4月8日,，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議,，會議決定在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海,、東莞4城市開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點。
許多人譽之為人民幣邁向國際化的關(guān)鍵一步,，標志著人民幣結(jié)算由此前只限于邊貿(mào)領(lǐng)域開始向一般國際貿(mào)易拓展,。筆者想再次重申，這是人民幣國際化的重要一步,，而不是關(guān)鍵一步,，人民幣邁向國際化的關(guān)鍵步驟在于實行資本項下可兌換（介于經(jīng)常項目可兌換和完全可兌換之間，指取消對跨國資本交易及與之相關(guān)的跨境匯兌轉(zhuǎn)移的限制）,，人民幣國際化能否順利,，要看市場的接受程度如何。
雖然中國是全球第二大貿(mào)易國,，雖然近年來每年進出口總量超過1.2萬億美元,，但規(guī)模龐大不等于擁有話語權(quán)。我國制造企業(yè)缺乏定價能力,，搶出口訂單是第一任務,，如果貿(mào)易對手不相信人民幣而堅持用美元、歐元等貨幣結(jié)算,，中國企業(yè)很難有抗衡的能力,。
目前在周邊貿(mào)易區(qū)域?qū)嵭腥嗣駧沤Y(jié)算，同樣是市場選擇的結(jié)果,。如我國與東盟貿(mào)易的50%以人民幣計價結(jié)算,，只不過以往通過錢莊等方式在私底下進行，而現(xiàn)在則由國有控股大銀行合法進行,。中國與東盟貿(mào)易額在2006年突破2000億美元,，但在貿(mào)易總額中占比較小。
不可忽視的是,，企業(yè)之所以愿意接受用人民幣進行貿(mào)易,，是因為人民幣處于升值預期之中，通過人民幣結(jié)算可以避免匯兌損失,。但是,，匯率并非長期不變，有上升周期就有下行周期,，一旦人民幣匯率下行,，人民幣結(jié)算市場是否會相應萎縮？
一些分析師掰著手指分析人民幣結(jié)算的好處,，出口企業(yè)會因為人民幣結(jié)算節(jié)省匯兌成本,、開信用證的成本，外匯套期保值的成本等，大概會節(jié)省3%到5%的成本,。他們只盯住鼻子底下的好處,，而沒有想到如果人民幣匯率向下，這些企業(yè)有可能損失3%到5%的收益甚至更多,，只有銀行會通過人民幣結(jié)算收費旱澇保收,。
實際上，用人民幣結(jié)算對人民幣的管理,、流通效率,、創(chuàng)設(shè)人民幣投資產(chǎn)品的能力等提出了更高的要求，是對中國金融管理能力和銀行能力的全面檢驗,。
美元之所以能夠成為全球最大結(jié)算,、清算、儲備貨幣,，除了美元的強勢地位之外,，更因為美元是世界上惟一可以實行所有風險全部對沖的貨幣，是最重要的投資貨幣,。一旦采用人民幣結(jié)算,，各市場主體必然提出一系列要求，除了便利的清結(jié)算機制之外,，對沖人民幣風險的要求必然浮出水面,，如果人民幣縮水，市場主體靠什么對沖風險,？
香港金融機構(gòu)拍著胸脯說,，他們可以創(chuàng)設(shè)人民幣投資產(chǎn)品，完成這一光榮的任務,。關(guān)鍵問題在于,，香港的人民幣投資產(chǎn)品會被誰控制？參加試點的國有大型商業(yè)銀行創(chuàng)造投資產(chǎn)品的能力如何,？產(chǎn)品能否滿足市場的需求,？
從理論上來說，與中國央行簽訂人民幣互換協(xié)議的國家都有可能納入人民幣貿(mào)易結(jié)算國,。近期央行與韓國,、馬來西亞、白俄羅斯等六個貨幣當局陸續(xù)簽訂了總額達6500億元人民幣的本幣互換協(xié)議,，這些人民幣都可能成為人民幣貿(mào)易結(jié)算的貨幣來源,。
在短期內(nèi)，我們可以沿用行政的老方法,，用政府信用為人民幣信用托底,，比如將人民幣匯率人為保持在一定的區(qū)間之內(nèi)，比如通過貨幣互換向貿(mào)易對手出借人民幣,，輸出人民幣信用,，但所有這些方法可以收效于一時，卻無法收效于長遠,。如果在國內(nèi)龐大的人民幣市場中,，資金配置效率都不高，誰能相信在全球市場反而會超過國內(nèi)呢,？所以,，同步開放國內(nèi)金融市場，培育一批有全球競爭力的企業(yè)才是人民幣國際化的內(nèi)部支撐力,，杜絕國有大型金融機構(gòu)關(guān)起門來搞窩里橫收取政策紅利的空間,，是當務之急。
1999年,，有央行官員曾經(jīng)表示,，人民幣徹底自由兌換需要幾個條件：中國享有巨額的貿(mào)易順差、健全的銀行體系,、完善的金融監(jiān)督,、銀行與國有企業(yè)的整頓行動告一段落。現(xiàn)在,，除了貿(mào)易順差已經(jīng)達標之外,，其他條件有待于市場進行檢驗。
在人民幣國際化的漫漫征途中,，人民幣結(jié)算試點勢在必行,，也是倒逼國內(nèi)貨幣體制改革的舉措。我們既不應低估人民幣結(jié)算試點的重要性,，也不應對人民幣結(jié)算試點抱盲目樂觀的態(tài)度,，以為人民幣國際化之旅從此一馬平川，與中國經(jīng)濟一樣躍居于世界主要貨幣之林,。恕我直言,，在中國經(jīng)濟方面我們已經(jīng)犯了盲目樂觀的錯誤，現(xiàn)在同樣的錯誤有可能在人民幣國際化方面重新上演,。
沒有可自由兌換及資本項目下徹底放開,，就談不上人民幣的真正國際化；沒有經(jīng)過一輪大的經(jīng)濟周期的考驗,，人民幣的信用也無法真正水落石出,。（作者系資深財經(jīng)評論員） |
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