|
最近全球市場發(fā)生了太多的事情，金融市場也劇烈波動,，黃金價格可以在一夜之間上漲10%,，石油價格上漲超過16%,，一度站上120美元關(guān)口，美國股市也可以像中國股市一樣一天大漲8%,，美元兌歐元也可以一夜大跌300個點,，這個市場變得有點瘋狂。
各方跡象顯示,，隨著次貸危機的影響不斷“發(fā)酵”,，美國實力較弱的上百家中小銀行正漸漸走到破產(chǎn)邊緣。為了保持金融市場的正常運作,，美國政府已準備動用大約1萬億美元向金融機構(gòu)注資,、擔(dān)保和購買按揭債券。
現(xiàn)在美國聯(lián)邦儲備委員會(Fed)和財政部就是在走鋼絲,，一邊是熾烈的通貨膨脹,，另一邊則是經(jīng)濟冰川期。在市場看來,，美國不惜在自己的資產(chǎn)負債表上再增加至少1萬億美元的債務(wù),，而且除了印發(fā)美元之外，沒有別的辦法還債,，進而引發(fā)通脹失控,。這是在政府出臺救市措施之后，美元反而暴跌的主要因素,。
筆者認為,，近期的救市措施短期內(nèi)有助于緩解金融市場的恐慌氣氛，但是暴發(fā)于上世紀80年代后期的儲貸危機經(jīng)驗表明,，從長期來看政府的救市措施并不能改變經(jīng)濟的向下趨勢,。儲貸危機期間，美國政府在1989年采取了救助措施,，而經(jīng)濟在1990年至1991年陷入衰退,，1991年才開始復(fù)蘇。此次經(jīng)濟衰退期很有可能從2007年四季度開始,，但是真正大規(guī)模的救市措施近期才逐步推出,，預(yù)計美國經(jīng)濟最早將于2009年年末才開始復(fù)蘇。也就是說,，現(xiàn)在的經(jīng)濟危機才過去了一半,，寒冬才剛剛到來。
美國本輪金融危機根源乃是2001年IT泡沫破滅后美聯(lián)儲為抵御經(jīng)濟衰退而大幅降息,，寬松的利率條件刺激了房市泡沫,，最終泡沫破滅造成金融危機。現(xiàn)在通過大量的印鈔票來解決金融危機只是重復(fù)7年前的足跡,，必然會帶來全球流動性的泛濫,，商品價格會繼續(xù)攀升,，高水平的通脹將會在未來多年持續(xù)下去，全世界將會繼續(xù)為美國現(xiàn)在的貨幣政策埋單,，也許下次經(jīng)濟危機來臨得比我們想像的更早些。
未來美元資產(chǎn)也將不會受到信任�,，F(xiàn)在財政部可以通過發(fā)行國債來救市,，其未來的償付途徑一是納稅人的錢，二是印鈔票,。前者會造成財政赤字繼續(xù)增加,，后者會造成流動性泛濫，兩者的結(jié)果均是美元價值下降,。
雖然現(xiàn)在從技術(shù)分析上來看,，美元處于長期的走強過程，但現(xiàn)在的拯救措施無疑卻為下次美元長期下跌埋下了伏筆,。
由美國金融危機引發(fā)的全球金融市場動蕩,，將進一步增加新興經(jīng)濟體下滑風(fēng)險及引發(fā)國際資本從新興市場撤走。盡管美國的救市方案已對全球市場起到了暫時性的穩(wěn)定作用,，讓新興經(jīng)濟體得以喘過氣來,，但投資者的風(fēng)險規(guī)避程度已明顯增強，加上各個主要金融市場流動性變得緊張,，這可能會觸發(fā)資金進一步流出新興市場,，這一點從近期亞洲貨幣的大幅下跌和股市下跌可以看出。此外,，這次金融風(fēng)暴將會延緩發(fā)達經(jīng)濟體的復(fù)蘇進程,，新興經(jīng)濟體的宏觀前景將會變得更差，減低新興市場對投資者的吸引力,。 |