|
我始終認(rèn)為，在2009年世界經(jīng)濟(jì)邁入衰退階段的背景下,，中國經(jīng)濟(jì)會在今年會率先走出低谷,，而且是唯一能走出蕭條陰影的國家,。最近有媒體朋友希望我對全年四個季度的經(jīng)濟(jì)增長率作個預(yù)測,，我的預(yù)測是,，在2009年從一季度到四季度的中國經(jīng)濟(jì)增長率將分別是5％,、6％,、7％和8％,。如果是這樣的季度增長曲線,，全年的經(jīng)濟(jì)增長率平均就是在6.5％左右，達(dá)不到政府所提出的預(yù)期值,。如果這么看,，中國經(jīng)濟(jì)要到今年四季度才會走出低谷。
正確認(rèn)識此輪危機(jī)的前景
對今年分季度的經(jīng)濟(jì)增長曲線這樣預(yù)測,，是因為去年分季度的經(jīng)濟(jì)增長率是前高后低的曲線,，因此即使到今年四季度經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張規(guī)模與一季度相同，增長率仍會上升到8％,，這就是通常所說的“翹尾”因素,。然而，這個判斷是建立在中國政府對經(jīng)濟(jì)的刺激程度保持在現(xiàn)有水平上得出的,，但是世界經(jīng)濟(jì)正在醞釀著至少在中期,，而且很可能是在長期即5年以上都走不出大蕭條陰影的前景。
而從國內(nèi)因素看,，今年仍然會處在產(chǎn)能釋放高峰,，例如雖然去年全年的粗鋼產(chǎn)量增長率已大幅度下降到只有1％，但是到去年末鋼鐵產(chǎn)能已高達(dá)6.6億噸,，當(dāng)年的鋼鐵投資增長率仍高達(dá)23.8％,，而金屬冶煉設(shè)備的生產(chǎn)增長速度高達(dá)31.1％。所以,，如果沒有政府更大規(guī)模的刺激政策出臺,，即使今年能保8，明年也會再度陷入衰退,，就是“V”形加“L”的翻轉(zhuǎn)式曲線了,。
關(guān)鍵的問題還是應(yīng)當(dāng)怎樣認(rèn)識這場世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的前景，因為中國經(jīng)濟(jì)的三分之一是面向出口的,，如果世界經(jīng)濟(jì)能很快恢復(fù)到以前的樣子,，國內(nèi)的過剩產(chǎn)能就可以繼續(xù)被外部需求所吸納，蕭條就是短期,，刺激經(jīng)濟(jì)的措施安排也可以是短期的,，力度亦不用太大。從我的觀察看，目前宏觀調(diào)控當(dāng)局的認(rèn)識就是如此,，例如,，在保8的安排中，出口就是按今年能增長10％考慮的,。但是在我來看還是太樂觀了,，因為國際經(jīng)濟(jì)中醞釀的危險因素不是在減少，而是在繼續(xù)累積,。
蕭條大戲今年才開場
如果把2007～2008年的全球金融危機(jī)看成是一場全球性大蕭條的序幕,，那么今年才是正劇的開場，這場蕭條大戲應(yīng)分成三幕：一幕是企業(yè)倒閉潮,；一幕是金融機(jī)構(gòu)倒閉潮,；一幕是居民消費(fèi)與全球貿(mào)易萎縮潮，這三場戲是交替循環(huán)上演的,。
我在以前的許多文章中已經(jīng)說過,，發(fā)達(dá)國家在進(jìn)入虛擬資本主義階段后，其國內(nèi)的部分物質(zhì)產(chǎn)業(yè)能夠繼續(xù)生存而沒有外移,，在很大程度上是靠產(chǎn)業(yè)資本也涉足虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,，用虛擬經(jīng)濟(jì)的盈利來補(bǔ)實體經(jīng)濟(jì)的虧損，現(xiàn)在虛擬經(jīng)濟(jì)垮了,，實體經(jīng)濟(jì)不僅無法靠虛擬經(jīng)濟(jì)輸血,，反而由于被金融機(jī)構(gòu)追債要被抽血。例如通用汽車在2005年來自其金融子公司的利潤竟高達(dá)80％,，通用電器來自其金融子公司的利潤也高達(dá)一半左右,。“二通”一個是世界最大的汽車生產(chǎn)商,，一個是世界最大的電器生產(chǎn)商,，現(xiàn)在卻都到了要尋求破產(chǎn)保護(hù)的邊緣。這兩家是美國物質(zhì)生產(chǎn)企業(yè)的典型代表,，他們很可能在今年上半年就破產(chǎn),，而且會有一大批生產(chǎn)、流通企業(yè)在今年相繼破產(chǎn),，從而使今年成為世界金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)危機(jī)轉(zhuǎn)化的標(biāo)志性年份,。
這場金融危機(jī)產(chǎn)生于美國的次債，而衍生于次債的巨額CDO,、CDS等金融商品的發(fā)行高峰是在2005年前后,，而一個衍生金融商品的標(biāo)準(zhǔn)合約期限是5年左右，所以這些衍生金融商品的兌現(xiàn),、結(jié)算高峰就是從今年年中到明年初,。由于從次債危機(jī)爆發(fā)到目前衍生金融商品交易幾乎停擺,，價格已經(jīng)一落千丈,，所有參與交易的金融機(jī)構(gòu)都背了一身的虧損和負(fù)債,，大家都在為結(jié)算高峰而拼命儲備現(xiàn)金。因此,，雖然危機(jī)爆發(fā)以來各國政府已經(jīng)向銀行系統(tǒng)注入了超過1萬億美元資金,，相當(dāng)于向貨幣市場提供了超過12萬億美元的流動性，但股市,、債市和票據(jù)市場仍然在萎縮,，3月份以來道指已下跌到6500點一線，擊穿6000點指日可待,。
由于全球衍生金融商品的規(guī)模過于龐大,，無論是企業(yè)自救還是政府的救助，都不可能從根本上消化金融機(jī)構(gòu)在炒作衍生金融商品時所造成的虧損,。再加上實體經(jīng)濟(jì)倒閉風(fēng)潮對金融市場和銀行體系所造成的巨大沖擊,，例如僅通用汽車一家倒閉可能造成的欠款就高達(dá)760億美元。所以,，發(fā)達(dá)國家金融機(jī)構(gòu)的倒閉風(fēng)潮會在今年形成次債危機(jī)爆發(fā)以來的新高峰,，而且修復(fù)金融體系將會像日本一樣，是一個長期過程,，并且會對美國乃至全球經(jīng)濟(jì)增長形成長期抑制,。
新刺激措施將在二季度出臺
爆發(fā)實體經(jīng)濟(jì)危機(jī)與金融危機(jī)爆發(fā)進(jìn)入新階段，都會嚴(yán)重打擊發(fā)達(dá)國家居民的收入與消費(fèi),。在美國,，居民儲蓄率去年12月已提升到3.9％，今年1月份又繼續(xù)大幅度上升到5％,，同期失業(yè)率也上升到前所未有的8.1％,。居民少花多存必然會引起進(jìn)口減少，因為美國每年所消費(fèi)的物質(zhì)產(chǎn)品已經(jīng)有45％要靠進(jìn)口,。去年7～11月美國的進(jìn)口萎縮了12％,，今年1月又萎縮了16％，同期內(nèi)歐盟和日本也因經(jīng)濟(jì)惡化而出現(xiàn)進(jìn)口大幅度下降情況,。
國際金融與實體經(jīng)濟(jì)危機(jī)在今年二季度會進(jìn)入爆發(fā)階段,，到6、7月份會出現(xiàn)一個高潮,，這是因為“二通”的倒閉可能會發(fā)生在二季度,，6、7月份則會進(jìn)入衍生金融產(chǎn)品清算的高峰,，會有許多金融機(jī)構(gòu)要倒下,。而實體經(jīng)濟(jì)與金融市場的崩潰又是互相交織的,，例如僅通用汽車若倒閉所發(fā)生的欠賬就高達(dá)760億美元，不僅會沖擊銀行,，也會沖擊美國股市,。實體經(jīng)濟(jì)垮臺和金融市場縮水，又會緊縮居民的收入和消費(fèi),，使美國的貿(mào)易進(jìn)一步收縮,，今年美國的進(jìn)口規(guī)模萎縮30％也并非沒有可能。如果是這樣,，中國今年的出口就可能收縮15～20％,，而僅由出口收縮所引起的增長率下降，就可能高達(dá)5個百分點左右,，這就給建立在出口增長10％基礎(chǔ)上的保8方案出了大難題,。
所以，中國政府必然會在二季度世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境變得更加不利的時候,，出臺規(guī)模更大的經(jīng)濟(jì)刺激措施,。我個人認(rèn)為，至少要增加到十萬億元,，而且要把刺激經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)術(shù)性措施轉(zhuǎn)變?yōu)閼?zhàn)略性措施,，立足于應(yīng)對世界經(jīng)濟(jì)的中長期蕭條，突出城市化這個戰(zhàn)略方向,。只有這樣才會使中國經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)走低的背景下,，成為唯一能夠走出蕭條陰影的國家。 |