昨日國家統(tǒng)計局發(fā)布了2009年上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù),。由于一季度數(shù)據(jù)黯淡無光，對全年保增長形成了沉重壓力,，因此,，上半年，特別是二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何,，對堅定全國人民關(guān)于全年經(jīng)濟走勢的信心有著舉足輕重的作用,。
而最終公布的數(shù)據(jù)也果然不負眾望。在經(jīng)歷2007年二季度以來的增長連續(xù)下滑后,，中國經(jīng)濟今年二季度GDP同比增長7.9%,，顯著高于一季度的6.1%，由此也使上半年增長躍升至7.1%。鑒于去年下半年經(jīng)濟增速相對較低,，我們的一個大致判斷是：中國經(jīng)濟已觸底回升，只要外部環(huán)境不發(fā)生大的逆轉(zhuǎn),，全年實現(xiàn)保八目標基本無虞,。
當然，GDP并非唯一的孤證,。夏糧產(chǎn)量同比增長2.2%,、規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長7.0%、社會消費品零售總額同比增長15.0%,、城鄉(xiāng)居民收入增長等數(shù)據(jù)都實實在在地表明,，一二三產(chǎn)業(yè)都呈現(xiàn)出良好增長勢頭�,？梢�,，上半年經(jīng)濟增長絕非無源之水、無本之木,。
但不要忘了,，除“保增長”外，2009年中國經(jīng)濟還面臨“擴內(nèi)需”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”的目標,。因此,，在全年“保增長”問題基本不大的情況下，如何突出“擴內(nèi)需”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”的意義似乎更值得思索,。
就“擴內(nèi)需”而言,，表面上似乎完成得不錯。上半年外需(凈出口)對經(jīng)濟增長貢獻率為負41%,，下拉GDP負增長2.9個百分點,；但與此同時，在拉動經(jīng)濟增長的另外兩駕馬車中,，投資(固定資產(chǎn)投資和庫存)對經(jīng)濟增長的貢獻率為87.6%,，拉動GDP增長6.2個百分點；而消費對經(jīng)濟增長的貢獻率為53.4%,，拉動GDP增長3.8個百分點,。
可見，上半年中國經(jīng)濟增長的動力主要還是來自投資,，其次才是消費,。
前者短期內(nèi)對于刺激經(jīng)濟效果明顯，但投資率偏高,，加之居民消費潛力若不能得到真正釋放,，很可能加重產(chǎn)能過剩，為下一輪經(jīng)濟過熱和危機埋下隱患,；同時,，上半年生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)的深度下滑,，除去年的翹尾因素外，也與當前的產(chǎn)能過剩不無關(guān)系,。
對于后者,，國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)清楚顯示，在上半年城鄉(xiāng)居民收入構(gòu)成中,，增長最快的部分來自轉(zhuǎn)移支付,，而這種臨時性的轉(zhuǎn)移支付并不會被居民視為持久收入的增加。此外,，目前各級政府在刺激消費方面較多使用的手段不外乎發(fā)放消費券,、農(nóng)機和家電下鄉(xiāng)、汽車以舊換新等,，短期效果固然有,，但其可持續(xù)性令人懷疑。顯然,，要想真正使居民敢于消費,，還是要回到社保、醫(yī)保,、教育收費,、房價等根本問題上來，若這些后顧之憂不得到解決,，中國高儲蓄,、低消費的格局很難有實質(zhì)性改變。
至于“調(diào)結(jié)構(gòu)”,，人們通常腦海中浮現(xiàn)出的無非是十大產(chǎn)業(yè)振興計劃,、新能源產(chǎn)業(yè)等內(nèi)容。這些的確重要,，但理解絕不能僅止于此,，它還應(yīng)當包括另外幾層涵義：
首先，是出口產(chǎn)業(yè)間的結(jié)構(gòu)平衡問題,。從上半年的出口來看,，以往被我們鄙夷的、急于當作包袱甩掉的所謂“低附加值產(chǎn)品”,，如鞋帽,、服裝表現(xiàn)出較強的抗跌性，反倒是高附加值的機電產(chǎn)品,、造船業(yè)在危機中出口大幅滑坡,。如果再考慮到上述產(chǎn)業(yè)在此次危機中實際發(fā)揮的“保就業(yè)”作用，筆者相信，今后人們對于“中國制造”的發(fā)展方向會有新的認識,。
其次,，是政府投資和民間投資之間的結(jié)構(gòu)問題。以浙江省為例,，今年前5個月,，政府主導(dǎo)性基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長31.8%；而民間投資僅為8.2%,。浙江的情況在全國具有相當?shù)钠毡樾浴?
最后，是信貸資金在實體經(jīng)濟內(nèi)部及實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟之間的分配結(jié)構(gòu)問題,。信貸資金有多少流向?qū)嶓w經(jīng)濟部門,？有多少流到了中小企業(yè)？根據(jù)央行統(tǒng)計,，上半年人民幣各項貸款增加7.37萬億元,，規(guī)模之大，歷年罕見,。從投放結(jié)構(gòu)來看,，中長期貸款占比43%。盡管就絕對量而言,，是一個不小的數(shù)字,；但無法否認的是，仍有相當數(shù)量的資金流向了非制造業(yè)實體經(jīng)濟部門,，或仍滯留在銀行體系內(nèi)循環(huán),，沒有去到它應(yīng)該去的地方。
展望下半年經(jīng)濟,，在宏觀經(jīng)濟基本面看好的前提下,，最大的威脅恐怕還在于資產(chǎn)泡沫。一是如果下半年信貸資金繼續(xù)大量流入非制造業(yè)實體經(jīng)濟部門,，資產(chǎn)泡沫會越吹越大,；二是如果國際“熱錢”加速流入股市和樓市，也將進一步吹大資產(chǎn)泡沫,。而當資產(chǎn)泡沫膨脹到一定程度并不斷外溢后,，其與通脹之間的界限也就不那么清晰了。因此,，在強調(diào)財政和貨幣政策保持連續(xù)性的同時,，也要對資產(chǎn)泡沫保持高度警惕，不應(yīng)排除微調(diào)的可能,。(作者系宏觀經(jīng)濟分析師)
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