|
美國(guó)政府7日宣布，從即日起接管陷入困境的美國(guó)兩大住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)房利美和房地美,。根據(jù)接管方案,，美國(guó)財(cái)政部將向房利美和房地美注資，并收購(gòu)相關(guān)優(yōu)先股,；兩大機(jī)構(gòu)的首席執(zhí)行官被限令離職,，政府相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)接管兩大機(jī)構(gòu)的日常業(yè)務(wù)，同時(shí)任命新領(lǐng)導(dǎo)人,。
美國(guó)政府為什么會(huì)在這個(gè)時(shí)候接管兩房機(jī)構(gòu),？因?yàn)椤皟煞俊钡膯?wèn)題已經(jīng)嚴(yán)重到無(wú)法開展正常業(yè)務(wù)的地步：資不抵債，面臨破產(chǎn),，而解決破產(chǎn)的局勢(shì)又刻不容緩,。雖然問(wèn)題可以通過(guò)“兩房”自救的方式來(lái)解決，比如,，通過(guò)市場(chǎng)融資行為,，來(lái)緩解資不抵債的局勢(shì)，但其股票已跌去90%的市值,，也就是說(shuō),，“兩房”現(xiàn)在完全失去了股票融資的功能。另外,，通過(guò)外部市場(chǎng)并購(gòu)和重組行為進(jìn)行救助需要大量的時(shí)間,，而“兩房”現(xiàn)在已經(jīng)沒(méi)有能力耗到市場(chǎng)行為有效介入。為了避免死亡,，只能被接管,。另一方面，現(xiàn)在正是美國(guó)大選的關(guān)鍵時(shí)刻,，危機(jī)處理能力也是選民評(píng)價(jià)執(zhí)政黨的重要依據(jù),。因此不難看出，采取接管做法也是布什政府主動(dòng)出擊的一種政治表現(xiàn),。
政府接管本身只是避免了災(zāi)難性的危機(jī)發(fā)生,，但對(duì)于“兩房”自身造血功能的恢復(fù)不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。我們可以從內(nèi)外兩個(gè)層面來(lái)評(píng)價(jià)它的作用：就國(guó)內(nèi)層面而言，首先,，接管之舉短期內(nèi)對(duì)美國(guó)金融體系的穩(wěn)定起到了積極作用,。除了兩房股東的損失會(huì)更大以外，“兩房”債權(quán)人,、其他信用市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)得到緩解,。其次，中長(zhǎng)期而言,，關(guān)鍵在于這類金融機(jī)構(gòu)的壞賬如何消化，如果繼續(xù)以政府買單的方式進(jìn)行救助,，那么,，就會(huì)引起納稅人的高度警覺(jué)，引起防御性的儲(chǔ)蓄增加,，內(nèi)需會(huì)更冷,。而且，納稅人也會(huì)對(duì)在換屆過(guò)程中,，這一屆政府的慷慨“買單”行為是否公平,，提出進(jìn)一步的質(zhì)疑。當(dāng)然,，學(xué)者們也會(huì)就接管所帶來(lái)的道德風(fēng)險(xiǎn)后果,，展開激烈的辯論。另外,，直到現(xiàn)在,，我們也不能對(duì)接管的作用作過(guò)高的評(píng)價(jià)，因?yàn)榇钨J危機(jī)的余波還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有平息,！
另一方面,，從對(duì)國(guó)外金融市場(chǎng)的影響來(lái)看，當(dāng)然避免了資金鏈斷裂的危機(jī),，尤其是對(duì)東亞這些出口大國(guó)而言,，是一個(gè)“驚喜”！它們因?yàn)樽约簝?nèi)需和金融體系的脆弱性,，不得不將大量的外匯資產(chǎn)投資在美國(guó)市場(chǎng),，所以，美國(guó)金融體系企穩(wěn),，當(dāng)然鼓舞了東亞市場(chǎng)投資者信心,，那里的股價(jià)也必然隨之強(qiáng)勁反彈。
不過(guò),，令人擔(dān)心的是：只要世界經(jīng)濟(jì)失衡的格局不改變,，美國(guó)次貸風(fēng)波的隱患還會(huì)一直沖擊國(guó)際金融體系和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的回暖步伐。
那么，如果撇開政治,，出于對(duì)納稅人的負(fù)責(zé),，可不可以讓“兩房”死亡，去教訓(xùn)那些不負(fù)責(zé)任的金融機(jī)構(gòu),，讓它們知道什么叫“咎由自取”呢,？
這恰恰是美國(guó)政府無(wú)奈的地方。因?yàn)閮煞康淖》康盅嘿J款規(guī)模接近整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模的一半,，達(dá)5萬(wàn)億美元之多,。其中，3萬(wàn)多億美元資產(chǎn)由美國(guó)各類金融機(jī)構(gòu)所持有,。而1.5萬(wàn)多億元資產(chǎn)則為外國(guó)投資者持有,。所以，讓它死亡,，就等于導(dǎo)致美國(guó)金融體系的混亂,，而美國(guó)金融體系的正常運(yùn)營(yíng)與否，直接關(guān)系到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展態(tài)勢(shì),，甚至國(guó)際金融市場(chǎng)和世界經(jīng)濟(jì)的健康走勢(shì),。一旦對(duì)美國(guó)資產(chǎn)失去信賴，大量資本流出,，美國(guó)負(fù)債的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)就無(wú)法維持,，在當(dāng)前失衡的發(fā)展結(jié)構(gòu)中，世界經(jīng)濟(jì)也會(huì)因此出現(xiàn)無(wú)法控制的大衰退,。所以,，不能看著“兩房”死亡。這正所謂大而不倒,！
在這次的次貸和“兩房”的危機(jī)中,，我們應(yīng)該吸取的最大教訓(xùn)，是如何提高監(jiān)管能力,。本世紀(jì)以來(lái),，“做大做強(qiáng)”成為我國(guó)企業(yè)和機(jī)構(gòu)在全球發(fā)展的擴(kuò)張戰(zhàn)略。這不僅放大了原來(lái)的交易量,，而且更吸引了成千上萬(wàn)的海內(nèi)外投資者加盟,。于是，如何監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的放大和與收益不匹配的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁,，就成為越來(lái)越難對(duì)付的問(wèn)題——難道每次金融危機(jī)的解決都得政府出面埋單不成,？ |