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監(jiān)管層對信貸投放連創(chuàng)新高非常重視,，開始從兩個方面著手對信貸投放的持續(xù)性和結(jié)構(gòu)均衡性進行微調(diào)：一方面是監(jiān)管層對信貸投放的摸底調(diào)查,；另一方面則體現(xiàn)在公開市場操作上。兩者具有一定的因果關(guān)系,。
先來看商業(yè)銀行的信貸投放,。由于1月份的數(shù)據(jù)剛剛公布,，此處就不再贅述。從各家銀行2月份的公開信息看,，整體信貸投放規(guī)模仍將保持一個較快的增長速度,。
超高速度的信貸投放引起了監(jiān)管層的高度重視，并著重加強了例行的對商業(yè)銀行督導(dǎo)力度以及現(xiàn)場調(diào)研的深度,。
據(jù)悉,，央行、銀監(jiān)會都已經(jīng)或正在對信貸情況進行摸底調(diào)查,。從調(diào)查的初步結(jié)果看,，大量的信貸投放主要對象是基礎(chǔ)設(shè)施、交通等政府投資為主的大型項目,。
在“票據(jù)融資的部分增量是不實在的,，不能排除企業(yè)將融來的資金轉(zhuǎn)存定期存款獲取利差的可能，以及其他如進入股市的可能”的觀點在社會上流傳后,，監(jiān)管層重點加大了對商業(yè)銀行票據(jù)融資的現(xiàn)場調(diào)研力度,。
調(diào)查的結(jié)果是樂觀的。一位監(jiān)管層的相關(guān)人士告訴筆者,，現(xiàn)場調(diào)研的結(jié)果顯示,，各界廣為關(guān)注的票據(jù)融資業(yè)務(wù)處于正常狀態(tài)，都是流向了實體經(jīng)濟,，并沒有出現(xiàn)風(fēng)險聚集的現(xiàn)象,。票據(jù)融資增長較快（1月份票據(jù)融資占信貸投放42%）的原因,，主要是企業(yè)融資成本比較低，銀行資金的安全性也高,。未來,，票據(jù)融資仍有望維持高增長態(tài)勢。
但票據(jù)融資也產(chǎn)生了一定的不利因素,，比如票據(jù)融資規(guī)模巨大和貨幣市場流動性時間分配上不均衡,。解決這個問題的方法之一就是加大公開市場操作力度，用公開市場操作來調(diào)節(jié)這種流動時間上的不匹配,。
春節(jié)后,，公開市場操作就發(fā)生了變化。
17日,，央行以利率招標方式開展了正回購操作,，期限91天，操作總量為1200億元,。這次操作有兩點要引起重視,，一是期限由周二常規(guī)的28天期改為91天期，顯示央行有意加大資金凍結(jié)深度,；二是操作量陡升至1200億元,，正回購操作量上次超過或達到1000億元還是去年3月份的事，也顯示出回籠資金的態(tài)度很堅決,。
此外,，公開市場操作還在品種上進行了調(diào)整。央行分別于2月5日,、2月12日在公開市場上發(fā)行了兩期總計650億元3個月期限票據(jù),。而此前，央行于2008年11月份將3個月期央行票據(jù)的發(fā)行從每周發(fā)行改為隔周發(fā)行,；更早之前,，央行停發(fā)了3年和1年期票據(jù)以執(zhí)行寬松的貨幣政策。
除了發(fā)行頻率的變化之外,，在2月2日至15日的兩周內(nèi),，央行分別凈回籠1040億元和560億元，預(yù)計2月份將實現(xiàn)凈回籠,，而就在1月份,，央行向公開市場凈投放了3810億元。
公開市場操作的調(diào)整,，實則是對國務(wù)院辦公廳頒布的金融促進經(jīng)濟發(fā)展30條意見的落實,。意見要求保持銀行體系流動性充足，促進貨幣信貸穩(wěn)定增長,。同時要“根據(jù)國內(nèi)外形勢適時適度調(diào)整貨幣政策操作”,，這讓政策調(diào)整有了相當?shù)撵`活性,。在政策調(diào)整工具中，公開市場操作方便快捷而且見效快,。
央行在公開市場操作中的微調(diào),，反映了央行對銀行信貸投放的持續(xù)性、結(jié)構(gòu)均衡性的掌控,。鑒于當前的流動性情況,，不排除未來央行繼續(xù)調(diào)整公開市場操作力度。
因此,，公開市場操作和監(jiān)管層現(xiàn)場調(diào)研力度的加強，只是針對銀行間體系流動性特點進行的適時適度的微調(diào),，并非如某些人臆測的那樣是針對股市而來,。如果非要和股市掛上邊兒，那充其量也只是心理上的影響,。 |