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國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10日公布的8月份國(guó)民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,，8月份CPI同比上漲4.9%。這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于市場(chǎng)的預(yù)期,。受這一消息刺激,，我國(guó)股市立馬掉頭反彈。但是,，我們不能過(guò)早樂(lè)觀,，通脹的絕對(duì)水平其實(shí)并沒(méi)有下降與7月份CPI相比，也只是下降了0.1%,。
在筆者看來(lái),，中國(guó)對(duì)糧食出口的限制及國(guó)內(nèi)糧價(jià)下跌，是影響中國(guó)CPI變化的主要原因之一,。2007年全年中國(guó)CPI上漲4.8%，其中食品價(jià)格上漲拉動(dòng)4.0個(gè)百分點(diǎn),。在國(guó)內(nèi)食品價(jià)格大漲的同時(shí),，國(guó)內(nèi)糧食出口卻增長(zhǎng)迅速。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示,，2007年前11個(gè)月,，中國(guó)小麥(資訊,行情)、玉米(資訊,行情)和大豆(資訊,行情)的出口量分別比上年同期增長(zhǎng)206.51%,、85.3%和24%,。顯然，糧食出口的快速增長(zhǎng)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)糧價(jià)持續(xù)上漲,，成為推高CPI指數(shù)的重要因素,。另一個(gè)重要因素則是房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展受“凍結(jié)”，將導(dǎo)致生產(chǎn)資料的需求放緩,。自今年6月10日國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格見(jiàn)頂后,，持續(xù)了兩年多的鋼鐵牛市開始向下調(diào)整，至今仍在持續(xù),。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，這次鋼鐵業(yè)的“寒冬”是從包括房地產(chǎn)在內(nèi)的下游需求引發(fā)的,，因此不會(huì)是短期影響。
但是,，如果我們只根據(jù)CPI下行就否定通脹問(wèn)題的重要性,，那宏觀政策就簡(jiǎn)化為“短期被動(dòng)式調(diào)整”了。中國(guó)之所以要關(guān)注通脹問(wèn)題,，是要為長(zhǎng)期積累的問(wèn)題“糾錯(cuò)”：這包括人民幣長(zhǎng)期被低估以及匯率機(jī)制問(wèn)題,、由外需轉(zhuǎn)向內(nèi)需拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整問(wèn)題、價(jià)格機(jī)制的扭曲問(wèn)題等,。只要這些結(jié)構(gòu)性問(wèn)題沒(méi)有解決,，只要短期內(nèi)PPI仍在高位、熱錢仍在流入,，通脹問(wèn)題就不能輕視,。以往的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，中國(guó)經(jīng)濟(jì)很容易一抓就死,，一放就亂,。如果政策放松到明年上半年，只要全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有所改善,，通脹問(wèn)題可能再次會(huì)變得異常嚴(yán)峻,。
事實(shí)上，以國(guó)際油價(jià)為代表的商品價(jià)格的下挫,，或許能夠讓部分國(guó)家的通脹統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)在表面上得到緩解,，但過(guò)不了太長(zhǎng)時(shí)間他們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，其核心通脹可能在未來(lái)持續(xù)上揚(yáng),，很多民眾將會(huì)出現(xiàn)用更多錢只能購(gòu)買更少商品的感受,。因?yàn)橐浴爸袊?guó)制造”為代表的商品價(jià)格的上揚(yáng)，相比于資源性大宗商品價(jià)格下挫,，更能讓民眾所感受到,。
據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）的統(tǒng)計(jì)表明，其30個(gè)成員國(guó)7月通脹年率從6月的4.4%升至4.8%,，剔除易變項(xiàng)目如食品和能源后的7月核心通脹,，則從2.2%升至2.3%。推動(dòng)這些國(guó)家通脹不斷上揚(yáng)的背后,，除了他們自身的貨幣供應(yīng)超常增長(zhǎng)之外,，還有“世界工廠”的商品價(jià)格上揚(yáng)。據(jù)報(bào)道,，今年珠三角出口的鞋子明顯值錢了,。1~5月，珠三角出口各類鞋9.4億雙,，同比大幅下降25.7%,；出口值卻增長(zhǎng)8%,，達(dá)34.6億美元。換算下來(lái),，珠三角出口的鞋價(jià)同比上升高達(dá)40%,。不僅微觀表現(xiàn)如此，就是宏觀表現(xiàn)上也同樣如此,。雖然國(guó)際航運(yùn)企業(yè)紛紛感覺(jué)到貨量大跌,，但中國(guó)今年的出口總值仍舊增長(zhǎng)20%以上，顯示中國(guó)商品出口價(jià)格的飆漲,。
顯然,，在這一輪全球的信用收縮過(guò)程中，已經(jīng)有大量廉價(jià)商品的出口商,，因?yàn)槌杀撅j漲而不堪重負(fù),，或者關(guān)門，或者倒閉,。這些失去的產(chǎn)能,，恐怕難以在一個(gè)短時(shí)間內(nèi)恢復(fù)。在這種情況下,，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體保持低利率而多發(fā)出的貨幣,，未必能夠購(gòu)買到更多的商品，而很可能只是購(gòu)買到越來(lái)越貴的商品,。
當(dāng)然,，8月CPI的大幅下滑，只能是印證去年年底至今的緊縮貨幣政策效果,，但下半年信貸寬松和人民幣升值幅度放緩兩個(gè)因素決定了貨幣供給速度將會(huì)加快,。這種情況下，CPI即使下降還是保持在高位,。因?yàn)?008年中國(guó)通脹形勢(shì)維持在高通脹，但不至于惡化的底部,。
需要指出的是,，當(dāng)高增長(zhǎng)的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)和社會(huì)對(duì)通脹的抗壓力是比較強(qiáng)的,，這就是去年和今年的情況,。但是，如果明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑,，生意不好做,，通脹即使是在7%左右，也是會(huì)讓人感受到更多的通脹痛苦,。 |