閱讀招股說明書是普通投資者了解新上市公司現(xiàn)狀與未來發(fā)展的最有效途徑,。按規(guī)定,,招股說明書的內(nèi)容必須真實,、準確和完整,。然而,實際情況卻是,,如果投資者真的完全按照招股說明書的內(nèi)容進行投資,,那么,很容易掉進上市公司設(shè)置好的業(yè)績陷阱里,,最終虧得“找不著北”,。
最近,《證券市場紅周刊》進行了一次策劃,。對首批登陸中小企業(yè)板的50家上市公司的2007年年報數(shù)據(jù)進行分析,,發(fā)現(xiàn)目前中小企業(yè)板上市公司的招股說明書存在非常嚴重的夸大募集資金投資項目盈利前景的現(xiàn)象,。而對近期上市的50家中小板上市公司招股說明書分析后發(fā)現(xiàn),刻意夸大募投項目的問題目前依舊很嚴重,,中小板上市公司招股說明書的可信性令人擔憂。 不少上市公司的招股說明書儼然成了經(jīng)過精心包裝的“虛假廣告”,。如有的中小板公司,,上市后利潤不升反降;有的公司雖然利潤增長,,但凈利潤增長率遠低于預(yù)期,;還有的公司實際盈利遠低于預(yù)期。如早期上市的50家公司中,,有高達15家上市公司2007年的凈利潤明顯低于2003年(或2004年)上市時的水平,,其中部分公司還出現(xiàn)了虧損。 為什么會出現(xiàn)這種招股說明書淪為“虛假廣告”的現(xiàn)象,?究其原因,,筆者認為主要有這樣幾點。 首先是“包裝上市”或造假上市,。一些企業(yè)為了達到上市的目的,,弄虛作假,使公司達到上市的條件要求,。還有的公司,,為了能在股票發(fā)行時多從股市圈錢,把公司的業(yè)績包裝得好一些,,把投資項目說得天花亂墜,。如塔牌集團(002233,股吧),2007年實現(xiàn)營業(yè)收入17.57億元,,實現(xiàn)凈利潤1.44億元,,銷售凈利率約為8.19%。而公司招股說明書預(yù)計募投項目達產(chǎn)后,,可實現(xiàn)營業(yè)收入8.81億元,,凈利潤1.74萬元,銷售凈利率約為19.72%,。有關(guān)資料顯示,,2007年水泥板塊中,盈利能力較高的海螺水泥(600585,股吧)的銷售凈利率為13.28%,,冀東水泥(000401,股吧)的銷售凈利率為9.53%,,華新水泥(600801,股吧)的銷售凈利率為6.08%�,?梢�,,塔牌集團(002233,股吧)所預(yù)期的募投項目銷售凈利率不僅遠遠高于公司目前的實際水平,,也遠遠高于目前同類優(yōu)秀上市公司的水平,存在明顯的高估,。 其次,,發(fā)審委把關(guān)不嚴。發(fā)審委是上市公司質(zhì)量的把關(guān)人,,上市公司質(zhì)量出現(xiàn)問題,,發(fā)審委要承擔最主要的責(zé)任。但遺憾的是,,作為把關(guān)人的發(fā)審委卻不能對審核工作從嚴把關(guān),,如最近發(fā)生的立立電子(002257,股吧)主要資產(chǎn)“二次上市”事件。 再次,,保薦制度流于形式,。根據(jù)現(xiàn)行的保薦制度,不僅新公司上市,,保薦機構(gòu)要按規(guī)定進行輔導(dǎo),,而且上市后,也有2-3年的持續(xù)督導(dǎo)時間,。但實際上,,保薦機構(gòu)在輔導(dǎo)與督導(dǎo)的過程中,根本就沒有盡到自己的職責(zé),。為了爭取保薦項目,,為了獲得保薦費用,保薦機構(gòu)甚至成為有關(guān)公司造假的“高參”與“顧問”,。 此外,,對于各種違法違規(guī)行為,證券市場缺少嚴厲的懲處措施,。不論是造假上市,,還是發(fā)審委不稱職,或是保薦機構(gòu)未履行職責(zé),,股市并沒有從嚴懲處的措施,。所有的處罰措施都只是撓癢癢,不足以達到從嚴從重懲治違法違規(guī)行為的目的,。 因此,,招股說明書淪為“虛假廣告”并非偶然事件。而要減少乃至杜絕這種現(xiàn)象的出現(xiàn),,管理層必須完善現(xiàn)行的股市制度,,尤其是要加大對違法違規(guī)行為的懲治力度,讓違法違規(guī)的單位與個人付出慘重的代價。 |