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最近全球市場(chǎng)發(fā)生了太多的事情,，金融市場(chǎng)也劇烈波動(dòng),，黃金價(jià)格可以在一夜之間上漲10%,，石油價(jià)格上漲超過(guò)16%,，一度站上120美元關(guān)口,，美國(guó)股市也可以像中國(guó)股市一樣一天大漲8%,，美元兌歐元也可以一夜大跌300個(gè)點(diǎn),，這個(gè)市場(chǎng)變得有點(diǎn)瘋狂,。
各方跡象顯示,，隨著次貸危機(jī)的影響不斷“發(fā)酵”,，美國(guó)實(shí)力較弱的上百家中小銀行正漸漸走到破產(chǎn)邊緣。為了保持金融市場(chǎng)的正常運(yùn)作,，美國(guó)政府已準(zhǔn)備動(dòng)用大約1萬(wàn)億美元向金融機(jī)構(gòu)注資,、擔(dān)保和購(gòu)買(mǎi)按揭債券。
現(xiàn)在美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(Fed)和財(cái)政部就是在走鋼絲,，一邊是熾烈的通貨膨脹,，另一邊則是經(jīng)濟(jì)冰川期。在市場(chǎng)看來(lái),，美國(guó)不惜在自己的資產(chǎn)負(fù)債表上再增加至少1萬(wàn)億美元的債務(wù),，而且除了印發(fā)美元之外,，沒(méi)有別的辦法還債，進(jìn)而引發(fā)通脹失控,。這是在政府出臺(tái)救市措施之后,，美元反而暴跌的主要因素。
筆者認(rèn)為,，近期的救市措施短期內(nèi)有助于緩解金融市場(chǎng)的恐慌氣氛,，但是暴發(fā)于上世紀(jì)80年代后期的儲(chǔ)貸危機(jī)經(jīng)驗(yàn)表明，從長(zhǎng)期來(lái)看政府的救市措施并不能改變經(jīng)濟(jì)的向下趨勢(shì),。儲(chǔ)貸危機(jī)期間,，美國(guó)政府在1989年采取了救助措施，而經(jīng)濟(jì)在1990年至1991年陷入衰退,，1991年才開(kāi)始復(fù)蘇,。此次經(jīng)濟(jì)衰退期很有可能從2007年四季度開(kāi)始，但是真正大規(guī)模的救市措施近期才逐步推出,，預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)最早將于2009年年末才開(kāi)始復(fù)蘇,。也就是說(shuō)，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)危機(jī)才過(guò)去了一半,，寒冬才剛剛到來(lái),。
美國(guó)本輪金融危機(jī)根源乃是2001年IT泡沫破滅后美聯(lián)儲(chǔ)為抵御經(jīng)濟(jì)衰退而大幅降息，寬松的利率條件刺激了房市泡沫,，最終泡沫破滅造成金融危機(jī)�,，F(xiàn)在通過(guò)大量的印鈔票來(lái)解決金融危機(jī)只是重復(fù)7年前的足跡，必然會(huì)帶來(lái)全球流動(dòng)性的泛濫,，商品價(jià)格會(huì)繼續(xù)攀升,，高水平的通脹將會(huì)在未來(lái)多年持續(xù)下去，全世界將會(huì)繼續(xù)為美國(guó)現(xiàn)在的貨幣政策埋單,，也許下次經(jīng)濟(jì)危機(jī)來(lái)臨得比我們想像的更早些,。
未來(lái)美元資產(chǎn)也將不會(huì)受到信任。現(xiàn)在財(cái)政部可以通過(guò)發(fā)行國(guó)債來(lái)救市,，其未來(lái)的償付途徑一是納稅人的錢(qián),，二是印鈔票。前者會(huì)造成財(cái)政赤字繼續(xù)增加,，后者會(huì)造成流動(dòng)性泛濫,，兩者的結(jié)果均是美元價(jià)值下降。
雖然現(xiàn)在從技術(shù)分析上來(lái)看,，美元處于長(zhǎng)期的走強(qiáng)過(guò)程,，但現(xiàn)在的拯救措施無(wú)疑卻為下次美元長(zhǎng)期下跌埋下了伏筆。
由美國(guó)金融危機(jī)引發(fā)的全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，將進(jìn)一步增加新興經(jīng)濟(jì)體下滑風(fēng)險(xiǎn)及引發(fā)國(guó)際資本從新興市場(chǎng)撤走,。盡管美國(guó)的救市方案已對(duì)全球市場(chǎng)起到了暫時(shí)性的穩(wěn)定作用，讓新興經(jīng)濟(jì)體得以喘過(guò)氣來(lái),，但投資者的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度已明顯增強(qiáng),，加上各個(gè)主要金融市場(chǎng)流動(dòng)性變得緊張，這可能會(huì)觸發(fā)資金進(jìn)一步流出新興市場(chǎng),，這一點(diǎn)從近期亞洲貨幣的大幅下跌和股市下跌可以看出,。此外，這次金融風(fēng)暴將會(huì)延緩發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇進(jìn)程,，新興經(jīng)濟(jì)體的宏觀前景將會(huì)變得更差,，減低新興市場(chǎng)對(duì)投資者的吸引力。 |