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雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護(hù)一事進(jìn)一步加劇了市場恐慌,。投資者的風(fēng)險偏好擺向穩(wěn)妥一側(cè),，對安全的訴求促使投資者紛紛轉(zhuǎn)向現(xiàn)金和國債等相對較安全的資產(chǎn)聚集。這不僅壓低了美國國債收益率,，同時也使得聯(lián)邦基金利率迅速走高,，一度達(dá)到6%-8%之間，到周一收盤隔夜利率回落至3.5%-4%之間,。CDS(信用違約互換)市場的風(fēng)險也進(jìn)一步拉大,，信用利差進(jìn)一步走高。
遺憾的是,，美聯(lián)儲在危機(jī)下進(jìn)一步提高了貸款抵押品范圍(任何具有投資級別的債券都可以作為向美聯(lián)儲申請貸款的抵押品),。這種舉措不僅難以改善流動性緊縮現(xiàn)狀，而且進(jìn)一步扭曲了市場信號，壓縮了市場機(jī)制的發(fā)揮空間,，即市場更多地成為了問題金融機(jī)構(gòu)與美聯(lián)儲的交易場所,，央行直接充當(dāng)了“全能”運(yùn)動員。另一方面,，這實際上意味著問題金融資產(chǎn)準(zhǔn)貨幣化,，增加了通脹壓力。
因此,，美國經(jīng)濟(jì)的衰退風(fēng)險比以前更加嚴(yán)峻,、房價持續(xù)回落趨勢也并不會由于美國財政部接管兩房而有所改變，信用卡,、學(xué)生貸款,、商業(yè)貸款等風(fēng)險都出現(xiàn)增加的態(tài)勢。最新數(shù)據(jù)顯示,，美國工業(yè)增加值同比下降1.1%,，失業(yè)率已經(jīng)達(dá)到6.1%，7月份美國貿(mào)易逆差創(chuàng)下622億美元的新高等,，都給美國金融市場帶來了較為明顯的負(fù)面影響,。美國金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險很可能會形成一個“惡性循環(huán)”，市場信心很難憑借各種干預(yù)手段得以恢復(fù),。
此次金融危機(jī)將從以下幾個角度影響到中國,。其一，華爾街的沖擊將很快傳導(dǎo)到歐洲市場,，歐洲金融機(jī)構(gòu)和投資者所面臨的損失并不亞于美國同行,，因為歐洲是傳統(tǒng)的資本輸出國和投資國。對中國來講,，歐洲市場的萎縮使出口部門今后所承受的壓力和風(fēng)險更大,。
有人認(rèn)為，我們完全可以通過投資來填補(bǔ)出口下降的缺口,。然而,，相比1998年，目前我們的經(jīng)濟(jì)總量和規(guī)模已經(jīng)很大,。1998年中國GDP為84402億元,，而2007年達(dá)到了25萬億人民幣，約三倍于1998年,，因此要達(dá)到1998年的效果需要3倍左右的投資才可能達(dá)到效果,。顯然，這加劇了中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)失衡,，財政力量本身也是難以承受,。
金融危機(jī)對中國的影響無法“脫鉤”,。中國外匯儲備達(dá)到1.8萬億美元以上，假如約65%的資產(chǎn)以美元資產(chǎn)配置,，那么美國金融市場風(fēng)險對中國經(jīng)濟(jì)的影響是較明顯的,。另外，國內(nèi)本身已經(jīng)面臨著資產(chǎn)泡沫破裂的風(fēng)險,。因此,，雷曼兄弟破產(chǎn)對整個世界經(jīng)濟(jì)來說，并非是動蕩期的結(jié)束,。 |