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我們正面臨著把監(jiān)管和發(fā)展統(tǒng)一起來,，強化資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè),，不斷改進和加強市場監(jiān)管的艱巨任務(wù)。而資本市場監(jiān)管手段的創(chuàng)新重點,，就是混業(yè)經(jīng)營條件下監(jiān)管的轉(zhuǎn)型,。“一行三會”的分業(yè)監(jiān)管格局已無法滿足混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展勢頭,，亟待成立高級別的跨部門證券創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展決策機構(gòu),。
伴隨著中國的崛起，中國資本市場的定位也日益清晰：推動大國崛起的資源配置的基礎(chǔ)平臺和國民財產(chǎn)性收入增加的重要渠道,。毫無疑問,，我國資本市場要成為國民功能財產(chǎn)性收入的主要渠道，就必須建立以投資者為中心,，體現(xiàn)投資者為本的市場化機制,。為此，政府監(jiān)管的重點應(yīng)始終如一地放在保護投資者利益上,，以創(chuàng)造使國民分享經(jīng)濟增長紅利的安全制度環(huán)境。
世人都看到了,，在堅持法治先行的原則基礎(chǔ)上,，這些年來中國證券市場監(jiān)管層在維護市場秩序和保護投資者利益方面做出了一系列努力，逐步探索出了一條符合“新興加轉(zhuǎn)軌”市場特色的立法道路,。但另一方面,，基礎(chǔ)性建設(shè)薄弱、市場參與主體的約束機制和相互間的制衡機制不健全,、市場運行缺乏有效的自我穩(wěn)定和自我調(diào)節(jié)機制等問題仍然比較突出,。所以，以創(chuàng)新思維完善相關(guān)法律法規(guī)體系,，完善市場監(jiān)管體系,，對資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展尤為重要。
這十多年來,，我國資本市場法律規(guī)則體系得到了全方位的梳理和重構(gòu),，形成了以證券法,、公司法、證券投資基金法為主體,，證券期貨類行政法規(guī),、部門規(guī)章、規(guī)范性文件和自律規(guī)則相配套的,、比較完備的,、多層次的法律規(guī)范體系。同時,，在執(zhí)法體制建設(shè)方面進行了積極的創(chuàng)新探索,，發(fā)行審核委員會制度的改革、專門的行政處罰委員會的建立等,，使得執(zhí)法機制,、執(zhí)法程序、執(zhí)法行為都得到了前所未有的加強,。但必須看到的是,，資本市場具有操作技術(shù)專業(yè)化、信息高度透明,、資金流動量大而迅速,、博弈紛繁激烈等特征，必然要求監(jiān)管層以更為嚴格的監(jiān)管舉措來保證市場的公開,、公平和公正,。
現(xiàn)在，我們正面臨著要把監(jiān)管和發(fā)展統(tǒng)一起來,，進一步強化資本市場的基礎(chǔ)性制度建設(shè),，著力解決好市場發(fā)展中的體制性、機制性問題,，不斷改進和加強市場監(jiān)管工作,，促進資本市場健康發(fā)展的艱巨任務(wù)。這意味著,，首先,，要推動相關(guān)制度的變革和建設(shè)，建立有效的體系,，為資本市場的建設(shè)和可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造有利基礎(chǔ)以及良好環(huán)境,。特別是要進一步完善國有資產(chǎn)管理機制，推動信用體系和誠信文化的建設(shè),。繼續(xù)完善證券期貨法制,，強化對違法違規(guī)行為的打擊，提高行政執(zhí)法效能,。推動《基金法》和《刑法》的修訂,，推動《上市公司監(jiān)督管理條例》,、《上市公司獨立董事條例》、《證券公司監(jiān)管條例》,、《證券公司風(fēng)險處置條例》的出臺,。其次，要強化監(jiān)管的有效性,。合理界定政府職能的邊界,，進一步構(gòu)建市場化導(dǎo)向的創(chuàng)新體系的建設(shè)，逐步構(gòu)建市場化導(dǎo)向的創(chuàng)新機制,。同時要充分發(fā)揮交易所和自律監(jiān)管功能,，逐步完善市場的自我約束機制，形成高效的多層次監(jiān)管體系,。第三,，是加強日常監(jiān)管。進一步完善轄區(qū)監(jiān)管責(zé)任制,，建立健全適應(yīng)市場快速發(fā)展需要的科學(xué)監(jiān)管機制,。既要堅持不懈地狠抓上市公司、證券公司,、基金公司,、期貨公司和中介服務(wù)機構(gòu)監(jiān)管的基礎(chǔ)性制度的有效落實，又要結(jié)合特定時期市場運行的特點,，突出抓好維護市場平穩(wěn)運行的重點工作,。同時，建立健全保障一線監(jiān)管的制度建設(shè),。第四,，推動證券稽查執(zhí)法新體制的落實，加大對虛假信息披露,、操縱市場,、內(nèi)幕交易等案件的打擊力度。同時,，完善快速反應(yīng)機制，做到及時發(fā)現(xiàn),，及時制止,，并提高違規(guī)成本。
至于資本市場監(jiān)管的手段創(chuàng)新重點,，當(dāng)然是混業(yè)經(jīng)營條件下監(jiān)管的轉(zhuǎn)型,。最先要做的，是按機構(gòu)類型的監(jiān)管向按業(yè)務(wù)類型監(jiān)管的轉(zhuǎn)變,。
根據(jù)IOSCO的解釋,，監(jiān)管機構(gòu)所負責(zé)的產(chǎn)品和服務(wù)系列可能只是一種產(chǎn)品或服務(wù),，但該產(chǎn)品具有的特征傳統(tǒng)上至少與以下行業(yè)中的兩個有關(guān)：證券、銀行和保險,。法律規(guī)定必須保證責(zé)任分工,，不能留有管理真空和規(guī)定上的不公。在有監(jiān)管職責(zé)分工的情況下,，本質(zhì)相同的行為在監(jiān)管要求上不應(yīng)出現(xiàn)不一致的情形,。這是搭建完善證券創(chuàng)新產(chǎn)品監(jiān)管體系的基礎(chǔ)。由于證券創(chuàng)新產(chǎn)品的投資者不僅限于銀行,、證券公司,、保險公司，而是各類投資者都可能參與,，因此,，目前按機構(gòu)類型實行監(jiān)管的方式遠不能滿足證券創(chuàng)新產(chǎn)品市場快速發(fā)展的需要。在混業(yè)經(jīng)營日益迫近的情況下,，除了以金融控股的形式實現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營以外,，另一種很重要的形式就是部門交叉，如在銀行內(nèi)部設(shè)立保險部門和證券部門等經(jīng)營形式,，而按目前的監(jiān)管格局,，銀行內(nèi)部的保險部門、證券部門將成為監(jiān)管模糊地帶,，“一行三會”的分業(yè)監(jiān)管格局已無法滿足混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展,，亟待變革。
變革方式是盡快成立高級別的跨部門證券創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展決策機構(gòu),，類似美國期貨交易委員會CFTC,，日本新近也成立了“金融廳”，由原監(jiān)管部門抽調(diào)人員組成,，在更高級別上監(jiān)管金融業(yè),，并按業(yè)務(wù)類型劃分監(jiān)管部門。對于證券創(chuàng)新產(chǎn)品,，可以按照期貨,、期權(quán)、掉期等業(yè)務(wù)類型分別確定期貨監(jiān)管部,、期權(quán)監(jiān)管部,、掉期監(jiān)管部等部門。這種監(jiān)管方式具有統(tǒng)一,、明晰,、全面的優(yōu)點，也是建立完善監(jiān)管規(guī)則體系的基礎(chǔ)。
監(jiān)管機構(gòu)明確后,，就該統(tǒng)一制訂我國證券創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展規(guī)劃,，修訂完善證券創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展的法規(guī)政策，協(xié)調(diào)各政府部門在證券創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展和監(jiān)管中的職責(zé)了,。如此,，我們才能從容應(yīng)對金融突發(fā)事件的系統(tǒng)風(fēng)險。 |