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美國第四大投行雷曼兄弟公司申請破產(chǎn)保護(hù),、著名投行美林公司被美國銀行以500億美元收購，保險巨頭美國國際集團(tuán)（AIG）的危機(jī)進(jìn)一步深化……1980年代以來資本主義體系內(nèi)在矛盾的積累一旦爆發(fā),，果然威力驚人,，格林斯潘關(guān)于此次危機(jī)“百年未遇”的斷言也更加堅定,。
毫無疑問，美國次貸危機(jī)的這些新發(fā)展除直接加劇世界金融體系的動蕩之外,，還會波及實質(zhì)經(jīng)濟(jì)部門,，加劇信貸緊縮，給世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇投下更多,、更濃重的陰影,。那么，就中國而言,，主要的潛在危機(jī)傳導(dǎo)途徑是什么呢,？
美國次貸危機(jī)新發(fā)展的沖擊可以劃分為實質(zhì)性沖擊和心理沖擊兩類。心理沖擊主要體現(xiàn)在資本市場上,，美國是我國第二大貿(mào)易伙伴和主要投資來源地之一,，也是世界最大金融市場,，這場危機(jī)必然會在中國資本市場參與者中制造悲觀氣氛，昨天的A股走勢已經(jīng)證明了這一點,。
關(guān)于實質(zhì)性沖擊的傳染途徑,，主要有以下幾條：第一條是資產(chǎn)縮水途徑。雷曼公司破產(chǎn),，其股權(quán)價值化為烏有,，債務(wù)價值大幅度縮水，中國金融機(jī)構(gòu),、企業(yè),、居民個人如果持有雷曼公司發(fā)行的股票和債券(資訊,行情)，其價值將與廢紙相差無幾,。此外,，中國金融機(jī)構(gòu)、企業(yè),、居民個人持有的AIG股票和債券(資訊,行情)也面臨類似的風(fēng)險,。
第二條途徑是拋售資產(chǎn)，包括中國金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的股權(quán),、債權(quán),。如果海外投資者大量拋售中國資產(chǎn)然后退出，可能對中國外匯和資產(chǎn)市場施加沉重的向下壓力,，這正是去年至今韓國正在發(fā)生的事情,。外資機(jī)構(gòu)投資者在韓國證券市場占據(jù)顯赫地位，他們在次貸危機(jī)中損失巨大,，不得不拋售韓國資產(chǎn),，抽回投資，以救母國總部燃眉之急,。根據(jù)韓國證券期貨交易所7月14日公布的數(shù)據(jù),，從2007年6月至今年6月末的一年時間里，除了今年5月為凈買入之外,，其余各個月均為凈拋售,，累計套現(xiàn)499億美元。在沉重的拋售壓力下,，還在亞洲貨幣仍然對美元顯著升值之時,，韓元已經(jīng)早早開始對美元貶值。今年年初,，美元兌韓元匯率還在950韓元兌1美元左右,，到9月1號，韓元兌美元匯率已跌至46個月以來低點,，近4年來首度跌破1100韓元兌1美元,，韓國主要股指隨之暴跌,。
令人倍感僥幸的是，雖然前幾年我國主要金融機(jī)構(gòu)引進(jìn)外資戰(zhàn)略投資者成風(fēng),，蘇格蘭皇家銀行,、美國銀行,、匯豐銀行等在此次次貸危機(jī)中損失慘重的“世界一流金融機(jī)構(gòu)”都持有大量中國大型金融機(jī)構(gòu)股權(quán),；雖然中金、中信等機(jī)構(gòu)均與雷曼兄弟往來密切,，但雷曼兄弟這家“舉世公認(rèn)”的“華爾街一流投行”還沒有成為中國主要金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略性投資者,。不過，雷曼在金蝶軟件,、旅游搜索網(wǎng)站“去哪兒”,、天津融創(chuàng)集團(tuán)、銅管制造商金龍集團(tuán)等公司的股本投資將面臨轉(zhuǎn)手,，這些公司需要為股東變動的沖擊做好準(zhǔn)備,。看來,，我們在引進(jìn)外資的時候,，確實要多加小心。
除了上述直接危機(jī)傳染途徑之外,，還存在間接的,、比較深遠(yuǎn)的危機(jī)傳染途徑，因為美國金融市場的危機(jī)必定會蔓延到實質(zhì)經(jīng)濟(jì)部門,，這對于我們的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境是不利的,。
當(dāng)然，對于投資者而言,，一國的危機(jī)就是外部投資者收購廉價資產(chǎn)的契機(jī),，但目前中國可能還不太好單獨行動去購買這類美國屈指可數(shù)的大型金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)，這一方面是因為信息不夠透明,，難以準(zhǔn)確評估風(fēng)險收益,；另一方面是因為美國政府對中國非常忌諱。要去收購的話,，與別國機(jī)構(gòu)聯(lián)合行動,，應(yīng)該是個更好的選擇。而在一些對中國比較寬松的國家,，在信息足夠透明的前提下,，目前是去收購他們受次貸危機(jī)沖擊資產(chǎn)的好時機(jī)。 |