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7月6日我國跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點業(yè)務(wù)完成首筆交易,，由此標(biāo)志著該項業(yè)務(wù)進入到實質(zhì)啟動階段。與此同時,，對于中國的本幣———人民幣而言,，意味著其在國際貿(mào)易結(jié)算中的地位已經(jīng)正式從計價貨幣升級為結(jié)算貨幣。
國際金融經(jīng)貿(mào)發(fā)展的歷史表明,，一國貨幣在貿(mào)易結(jié)算中的市場定位與該國在國際經(jīng)貿(mào)體系中的大國地位休戚相關(guān),。改革開放三十年來，中國在全球經(jīng)濟貿(mào)易體系中的地位不斷提高,，與之相比人民幣在國際貿(mào)易體系中所處的市場地位卻并不相稱,。一般而言，衡量一國貨幣的國際市場地位,，人們使用“計價貨幣—結(jié)算貨幣—投資貨幣—儲備貨幣”這四個漸進提高的層面來進行評價,。因此，隨著跨境貿(mào)易結(jié)算試點的開通,，意味著人民幣的國際市場地位隨之而獲得提升,，是為中國本幣發(fā)展歷史的一個重要進步。
跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點的作用不僅在于形式上的進步,，更在于它能夠給中國宏觀調(diào)控與企業(yè)貿(mào)易所帶來的現(xiàn)實利益,。就宏觀調(diào)控而言，人民幣成為結(jié)算貨幣有助于緩解外匯儲備擴張所引發(fā)的通貨膨脹風(fēng)險,。在中國目前的結(jié)售匯管理體制下,，企業(yè)或個人的每一筆外匯收入在匯繳到央行后，都會以等額的人民幣形式投放到國內(nèi)市場,。隨著中國外匯儲備急速上升到近2萬億美元的天量規(guī)模,，如何對沖同等規(guī)模的人民幣投放，已經(jīng)成為令國內(nèi)貨幣調(diào)控部門苦不堪言的任務(wù),。特別在當(dāng)下,，市場對未來通貨膨脹的預(yù)期再度升溫，這一體制性難題將會再度爆發(fā),。隨著人民幣的市場地位提升為“結(jié)算貨幣”,，意味著大量的人民幣資金將長期合理合法地留滯于海外，由此為人民幣流動找到了一個宣泄渠道,，將有助于緩解通貨膨脹的現(xiàn)實壓力,。對于微觀企業(yè)而言，人民幣成為區(qū)域結(jié)算貨幣,，意味著長期以來以美元為主的貿(mào)易結(jié)算方式被徹底扭轉(zhuǎn),。國內(nèi)企業(yè)的進出口使用人民幣即可完成貿(mào)易交往,，由此使得國際貿(mào)易中的匯率波動風(fēng)險隨之徹底消失，從而提升企業(yè)的經(jīng)濟效益,。
事實上,，宏觀經(jīng)濟與微觀企業(yè)因本幣地位提升而得到的利益，一直就是強勢貨幣國家長期以來所享受到的“福利”,。比如,，美國之所以敢于大肆印刷鈔票卻無懼通貨膨脹壓力，就是基于其獨一的國際儲備貨幣地位,，最終能夠讓中國等其他經(jīng)濟體代其承擔(dān)成本,。當(dāng)然，本幣地位提升并不意味著只有利益而沒有付出,，需要特別指出的是,，一國貨幣地位的提升不僅與其經(jīng)濟地位相對應(yīng)，還將考驗該國金融開放程度與金融市場監(jiān)管的能力,。以此而言,，成為結(jié)算貨幣還只是人民幣邁出了貨幣地位國際化的一小步而已。
凡事都有兩面性,，在跨境結(jié)算能夠為中國輸出通脹壓力的同時,，也意味著滯留海外的人民幣資產(chǎn)隨時都有回流境內(nèi)的可能性，這就加大了監(jiān)管部門嚴(yán)查“熱錢”的現(xiàn)實難度,。與以往海外“熱錢”以外匯形式曲折進入境內(nèi)不同,，今后“熱錢”完全可以通過虛假貿(mào)易作為掩蓋，以人民幣本幣的形式流入境內(nèi),。這就意味著“熱錢”進出將無法透過外匯儲備科目進行判斷,，因此也很難被外匯管理部門所察覺，金融市場“熱錢”監(jiān)管的難度因此而被大幅度提升,。
更進一步,，從人民幣未來長期發(fā)展前景看，類似的考驗也只是剛剛拉開了帷幕,。如果說人民幣從計價貨幣發(fā)展到結(jié)算貨幣,，所帶來的市場風(fēng)險還是有限，那么隨著人民幣逐步向投資貨幣乃至儲備貨幣發(fā)展,，將會面臨更為嚴(yán)峻的市場考驗,。比如，成為投資貨幣就意味著國內(nèi)資本金融市場必須向海外資本全面開放,，同時本幣投資海外金融市場也將不再受到限制,。由此，目前被監(jiān)管機構(gòu)所嚴(yán)防死守的資本項目管制措施,，將在體制上被徹底打破,。一個不設(shè)防、全面開放的金融市場將隨之面對世人,，顯然至少在當(dāng)下,，這仍然是監(jiān)管部門所根本無法想象的體制性變革。
而金融市場的歷史經(jīng)驗表明,，變革往往正是從細(xì)微處開始并逐步放大,。當(dāng)下人民幣的市場地位與中國經(jīng)濟地位已經(jīng)明顯不相稱。從計價貨幣到結(jié)算貨幣,，顯然不是人民幣國際化地位發(fā)展的終極目標(biāo),，而只是中國金融市場體制變革發(fā)展的第一步。享受本幣國際化帶來的現(xiàn)實利益,，同時也接受實現(xiàn)這一過程所需付出的成本,，已經(jīng)成為金融監(jiān)管部門必須做好的思想準(zhǔn)備。 |