎo),；同時，對于融資功能已經(jīng)得到恢復(fù)的A股市場,，已經(jīng)不可能再期望實質(zhì)性利好政策的出臺,。正因此，唯有流動性充裕才會成為支持當(dāng)下行情的唯一基石,。
之所以說周三的震蕩只是第一次風(fēng)險警示,，主要基于兩點：其一，當(dāng)下的市場投資心態(tài)正處于漸次狂熱的階段,，而市場頂部只有在全部狂熱后才可能形成,，行情不懼任何風(fēng)險的上攻是走向狂熱的必然過程；其二,，歷史上的頂部區(qū)域鮮見有倒“V”形態(tài),，而是需要在一個指數(shù)區(qū)域的盤整震蕩，因此,，一日之暴跌往往會迎來反彈,，而不會是確認(rèn)頂部。
對于投資者而言,，需要關(guān)注的仍然是基本面的變化，特別是貨幣政策的調(diào)整狀況,。央行周五首次對“堅定不移”執(zhí)行適度寬松的貨幣政策進行了重新闡述,，明確提及要對貨幣政策進行“動態(tài)微調(diào)”。這一表述應(yīng)該引起市場的高度關(guān)注,。事實上,，如果以動態(tài)微調(diào)為基準(zhǔn)來判斷未來貨幣政策的話，那么被周三視為利空的一些傳聞,，極有可能逐步變?yōu)楝F(xiàn)實,。筆者判斷，未來的貨幣政策在實際取向上必然是趨于收緊,，可以預(yù)期的政策包括：公開市場上的正回購規(guī)模加大,、定向票據(jù)懲罰放貸沖動,、嚴(yán)查違規(guī)資金進入股市、存款準(zhǔn)備金率上調(diào),、存貸款利率上調(diào),。
需要特別提及的是中國建筑。時下,，盡管多頭明顯占據(jù)著市場的主力地位,，但是這并不意味著估值壓力會隨之消亡。在所有板塊都已經(jīng)開始透支業(yè)績時,，目前最能夠持續(xù)講故事的要素就是通貨膨脹預(yù)期,。然而，通脹目前還只是一個概念,，國際大宗商品價格走勢存在明顯的爭議,，這一點與2007年的行情完全不同。彼時的通脹是現(xiàn)實狀況,，市場需求也是真實存在,，而當(dāng)下被爆炒的原油與銅價，其實際庫存并沒有減少,，對這一點投資者必須要警惕,。
換言之，如果市場需要一個最后狂熱的機會與理由,，不妨讓我們回顧一下6124點見頂前的行情,。在2007年10月，市場最后瘋狂的主導(dǎo)者是剛剛上市的大盤股,，包括中國神華和建設(shè)銀行,，它們在推高估值的同時也推高了市場對中石油的預(yù)期，并以后者的暴跌徹底結(jié)束了牛市行情,。之所以如此,，是因為大盤股的巨大號召力，以及新發(fā)公司上漲壓力較小的特點,。由此可見,，市場最后的狂熱需要一個標(biāo)志性的大盤公司及其瘋狂表現(xiàn)的股價，這個公司或許是本周的“罪魁禍?zhǔn)住敝袊ㄖ�,，或許是即將發(fā)行上市交易的光大證券,。 |