在通縮狀態(tài)下，易出現(xiàn)名義利率較低但實際利率仍高的狀況,。因此從防范通縮,、挽救經濟的角度出發(fā)，進一步調整利率仍不失為可供央行選擇的途徑之一,，降息應當成為央行首選,。對于銀行業(yè)來說，應當把利差收入的降低轉化為業(yè)務轉型的推動力，積極進行業(yè)務創(chuàng)新,，為企業(yè),、居民提供更靈活、更多樣化的融資與服務,。
CPI同比下降1.6%,，PPI下降4.5%，隨著二月份一系列經濟數(shù)據(jù)的如期公布,，此前各方對物價水平負增長的擔心終于變?yōu)楝F(xiàn)實,，而且CPI1.6%的負增長也超出了市場此前的普遍預期。
依據(jù)央行日前的權威說法,，典型的通貨緊縮需要具備“兩個特征”和“一個伴隨”,，“兩個特征”是物價持續(xù)下降，以及信貸和貨幣供應量下降,，“一個伴隨”是指伴隨經濟衰退,，即負增長。
據(jù)此定義,，我們權且將目前這種物價水平負增長的態(tài)勢定義為非典型通縮,。而且，筆者認為,，針對這種非典型通縮進行治理并防范其進一步蔓延,，是當前宏觀調控的一項重要任務。
如果對這種通縮狀況不予以遏制的話,，一方面有可能出現(xiàn)通縮自我強化并陷入惡性循環(huán),，并對實體經濟帶來損害；另一方面,，也不利于“兩會”提出的全年物價漲幅4%左右目標的完成,，如果上半年物價持續(xù)在零以下徘徊，那勢必要以下半年的高通脹推動方可完成全年物價漲幅目標,，而這勢必會導致經濟的大起大落,。
因此，未來宏觀調控還需將遏制通縮作為重要目標之一,。從央行貨幣政策來看,，盡管當前法定存款準備金率依然存在可降空間，但由于銀行體系流動性大量堆積,，繼續(xù)大幅降低準備金率意義不大,。
因此,，目前重要的是把銀行體系的流動性轉化到實體經濟中去,，特別是要流入中小企業(yè)、農業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)，同時進一步刺激消費,，這就需要進一步降低借貸資金成本,。必須看到，在目前狀態(tài)下,，易出現(xiàn)名義利率較低但實際利率仍高的狀況,。因此從防范通縮、挽救經濟的角度出發(fā),，進一步調整利率仍不失為可供央行選擇的途徑之一,，降息應當成為央行首選。
當然,，我國銀行業(yè)仍處于轉型期,，收入仍然以利差收入為主，因此,，利息調整也應當考慮銀行業(yè)的承受能力,。對于銀行業(yè)來說，應當把利差收入的降低轉化為業(yè)務轉型的推動力,，積極進行業(yè)務創(chuàng)新,，為企業(yè)、居民提供更靈活,、更多樣化的融資與服務,。
例如，對于中小企業(yè)業(yè)務,，可以設立中小企業(yè)貸款專營機構,，同時積極同政府、行業(yè)協(xié)會等機構進行合作創(chuàng)新融資方式,，積極開展股權質押貸款,、無形資產抵押貸款、企業(yè)現(xiàn)金管理等業(yè)務,，發(fā)展個人消費信貸等,。同時，如果未來繼續(xù)進行非對稱降息導致銀行盈利大幅減少,，也可考慮采取降低營業(yè)稅等方式予以對沖,。
還需看到，經濟復興的關鍵是優(yōu)化國民收入在居民,、企業(yè)和政府之間的分配,。筆者以為，我們應該充分利用這次經濟調整的時機,，進一步完善稅費體制改革,，并適當降低納稅主體的整體稅負水平,，努力提高居民收入在整個國民收入中的比重，促使消費真正成為經濟增長的核心動力,。
�,。ㄗ髡呦抵醒胴斀洿髮W中國銀行業(yè)研究中心主任、教授）
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