7月6日,，中糧與蒙牛就收購(gòu)事宜發(fā)布公告,，中糧與收購(gòu)的合作者厚樸基金通過(guò)設(shè)立合營(yíng)公司，耗資61億港元，通過(guò)認(rèn)購(gòu)金牛,、銀牛,、老�,；鸷蛣�(chuàng)業(yè)者牛根生現(xiàn)有股份的形式,，獲得了蒙牛20.3%的股權(quán)，創(chuàng)造了中國(guó)食品行業(yè)最大的一起收購(gòu),，同時(shí)成為蒙牛的第一大股東,。
坦率地說(shuō)，作為一個(gè)多年在并購(gòu)領(lǐng)域的操作者,，我認(rèn)為這起交易比國(guó)內(nèi)企業(yè)收購(gòu)悍馬和皮爾·卡丹帶勁多了,。中糧是國(guó)內(nèi)食品行業(yè)的龍頭老大，而蒙牛占據(jù)著中國(guó)乳業(yè)的第一把交椅,，可謂強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,。中糧的當(dāng)家人寧高寧在資本運(yùn)作和產(chǎn)業(yè)鏈整合方面的長(zhǎng)袖善舞是有口碑的，通過(guò)收購(gòu)蒙牛,，寧高寧完成了中糧的食品產(chǎn)業(yè)帝國(guó)在乳業(yè)的最重要一塊拼圖,。
從雙方披露的信息看，交易結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單,，交易雙方的戰(zhàn)略意圖盡收眼底,，雖然缺乏一些想象空間和故事，但對(duì)于一個(gè)交易而言,，平實(shí),、簡(jiǎn)單是交易的至高境界，成功的概率也非常大,。在交易完成之后,，蒙牛因三聚氰胺事件而遭受重創(chuàng)導(dǎo)致的資金鏈緊張問(wèn)題得到了解決，中糧成為第一大股東之后,，蒙�,？梢院瓦^(guò)往是非做一個(gè)很好的切割，舒緩蒙牛在消費(fèi)者心目中曾經(jīng)造成的不安和焦慮,。
中糧雖然聲明不介入具體經(jīng)營(yíng),，在11人的董事會(huì)中也僅僅占有3個(gè)非執(zhí)行董事名額，但很顯然,，蒙牛的未來(lái)將與中糧的總體戰(zhàn)略休戚相關(guān),，作為蒙牛創(chuàng)業(yè)者牛根生的淡出肯定成為必然。這樣,，中糧在中國(guó)乳業(yè)進(jìn)行二次創(chuàng)業(yè)的前夜,，通過(guò)蒙牛殺入中國(guó)的乳制品行業(yè),，不僅有助于發(fā)揮全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，更將為聲譽(yù)不佳的中國(guó)乳業(yè)未來(lái)的洗牌和整合加大想象的空間,。在收購(gòu)蒙牛之前,，中糧旗下食品業(yè)務(wù)覆蓋了包括糧油,、面粉,、糖、番茄制品,、冷鮮肉,、罐頭酒類(lèi)和休閑食品在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈，但一直沒(méi)有染指乳業(yè),，從交易的價(jià)格和中國(guó)乳業(yè)特殊歷史背景看,，中糧無(wú)疑成功“抄底”國(guó)內(nèi)乳業(yè)。
在這個(gè)交易中,，引起爭(zhēng)議的是中糧的“央企”身份,，中糧收購(gòu)蒙牛，因而被視為又一起“國(guó)進(jìn)民退”的逆市場(chǎng)化典型案例,。的確,，從中國(guó)企業(yè)改革大方向而言，“國(guó)退民進(jìn)”是一個(gè)不可逆轉(zhuǎn)的潮流,，自2003年以來(lái),，“國(guó)進(jìn)民退”的諸多做法顛覆了在國(guó)企改革上的很多共識(shí)，負(fù)面效果絕對(duì)不可小視,。但“國(guó)退民進(jìn)”本身應(yīng)該是一個(gè)自然選擇的過(guò)程,。事實(shí)上，中糧發(fā)展到今天,，固然有歷史和政策方面的原因,，但也和其市場(chǎng)化戰(zhàn)略不無(wú)關(guān)系。中糧雖為國(guó)企,，但其市場(chǎng)化和國(guó)際化程度之高令很多民企難望項(xiàng)背,。對(duì)于中糧這樣具有很強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，沒(méi)有必要為退而退,�,！皣�(guó)退”也好，“民進(jìn)”也罷,，應(yīng)該辨證來(lái)看,，就心理而言，中糧收購(gòu)蒙牛,，我是沒(méi)有什么“國(guó)進(jìn)民退”的心理障礙的,，也未必就是反市場(chǎng)和逆改革潮流之舉,。
從產(chǎn)業(yè)整合的主導(dǎo)權(quán)而言，中糧收購(gòu)蒙牛,，事實(shí)上是將中國(guó)食品行業(yè)未來(lái)的整合權(quán)掌握在中國(guó)企業(yè)的手中,。目前，中國(guó)食品行業(yè)的集中度非常低,，而國(guó)際食品行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)就是通過(guò)打造具有全產(chǎn)業(yè)鏈概念的龍頭企業(yè),。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)很多行業(yè)整合的主導(dǎo)權(quán)淪于外資之手,，盡管外資的進(jìn)入未必就意味著產(chǎn)業(yè)安全問(wèn)題,，但不可否認(rèn)，如果國(guó)內(nèi)企業(yè)不重視產(chǎn)業(yè)整合的主導(dǎo)權(quán),，讓絕大多數(shù)的產(chǎn)業(yè)整合借助外資的并購(gòu)之手,，肯定會(huì)產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)安全問(wèn)題。未來(lái)中國(guó)各個(gè)產(chǎn)業(yè)整合的任務(wù)很重,，需要中糧這樣的企業(yè)來(lái)帶動(dòng)和主導(dǎo),。
中糧收購(gòu)蒙牛，也給那些熱衷海外收購(gòu)的人提供了反思的機(jī)會(huì),。早在2003年,，國(guó)際上都認(rèn)為中國(guó)將成為全球并購(gòu)的中心，一是因?yàn)橹袊?guó)企業(yè)成長(zhǎng)快,，二是產(chǎn)業(yè)集中度低,，這兩點(diǎn)對(duì)國(guó)際資本進(jìn)入淘金具有極大的吸引力。雖然迄今為止,，中國(guó)顯然還沒(méi)有成為并購(gòu)的中心,，但海外資本發(fā)現(xiàn)了中國(guó)的很多并購(gòu)機(jī)會(huì)，獲益匪淺,。我們的企業(yè)卻到那些產(chǎn)業(yè)已經(jīng)非常成熟,，根本沒(méi)有多少機(jī)會(huì)的歐美市場(chǎng)去進(jìn)行炫耀式的收購(gòu)，不僅淘金未成,，撿回不少破爛,，損失慘重，鮮有成功者,，連老謀深算如柳傳志者都感慨教訓(xùn)深刻,。而每一次當(dāng)海外資本賺得瓢溢缽滿(mǎn)，套現(xiàn)出局的時(shí)候,，我們才發(fā)現(xiàn)自己的愚蠢,。
中國(guó)企業(yè)大可不必去風(fēng)險(xiǎn)和成本都深不可測(cè)的海外去冒險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)遍地是并購(gòu)的黃金機(jī)會(huì),。我們只有把國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)整合好了,，“駕駛”技術(shù)嫻熟了,，才可以為戰(zhàn)略或者技術(shù)提升的需要而進(jìn)行海外并購(gòu)。老琢磨著遠(yuǎn)赴海外抄別人的底,，卻罔顧國(guó)內(nèi)更多,、更安全的抄底機(jī)會(huì)———
就此而言，中糧抄底蒙牛,，無(wú)疑給很多熱衷海外收割者上了生動(dòng)的一課,。(作者系經(jīng)濟(jì)學(xué)博士) |
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