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提要：從1978年起步,，至今已有30年了,�,；仡�30年來的改革歷程，清晰可見：國企改革是我國經(jīng)濟(jì)改革的中心環(huán)節(jié),，改革的成效或成敗，關(guān)系到整體經(jīng)濟(jì)改革和國民經(jīng)濟(jì)的命運(yùn)。同時(shí)也看到，對國企改革的道路是漫長的、曲折的和艱難的,。如今,，為了將國企改革進(jìn)一步深入下去，很有必要回過頭來,，看看國企改革如何走過來的,，并從中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，吸取教訓(xùn),，以利再戰(zhàn),。
國有企業(yè)是企業(yè)的一種特定的組織形式或制度。它的主要內(nèi)涵是：企業(yè)所經(jīng)營的資產(chǎn)歸國家所有,，企業(yè)經(jīng)營的成果完全由國家占有,、使用和支配。從歷史上看,，國企由來已久,，到了現(xiàn)代社會(huì)，國企才在許多國家得到長足的發(fā)展,。二戰(zhàn)后,，幾乎世界上所有的國家(特別是發(fā)達(dá)的國家)都相繼組建了相當(dāng)數(shù)量的國企，其中,，以社會(huì)主義國家為最,，并視為立國之本。時(shí)隔不久,，由于先天和后世的種種原因,，導(dǎo)致國企經(jīng)營效率低下，嚴(yán)重虧損,，債臺高筑,，難以為繼，接著又幾乎在所有經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家無不采取種種措施,，改變或改造國企的這種不景氣狀態(tài),，其中，通過拍賣將國企改變成民企最為普遍,。例如,，英國和日本，將鐵路,、公路,、航空,、軍工等許多大企業(yè)賣給私人。在上世紀(jì)60至70年代,，私有化形成一股浪潮,。
在我國，在建國之初,，國企在恢復(fù)生產(chǎn)和振興國民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮力挽狂瀾的作用,，功不可沒！但時(shí)隔不久,，也毫不例外地遇到了經(jīng)營不善和嚴(yán)重虧損的問題,，且越發(fā)嚴(yán)重，導(dǎo)致國民經(jīng)濟(jì)停滯甚至倒退,。形勢迫使我們不得不進(jìn)行改革,。
從1978年起步，至今已有30年了,�,；仡�30年來的改革歷程，清晰可見：國企改革是我國經(jīng)濟(jì)改革的中心環(huán)節(jié),，改革的成效或成敗,，關(guān)系到整體經(jīng)濟(jì)改革和國民經(jīng)濟(jì)的命運(yùn)。同時(shí)也看到,，對國企改革的道路是漫長的,、曲折的和艱難的。
如今,，為了將國企改革進(jìn)一步深入下去,，很有必要回過頭來，看看國企改革如何走過來的,，并從中總結(jié)經(jīng)驗(yàn),，吸取教訓(xùn)，以利再戰(zhàn),。
回顧我國國企改革30年來的歷程,，大體經(jīng)歷了四個(gè)階段。
第一階段是1978—1986年,，在這一階段上,，主要是進(jìn)行國企經(jīng)營層面的改革。
傳統(tǒng)的國企是政府壟斷企業(yè)的經(jīng)營權(quán)和產(chǎn)品的支配權(quán)以及收益處置權(quán),，因而導(dǎo)致國企長期處于低效率的運(yùn)行狀態(tài),。針對傳統(tǒng)國企政企不分的弊端，中共十一屆三中全會(huì)后,，政府頒布了一系列擴(kuò)大企業(yè)自主權(quán)的文件,，推動(dòng)了國企經(jīng)營權(quán)層面的改革,。1979年4月中央工作會(huì)議做出了擴(kuò)大企業(yè)自主權(quán)的決定，同年國務(wù)院頒布了《關(guān)于擴(kuò)大國營工業(yè)企業(yè)經(jīng)營管理自主權(quán)的若干規(guī)定》等五個(gè)管理體制改革文件,，并在四川省進(jìn)行擴(kuò)大企業(yè)自主權(quán)的試點(diǎn),。根據(jù)中央政策，政府向企業(yè)讓渡了一定的生產(chǎn)自主權(quán),、原料選購權(quán),、勞動(dòng)用工權(quán)和產(chǎn)品銷售權(quán)等十四項(xiàng)經(jīng)營權(quán)。企業(yè)經(jīng)營權(quán)的部分讓渡意味著企業(yè)的經(jīng)營者具有了一定程度的剩余產(chǎn)品的控制權(quán)和索取權(quán),。
這一階段改革意在使國企成為自負(fù)盈虧、自主經(jīng)營,、自我約束,、自我發(fā)展的“四自”經(jīng)濟(jì)實(shí)體。
從結(jié)果上看,，雖然這一階段改革是淺層次的,，采取的是一些權(quán)宜之計(jì)的放權(quán)讓利的措施，也取得了一定的成效,。1979年國有工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利稅比1978年增長了10.1%,，高于1957—1978年的平均增長率。國家財(cái)政收支也從1978年的財(cái)政赤字10.17億元,，轉(zhuǎn)為1979年的財(cái)政盈余135.41億元,，職工實(shí)際工資比上年增長了7.5%。
這一階段改革之所以取得成效,，主要是因?yàn)椋旱谝�,，它能使各利益主體在改革中獲得程度不同的利益，具有普惠性質(zhì),，從而產(chǎn)生了較強(qiáng)的激勵(lì)作用,，調(diào)動(dòng)各方面的積極性。第二,，這種改革是在不改變原有產(chǎn)權(quán)框架內(nèi)進(jìn)行的,，只在政府和國企之間進(jìn)行利益調(diào)整，這種調(diào)整并不涉及“姓公姓私”或“姓資姓社”的問題,，因而阻力較小,，改革能夠被全社會(huì)所接受，進(jìn)行比較順利,。第三,，這種改革雖然表現(xiàn)為政府利益的部分損失，但國民經(jīng)濟(jì)總量是增加的,，中央政府收益的絕對量也是增加的,；同時(shí)，又帶來社會(huì)成員收入的提高和生活的改善,。因此,，以放權(quán)讓利為內(nèi)容的國企經(jīng)營權(quán)層面的改革是一種社會(huì)絕大多數(shù)成員都能接受并受益的帕雷托改進(jìn),。
第二階段是1987—1992年，主要是進(jìn)行國企從經(jīng)營權(quán)向所有權(quán)過渡的改革,。
隨著改革的深入,，不可避免地觸及到企業(yè)的產(chǎn)權(quán)問題，使人感到不進(jìn)行產(chǎn)權(quán)改革沒有出路,，相應(yīng)的也產(chǎn)生了兩種不同改革思路：
一種思路是主張將國企改革仍限制在原有財(cái)產(chǎn)關(guān)系之內(nèi),，進(jìn)一步推進(jìn)或深化經(jīng)營權(quán)層面的改革,。與這種認(rèn)識相對應(yīng)的制度選擇是企業(yè)承包制或租賃制。政府決策部門也傾向于這種改革思路,，于是從1987到1992年,，國有企業(yè)經(jīng)歷了兩輪承包和租賃改革,。
承包和租賃推行伊始,，確實(shí)調(diào)動(dòng)起企業(yè)和職工的積極性，推動(dòng)了國有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,。1987和1988年我國工業(yè)增長速度分別為14.1%和20.7%,，企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤1987年比1986年增長8.0%，1988年比1987
年增長18.2%,，虧損面也逐年下降,，經(jīng)濟(jì)效益有所提高。但在推行承包,、租賃制期間,，卻出現(xiàn)了企業(yè)增效,、經(jīng)濟(jì)增長,、國家財(cái)政收入下降的狀況,。在推行承包,、租賃制的第一年，即1987年，伴隨國民經(jīng)濟(jì)的高速增長,，財(cái)政收入?yún)s出現(xiàn)了低增長，財(cái)政收入占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重從1986年的20.8%,，1987年驟降為18.4%,，一年下降2.4個(gè)百分點(diǎn)，1988年又急劇降到15.8%,，比1987年又下降2.6個(gè)百分點(diǎn),。
承包、租賃帶來的后果招致了全國各界強(qiáng)烈的批評和反對,。人們普遍認(rèn)為，在承包、租賃過程中,，國家和企業(yè)處在一種不完全的契約關(guān)系中，政府與企業(yè)一對一的談判成本很高,，且無法對承包,、租賃合同的細(xì)節(jié)逐一地加以規(guī)定,，企業(yè)經(jīng)營者可憑借承包,、租賃權(quán)合法或不合法地追求自身利益的最大化,，而不顧國家的利益,。因而政府對企業(yè)約束仍然是軟的。企業(yè)只負(fù)盈不負(fù)虧,，不僅使國家財(cái)政收入下降，而且還造成了承包,、租賃者的行為短期化和“機(jī)會(huì)主義行為”,，有導(dǎo)致國企被掏空的危險(xiǎn)。
與承包制、租賃制的改革主張不同,，國內(nèi)理論界的一些學(xué)者提出了深化國企所有權(quán)層面改革的主張,，與這種主張相對應(yīng)的制度選擇是股份制。股份制改革是國企在所有權(quán)層面改革的一個(gè)重要推進(jìn),。其根本目的是要改變由國家壟斷的企業(yè)財(cái)產(chǎn)制度,，使國企內(nèi)部形成多元化的產(chǎn)權(quán)主體，優(yōu)化國企內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu),，為實(shí)施對股東,、董事會(huì)和經(jīng)理層進(jìn)行有效的激勵(lì)和制約，調(diào)動(dòng)全體職工的積極性,，促進(jìn)企業(yè)更好的發(fā)展,。
從實(shí)踐上看，國企股份制改革的試點(diǎn)始于1986年,，改革之初,，大都在國有中小企業(yè)中試行。試點(diǎn)的影響面并不廣泛,，主要問題在于當(dāng)時(shí)非國有的財(cái)產(chǎn)主體介入不足，又找不到能夠作為非國有主體的普遍介入形式。在多元化主體嚴(yán)重不足的情況下,，股份制試點(diǎn)往往在企業(yè)內(nèi)部職工中展開。由于企業(yè)內(nèi)部職工籌資能力的局限,，股份制改革自然達(dá)不到預(yù)期的目標(biāo),。而且因當(dāng)時(shí)對股份制改革的理論準(zhǔn)備不足,，認(rèn)識不清，管理人才匱乏，很多試點(diǎn)企業(yè)的職工股份演變成為一種工齡折股,，內(nèi)部借貸買股,，或化公產(chǎn)為私股,，最后使股份制難以推進(jìn)下去。在這期間,，由于承包,、租賃所產(chǎn)生的一些負(fù)面影響,，以及股份制發(fā)育不足，致使國企改革一度處在搖擺,、徘徊,、迷惘之中,。改革的效果并不理想,，改革無法順利進(jìn)行下去,。
第三階段是1993—2004年,，推進(jìn)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的改革,，同時(shí)對國企布局和不合理的結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整,。
1993年,，在十四屆三中全會(huì)通過的《關(guān)于建立社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的若干問題的決定》中,，明確提出了國企建立現(xiàn)代企業(yè)制度的目標(biāo)和步驟,。1994年以后,，建立現(xiàn)代企業(yè)制度的試點(diǎn)在國企中展開,。建立現(xiàn)代企業(yè)制度的目標(biāo)是要通過產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的改革,，使國企成為“產(chǎn)權(quán)清晰,，權(quán)責(zé)明確,，政企分開，管理科學(xué)”的現(xiàn)代企業(yè),。在現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的制約下，政府不能直接地控制和經(jīng)營國企,。政府可通過其代理人即國有資產(chǎn)管理公司或控股公司參與國企重大事宜的決策,，但這個(gè)決策也要受所有者出資額即所持股份數(shù)額限制，不能一家說了算,。當(dāng)然，政府可在國企清算和轉(zhuǎn)讓時(shí)依據(jù)終極所有權(quán)來實(shí)施和表達(dá)自己的意愿,。因此,，在現(xiàn)代企業(yè)組織框架中,，從發(fā)展上看，政府的意志是遞減的,，是受限的,，而股東的意愿和權(quán)利可得到組織和制度的保證。在現(xiàn)代企業(yè)制度中,，權(quán)利,、責(zé)任和義務(wù)是由法律規(guī)定的。決策只能由董事會(huì)成員討論后通過表決做出,，這就可以避免長官意志和個(gè)人意志的獨(dú)斷專行,，從而為企業(yè)的科學(xué)決策及其實(shí)現(xiàn)提供組織基礎(chǔ)。
在此期間,，國企的現(xiàn)代化改革取得了明顯的績效：
——到2002年,，15.9萬戶國有控股企業(yè)中的50%以上實(shí)行了公司制改革。從1998年到2002年底,，國有及國有控股企業(yè)重組上市的有442家,，累計(jì)籌集資金7436億元，其中境外籌資352億美元,。
——涌現(xiàn)出一批具有較強(qiáng)競爭力的大公司和大企業(yè)集團(tuán),。1997年至2002年，中國進(jìn)入世界500強(qiáng)的內(nèi)地企業(yè)由3家上升到11家,，這些企業(yè)全部是國有及國有控股公司,。2003年中國企業(yè)聯(lián)合會(huì)推出的中國企業(yè)500強(qiáng)中，國有及國有控股公司共有368家,，占總數(shù)的73.6%,，資產(chǎn)占總數(shù)的96.4%，利潤占總數(shù)的85.4%,。
但國企所有權(quán)層面的改革,，不是一個(gè)簡易的過程，不可能一帆風(fēng)順,，仍然受到多方的限制,。
在這個(gè)階段上，伴隨著國企現(xiàn)代企業(yè)制度的改革,，從戰(zhàn)略上考慮,，國家對國企的布局和結(jié)構(gòu)進(jìn)行大幅度調(diào)整，從一定意義上說,，調(diào)整也是改革,。1999年9月中央召開十五屆四中全會(huì),，就國企改革專門做出《決定》，其中最使人們關(guān)注的就是“有進(jìn)有退”,。往哪里“進(jìn)”呢,？《決定》明確指出：“三大行業(yè)”，“兩類企業(yè)”,。三大行業(yè)是：國家安全行業(yè),；自然壟斷行業(yè)；提供公共產(chǎn)品的公益性事業(yè),。兩類企業(yè)是：高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中少數(shù)幾家關(guān)鍵性的企業(yè),；支柱產(chǎn)業(yè)中的骨干企業(yè)。所謂“進(jìn)”,，就是要加強(qiáng),，增加投入，提高經(jīng)濟(jì)效益,。從發(fā)展上看,，在這些行業(yè)和企業(yè)中，經(jīng)濟(jì)總量還會(huì)增加,，還大有發(fā)展?jié)摿颓熬�,。除此之外，�?yīng)當(dāng)都在退的范圍之內(nèi),。所謂“退”就是國企從那里撤出來,，為民營經(jīng)濟(jì)騰出廣闊的發(fā)展空間，有利于民營經(jīng)濟(jì)按照“三個(gè)有利于”的原則,，通過各種方式放開搞活,。
在國企的“進(jìn)”和“退”過程中，也要經(jīng)過市場并通過收購,、兼并,、重組、出售,、關(guān)閉,、破產(chǎn)等多種形式來實(shí)現(xiàn)。
經(jīng)過幾年的實(shí)踐,，國企布局和結(jié)構(gòu)取得了積極進(jìn)展,，成效顯現(xiàn)：
——國企在“三大行業(yè)”，“兩類企業(yè)”中有了明顯的加強(qiáng),，不僅總量大大增加了,，質(zhì)量明顯提高了，而且管理也大有改善,，從而促進(jìn)國企在這些部門較快地發(fā)展,。1995年到2002年,，通過改組、聯(lián)合,、兼并,、出售等多種形式,，國有及國有控股工業(yè)企業(yè)戶數(shù)從7.76萬戶減少到4.19萬戶,，下降了46%，中小企業(yè)戶數(shù)從24.5萬戶減少到14.9萬戶,，下降了39.2%,。
——一批長期虧損,、資不抵債的企業(yè)和資源枯竭的等部門從市場退了出來,。1994年到2002年，全國實(shí)施政策性關(guān)閉破產(chǎn)項(xiàng)目3080個(gè),，涉及核銷銀行呆壞賬準(zhǔn)備金1995.4億元,，安置職工約530萬人。關(guān)閉破產(chǎn)政策的實(shí)施,，不僅推動(dòng)了國企布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)的調(diào)整,，也促進(jìn)了企業(yè)優(yōu)勝劣汰機(jī)制的建立。
——放開搞活了一大批中小民營企業(yè),。1997年以來,，各地通過改組、聯(lián)合,、兼并,、出售等多種形式，使地,、市,、縣級的國有小企業(yè)的60%左右轉(zhuǎn)為民營企業(yè)，并給以信貸放寬的支持,，促其發(fā)源展,。同時(shí)，相應(yīng)地也加大了對地,、縣,、市以下的國有中小企業(yè)特別是小企業(yè)改革的力度，通過股份制,、股份合作制和吸引外資等方式,，對國有小企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化改革，改革面達(dá)到80%左右,。
但在實(shí)施對國企現(xiàn)代化改革過程中,，問題還是存在的,，有的問題還比較嚴(yán)重。
——國有獨(dú)資公司仍在較大范圍內(nèi)存在著,。黨的十五大四中全會(huì)指出,，在全部國企中，除極少數(shù)必須由國家壟斷經(jīng)營外,，都要積極發(fā)展多元化投資主體公司,。到2001年，單一投資主體的獨(dú)資公司仍有14.5萬戶,，占全部國有工商企業(yè)總量的75.9%,。獨(dú)資公司嚴(yán)格說來不是真正的公司，更不是現(xiàn)代企業(yè)制度,。獨(dú)資公司的建立,，不是改革而是改良。因?yàn)楠?dú)資公司根本不可能建立公司制所特有的制衡機(jī)制,，產(chǎn)生不了公司制所特有的功能,，發(fā)揮不了公司制應(yīng)有的作用。獨(dú)資公司與傳統(tǒng)企業(yè)沒有什么區(qū)別,。
——在行業(yè)分布上,，除必須由國有控股的涉及國家安全和國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域外，國有經(jīng)濟(jì)還廣泛分布在其他行業(yè)和領(lǐng)域,，在一些市場化程度比較高,、競爭比較激烈的加工工業(yè)和一般競爭性服務(wù)行業(yè)，國企的比重仍然偏高,。
——在股權(quán)比重上,，國有股權(quán)在許多有限責(zé)任公司和股份公司包括上市公司中嚴(yán)重存在著“一股獨(dú)大”或的現(xiàn)象，據(jù)統(tǒng)計(jì),，到2000年,，在3.2萬戶國有控股公司中，國有股占總股本的63.5%,。在上市公司中,，“一股獨(dú)大”更為嚴(yán)重。在全國上市公司中第一大股東幾乎全是國家股,，占總股本的70%以上,。
——在經(jīng)營決策和人事安排等方面，還是一家說了算,，缺乏多股制衡機(jī)制,，發(fā)揮不了股東會(huì)和董事會(huì)的作用。不利于很好地實(shí)現(xiàn)同股同權(quán)、同股同利的公司制的基本原則,。
——在企業(yè)規(guī)模上,，截止2002年底，國有及國有控股大型企業(yè)9436戶,，凈資產(chǎn)52637.2億元,，銷售收入56868.5億元，平均每戶企業(yè)凈資產(chǎn)5.58億元,，銷售收入6.03億元,，規(guī)模偏小�,！敦�(cái)富》雜志公布的2002年世界500強(qiáng)中,，美國有192家占39%,，西歐119家占24%,，日本88家占18%，這三家合計(jì)占81%,。中國大陸只有11家,，僅占2%。
——當(dāng)改革進(jìn)行到1997年,，竟出現(xiàn)國企全行業(yè)凈虧損的局面,。為了扭虧所付出的代價(jià)或成本是相當(dāng)高昂的。據(jù)有關(guān)方面統(tǒng)計(jì),，三年之中,，用去銀行呆壞賬準(zhǔn)備金1500億元，技改貼息200億元,，實(shí)施債轉(zhuǎn)股580戶,，共用去4050億元，并于2000年4月1日停息,，當(dāng)年即減免企業(yè)利息支出195億元,。幾項(xiàng)加總達(dá)5945億元。這就是說,，三年解困,，情況有所好轉(zhuǎn)，主要取決于黨和國家政策的優(yōu)惠和照顧,，而不是來自于國企改革的成效,，或企業(yè)的創(chuàng)新能力的增強(qiáng)。
——在我國國有上市公司中,，有一個(gè)重大特色,，即分拆上市，而不是整體上市，這種上市方式,，容易發(fā)生利益轉(zhuǎn)移,，很多作為子公司的上市公司，被母公司掏空,。
此外,，還有一大批需要破產(chǎn)關(guān)閉的企業(yè)沒有退出市場。據(jù)初步調(diào)查,，到場2002年,，全國符合破產(chǎn)關(guān)閉條件的資源枯竭的礦山和國有大中型企業(yè)還有2500多戶，涉及職工近510萬人,，涉及金融債權(quán)2400多億元,。受核銷銀行呆壞賬準(zhǔn)備金額度、政府財(cái)力及社會(huì)保障體制不健全等因素的制約,，這些企業(yè)一時(shí)難以退出市場,。
國企中存在的這些問題，不僅影響到國有經(jīng)濟(jì)質(zhì)量和效益的提升,，影響到國有經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)作用的發(fā)揮,，也影響到國有資產(chǎn)管理體制改革和國企改革的深化。到2002年底,，我國國有資產(chǎn)總量達(dá)到11.83萬億元,，其中經(jīng)營性國有資產(chǎn)7.69萬億元，占65%,；非經(jīng)營性國有資產(chǎn)4.14萬億元,，占35%。15.9萬戶國有及國有控股企業(yè)的資產(chǎn)總額達(dá)18.02萬億元,。為了適應(yīng)全面建設(shè)小康社會(huì)和完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的要求,，還必須必須加快對國企的改革、調(diào)整和優(yōu)化國有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu),。只有繼續(xù)深化改革和調(diào)整國有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu),，才能進(jìn)一步完善公有制為主體、多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展的基本經(jīng)濟(jì)制度,；才能進(jìn)一步建立完善的現(xiàn)代企業(yè)制度和規(guī)范法人治理結(jié)構(gòu),；才能進(jìn)一步促進(jìn)行政管理體制改革和政府職能轉(zhuǎn)變。
第四階段是2005年至現(xiàn)在,，改革的主要任務(wù)是在原有改革所取得成就的基礎(chǔ)上,，深化對國家控股的股份公司特別是上市公司內(nèi)部的改革。這里更值得關(guān)注的是國家控股的上市公司內(nèi)部產(chǎn)權(quán)分置制度的改革,。
中國股市自1990年起步至2005年以前,，長期處于低迷狀態(tài),，不死不活。在此期間,，雖然出現(xiàn)過幾度“牛市”,，但都為時(shí)較短，總的狀況是“熊市”,。原因何在呢,？主要是因?yàn)樽鳛楣墒兄黧w的國有上市公司“轉(zhuǎn)軌不轉(zhuǎn)制”和股市本身在組織管理上存在的種種弊端，主要包括：上市公司的主要功能錯(cuò)位,；股本權(quán)設(shè)置不合理,，國有股不上市；國家控股公司組建過多,；公司內(nèi)“一股獨(dú)大”,；證監(jiān)會(huì)的功能定位有誤；仍奉行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的人事任免制度,，科學(xué)的公司治理結(jié)構(gòu)無法形成,；廣泛地用配股代替按股分紅等。所有這些問題,，都有待深化改革來解決,。
但當(dāng)務(wù)之急，是對股權(quán)分置制度的改革,。
從2005年起，股權(quán)分置制度的改革開始起步,，以股權(quán)分置改革方案出臺為標(biāo)志,，中國股票市場進(jìn)入了一個(gè)全新的發(fā)展階段。
中國證監(jiān)會(huì)2005年6月16日在公布《關(guān)于上市公司控股股東在股權(quán)分置改革后增持社會(huì)公眾股份有關(guān)問題的通知》中,，明確上市公司控股股東在股東大會(huì)通過股權(quán)分置改革方案后,，可通過二級市場把不上市的國有股變?yōu)樯鲜械牧魍ü伞?
傳統(tǒng)的上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)是分置的：國有股(包括國有的法人股，法人股也大都是國有的)是非流通股,，不能上市,，只有非國有股即社會(huì)公眾股才能上市，屬于流通股,，這實(shí)質(zhì)上在股市上形成了兩個(gè)市場,，兩個(gè)價(jià)格。這種情況的存在,，帶來的后患是嚴(yán)重的和無窮的,，如尋租，價(jià)格信號失真,，割裂的市場失去有效引導(dǎo)資源優(yōu)化配置的作用等,。股權(quán)分置改革，就是把原先由股權(quán)分置切割的兩個(gè)市場(一級和二級)，兩個(gè)價(jià)格(一低一高),，變成一個(gè)相對完整的市場體系和價(jià)格體系,。股票上市后呈現(xiàn)全流通狀態(tài)，真正實(shí)現(xiàn)了同股,、同價(jià),、同交易。
只有這樣,，才有利于有效引導(dǎo)資源合理配置,，有利于維護(hù)中小股東的利益，有利于資本使用效率的提高,，有利于推動(dòng)控股股東與中小股東在價(jià)值取向上的趨同,，有利于增強(qiáng)投資者的信心，有利于維護(hù)公司的形象,，有利于股東對公司的未來發(fā)展形成良好的預(yù)期,。
隨著股權(quán)分置改革的推進(jìn),，也適度放寬中小板企業(yè)的上市標(biāo)準(zhǔn),，準(zhǔn)許創(chuàng)新型的企業(yè)能夠通過上市實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。成熟的資本市場,，除接納大型藍(lán)籌公司上市外,，也要扶植新興企業(yè)成長，促進(jìn)國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和企業(yè)競爭力的提升,。當(dāng)然,，也應(yīng)準(zhǔn)許資本的自由退出。資本市場的有推有進(jìn),，進(jìn)退自如,，給投資者的資產(chǎn)組合更多的選擇機(jī)會(huì)，促使資本市場有效運(yùn)作,�,！�
股權(quán)分置改革消除了股市和股價(jià)的“雙軌制”，重塑了二級市場的游戲規(guī)則,，反過來則將為一級市場提供優(yōu)質(zhì)的制度環(huán)境,，必將全面地推進(jìn)資本市場的發(fā)展。
在國企改革第四階段上還有一個(gè)顯著特點(diǎn)是國有銀行體制改革,。銀行體制改革一個(gè)重要表現(xiàn)是國有銀行股份化,，并紛紛上市，有的還在國外上市,。
在紀(jì)念國企改革30周年之際,，可以歸納一句話：改革尚未成功,，國企仍需努力。
(作者單位：中國社科院經(jīng)濟(jì)所) |