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我始終認(rèn)為,，在2009年世界經(jīng)濟邁入衰退階段的背景下,，中國經(jīng)濟會在今年會率先走出低谷,，而且是唯一能走出蕭條陰影的國家,。最近有媒體朋友希望我對全年四個季度的經(jīng)濟增長率作個預(yù)測,，我的預(yù)測是,，在2009年從一季度到四季度的中國經(jīng)濟增長率將分別是5％、6％,、7％和8％,。如果是這樣的季度增長曲線，全年的經(jīng)濟增長率平均就是在6.5％左右,，達不到政府所提出的預(yù)期值,。如果這么看，中國經(jīng)濟要到今年四季度才會走出低谷,。
正確認(rèn)識此輪危機的前景
對今年分季度的經(jīng)濟增長曲線這樣預(yù)測,，是因為去年分季度的經(jīng)濟增長率是前高后低的曲線，因此即使到今年四季度經(jīng)濟的擴張規(guī)模與一季度相同,，增長率仍會上升到8％,，這就是通常所說的“翹尾”因素。然而,，這個判斷是建立在中國政府對經(jīng)濟的刺激程度保持在現(xiàn)有水平上得出的,，但是世界經(jīng)濟正在醞釀著至少在中期，而且很可能是在長期即5年以上都走不出大蕭條陰影的前景,。
而從國內(nèi)因素看,，今年仍然會處在產(chǎn)能釋放高峰，例如雖然去年全年的粗鋼產(chǎn)量增長率已大幅度下降到只有1％,，但是到去年末鋼鐵產(chǎn)能已高達6.6億噸,，當(dāng)年的鋼鐵投資增長率仍高達23.8％，而金屬冶煉設(shè)備的生產(chǎn)增長速度高達31.1％,。所以,，如果沒有政府更大規(guī)模的刺激政策出臺，即使今年能保8,，明年也會再度陷入衰退,，就是“V”形加“L”的翻轉(zhuǎn)式曲線了。
關(guān)鍵的問題還是應(yīng)當(dāng)怎樣認(rèn)識這場世界性經(jīng)濟危機的前景,，因為中國經(jīng)濟的三分之一是面向出口的,，如果世界經(jīng)濟能很快恢復(fù)到以前的樣子，國內(nèi)的過剩產(chǎn)能就可以繼續(xù)被外部需求所吸納,，蕭條就是短期,，刺激經(jīng)濟的措施安排也可以是短期的，力度亦不用太大,。從我的觀察看,，目前宏觀調(diào)控當(dāng)局的認(rèn)識就是如此，例如，在保8的安排中,，出口就是按今年能增長10％考慮的,。但是在我來看還是太樂觀了，因為國際經(jīng)濟中醞釀的危險因素不是在減少,，而是在繼續(xù)累積,。
蕭條大戲今年才開場
如果把2007～2008年的全球金融危機看成是一場全球性大蕭條的序幕，那么今年才是正劇的開場,，這場蕭條大戲應(yīng)分成三幕：一幕是企業(yè)倒閉潮,；一幕是金融機構(gòu)倒閉潮；一幕是居民消費與全球貿(mào)易萎縮潮,，這三場戲是交替循環(huán)上演的,。
我在以前的許多文章中已經(jīng)說過，發(fā)達國家在進入虛擬資本主義階段后,，其國內(nèi)的部分物質(zhì)產(chǎn)業(yè)能夠繼續(xù)生存而沒有外移,，在很大程度上是靠產(chǎn)業(yè)資本也涉足虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域，用虛擬經(jīng)濟的盈利來補實體經(jīng)濟的虧損,，現(xiàn)在虛擬經(jīng)濟垮了,，實體經(jīng)濟不僅無法靠虛擬經(jīng)濟輸血，反而由于被金融機構(gòu)追債要被抽血,。例如通用汽車在2005年來自其金融子公司的利潤竟高達80％,，通用電器來自其金融子公司的利潤也高達一半左右�,！岸ā币粋�是世界最大的汽車生產(chǎn)商,，一個是世界最大的電器生產(chǎn)商，現(xiàn)在卻都到了要尋求破產(chǎn)保護的邊緣,。這兩家是美國物質(zhì)生產(chǎn)企業(yè)的典型代表，他們很可能在今年上半年就破產(chǎn),，而且會有一大批生產(chǎn),、流通企業(yè)在今年相繼破產(chǎn)，從而使今年成為世界金融危機向?qū)嶓w經(jīng)濟危機轉(zhuǎn)化的標(biāo)志性年份,。
這場金融危機產(chǎn)生于美國的次債,，而衍生于次債的巨額CDO、CDS等金融商品的發(fā)行高峰是在2005年前后,，而一個衍生金融商品的標(biāo)準(zhǔn)合約期限是5年左右,，所以這些衍生金融商品的兌現(xiàn)、結(jié)算高峰就是從今年年中到明年初,。由于從次債危機爆發(fā)到目前衍生金融商品交易幾乎停擺,，價格已經(jīng)一落千丈，所有參與交易的金融機構(gòu)都背了一身的虧損和負(fù)債，大家都在為結(jié)算高峰而拼命儲備現(xiàn)金,。因此,，雖然危機爆發(fā)以來各國政府已經(jīng)向銀行系統(tǒng)注入了超過1萬億美元資金，相當(dāng)于向貨幣市場提供了超過12萬億美元的流動性,，但股市,、債市和票據(jù)市場仍然在萎縮，3月份以來道指已下跌到6500點一線,，擊穿6000點指日可待,。
由于全球衍生金融商品的規(guī)模過于龐大，無論是企業(yè)自救還是政府的救助,，都不可能從根本上消化金融機構(gòu)在炒作衍生金融商品時所造成的虧損,。再加上實體經(jīng)濟倒閉風(fēng)潮對金融市場和銀行體系所造成的巨大沖擊，例如僅通用汽車一家倒閉可能造成的欠款就高達760億美元,。所以,，發(fā)達國家金融機構(gòu)的倒閉風(fēng)潮會在今年形成次債危機爆發(fā)以來的新高峰，而且修復(fù)金融體系將會像日本一樣,，是一個長期過程,，并且會對美國乃至全球經(jīng)濟增長形成長期抑制。
新刺激措施將在二季度出臺
爆發(fā)實體經(jīng)濟危機與金融危機爆發(fā)進入新階段,，都會嚴(yán)重打擊發(fā)達國家居民的收入與消費,。在美國，居民儲蓄率去年12月已提升到3.9％,，今年1月份又繼續(xù)大幅度上升到5％,，同期失業(yè)率也上升到前所未有的8.1％。居民少花多存必然會引起進口減少,，因為美國每年所消費的物質(zhì)產(chǎn)品已經(jīng)有45％要靠進口,。去年7～11月美國的進口萎縮了12％，今年1月又萎縮了16％,，同期內(nèi)歐盟和日本也因經(jīng)濟惡化而出現(xiàn)進口大幅度下降情況,。
國際金融與實體經(jīng)濟危機在今年二季度會進入爆發(fā)階段，到6,、7月份會出現(xiàn)一個高潮,，這是因為“二通”的倒閉可能會發(fā)生在二季度，6,、7月份則會進入衍生金融產(chǎn)品清算的高峰,，會有許多金融機構(gòu)要倒下。而實體經(jīng)濟與金融市場的崩潰又是互相交織的,，例如僅通用汽車若倒閉所發(fā)生的欠賬就高達760億美元,，不僅會沖擊銀行,，也會沖擊美國股市。實體經(jīng)濟垮臺和金融市場縮水,，又會緊縮居民的收入和消費,，使美國的貿(mào)易進一步收縮，今年美國的進口規(guī)模萎縮30％也并非沒有可能,。如果是這樣,，中國今年的出口就可能收縮15～20％，而僅由出口收縮所引起的增長率下降,，就可能高達5個百分點左右,，這就給建立在出口增長10％基礎(chǔ)上的保8方案出了大難題。
所以,，中國政府必然會在二季度世界經(jīng)濟環(huán)境變得更加不利的時候,，出臺規(guī)模更大的經(jīng)濟刺激措施。我個人認(rèn)為,，至少要增加到十萬億元,，而且要把刺激經(jīng)濟的戰(zhàn)術(shù)性措施轉(zhuǎn)變?yōu)閼?zhàn)略性措施，立足于應(yīng)對世界經(jīng)濟的中長期蕭條,，突出城市化這個戰(zhàn)略方向,。只有這樣才會使中國經(jīng)濟在世界經(jīng)濟持續(xù)走低的背景下，成為唯一能夠走出蕭條陰影的國家,。 |