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美國政府選擇接管“房二美”的時(shí)機(jī)有多重的考慮,。首先,，“房二美”問題已經(jīng)嚴(yán)重到其無法開展正常業(yè)務(wù)的地步：資不抵債，面臨破產(chǎn),，而解決破產(chǎn)的局勢又刻不容緩,。為了避免死亡，只能接管,。另外,，現(xiàn)在正是美國大選的關(guān)鍵時(shí)機(jī)，危機(jī)的處理能力既可以為執(zhí)政黨拉分,，當(dāng)然也可以讓它早日下臺(tái),。我們看得出，采取接管做法也是布什政府主動(dòng)出擊的一種政治表現(xiàn),。
那么,，能不能讓“房二美”自生自滅，以便用鮮活的案例教訓(xùn)那些不負(fù)責(zé)任的金融機(jī)構(gòu)呢,？不能,。因?yàn)椤胺慷馈钡淖》康盅嘿J款規(guī)模接近整個(gè)市場規(guī)模的一半，達(dá)5萬億美元之多,。其中,，3萬多億美元資產(chǎn)由美國各類金融機(jī)構(gòu)所持有,。讓“房二美”死亡,，就等于導(dǎo)致美國金融體系的混亂。一旦美國資產(chǎn)失去了信賴,，大量資本流出,，美國負(fù)債的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)就無法維持，在當(dāng)前失衡的發(fā)展結(jié)構(gòu)中,，世界經(jīng)濟(jì)也會(huì)因此出現(xiàn)無法控制的大衰退,。所以，不能看著它死亡,，這就是美國政府無奈的地方,。
美聯(lián)儲(chǔ)等決策部門在世界經(jīng)濟(jì)的舞臺(tái)上，奉行“市場調(diào)整”的經(jīng)濟(jì)理念,，這次對危機(jī)的接管做法是一種無奈的選擇,。當(dāng)然這種判斷是否正確和具有必然性,，可能公說公有理，婆說婆有理�,，F(xiàn)任主席伯南克信奉新凱恩斯學(xué)派的價(jià)值觀,，認(rèn)為市場的“失靈”，可能是因?yàn)槭袌鰞?nèi)在的“不完全性”所致,，只有通過政府適時(shí)地干預(yù)(形式可以多樣)才能挽救“市場的失敗”,。這也就是導(dǎo)致現(xiàn)在的美聯(lián)儲(chǔ)的做法與以前格林斯潘時(shí)代“大相徑庭”的原因之一。
政府接管“房二美”只是避免了災(zāi)難性的危機(jī)發(fā)生,，但對于“房二美”自身的造血功能的恢復(fù)不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響,，我們可以從內(nèi)外兩個(gè)層面來評價(jià)它的作用：就國內(nèi)層面而言，首先,，短期內(nèi)對美國金融體系的穩(wěn)定起到了積極作用,。除了“房二美”股東的損失會(huì)更大以外，它的債權(quán)人,、其位信用市場的信用風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)得到緩解,。其次，中長期而言,，關(guān)鍵在于這類金融機(jī)構(gòu)的壞賬如何消化,，如果繼續(xù)以政府買單的方式進(jìn)行救助，那么,，就會(huì)引起納稅人的高度警覺,，引起防御性的儲(chǔ)蓄增加，內(nèi)需會(huì)更冷,。而且,，納稅人也會(huì)在總統(tǒng)換屆過程中，對這一屆政府的慷慨“買單”行為是否公平,，提出進(jìn)一步的質(zhì)疑,。當(dāng)然，學(xué)者們也會(huì)就接管所帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)后果,，展開激烈的辯論,。另外，直到現(xiàn)在,，我們也不能對接管的作用過高的評價(jià),，因?yàn)榇钨J危機(jī)的余波還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有平息！
另一方面,，從對國外金融市場的影響來看,，因美國政府出手避免了資金鏈斷裂的危機(jī)狀態(tài)，尤其是對東亞這些出口大國而言,，是一個(gè)“驚喜”,！因?yàn)樗麄冏约簝?nèi)需和金融體系的脆弱性,，不得不將大量的外匯資產(chǎn)投資在美國市場，所以,，美國金融體系企穩(wěn),，當(dāng)然鼓舞了東亞市場投資者信心，那里的股價(jià)也必然隨之強(qiáng)勁反彈,。
不過,，令人擔(dān)心的是：只要世界經(jīng)濟(jì)失衡的格局不改變，美國次貸風(fēng)波的隱患還會(huì)一直沖擊國際金融體系和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的回暖步伐,。
“房二美”的“事跡”使國內(nèi)救市的呼聲越來越強(qiáng)烈,。對于中國目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢錯(cuò)綜復(fù)雜的態(tài)勢，關(guān)鍵是如何“救”的問題,。但我認(rèn)為中國更應(yīng)該從中吸取的教訓(xùn)是如何提高監(jiān)管的能力,。
本世紀(jì)以來“做大做強(qiáng)”成為企業(yè)和機(jī)構(gòu)在全球發(fā)展的擴(kuò)張戰(zhàn)略。它不僅放大了原來的交易量,，而且更吸引了成千上萬的海內(nèi)外投資者的加盟,。如何監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的放大和與收益不匹配的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁，就成為越來越難對付的問題,。近來每次金融危機(jī)的解決,，都因?yàn)椤按蠖坏埂钡牡赖嘛L(fēng)險(xiǎn)行為，逼得政府出面“埋單”,！我們也會(huì)面臨類似的抉擇,。 |