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近日某研究機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，第二季度中國(guó)企業(yè)海外上市數(shù)量和融資額均創(chuàng)下近三年同期的最低值。報(bào)告顯示,，二季度僅有14家中國(guó)企業(yè)在海外各市場(chǎng)上市,，融資19.51億美元,，融資額同比減少83.1%，上市數(shù)量同比減少39.1%。
如果考慮到中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，那么報(bào)告以國(guó)際金融市場(chǎng)的不景氣來(lái)解釋海外融資的下降未免牽強(qiáng),。由于中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)過(guò)熱明顯，貨幣政策以緊縮為基調(diào),，企業(yè)資金鏈緊張,、資金需求強(qiáng)烈，在這一時(shí)期作為國(guó)內(nèi)融資市場(chǎng)重要替代的海外融資本應(yīng)借勢(shì)繁榮,。而且,，中國(guó)概念股近年來(lái)在國(guó)際市場(chǎng)上頻頻遭遇追捧，在市場(chǎng)上能走出獨(dú)特的行情,，即使不加速增長(zhǎng)也不應(yīng)有如此大的滑坡。
中國(guó)企業(yè)海外市場(chǎng)上市融資規(guī)模的下降,，或許更多是因?yàn)橘Y源的衰竭和某種金融異化,。首先，一家公司的上市就代表一個(gè)上市資源的損耗�,，F(xiàn)在國(guó)際成熟市場(chǎng)的上市資源開(kāi)發(fā)殆盡,，各大證券市場(chǎng)都將中國(guó)作為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。全球五大證券交易所(紐交所,、納斯達(dá)克,、倫敦、東京,、新加坡)就紛紛在北京設(shè)立了代表處,。但是，并非所有企業(yè)都是海外市場(chǎng)眼中的香餑餑,，只有得到國(guó)外投資者的認(rèn)可才能順利的上市融資,。中國(guó)在海外上市的公司大抵分為兩大類(lèi)型：一類(lèi)是國(guó)資背景，它們大多資本雄厚,、渠道豐富且沒(méi)有破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn),，各大交易所紛紛為其敞開(kāi)胸懷。另一類(lèi)就是以網(wǎng)絡(luò),、IT為支持的各種高科技企業(yè),，這種企業(yè)以中國(guó)廣大市場(chǎng)為依托，并且擁有即使在發(fā)達(dá)國(guó)家前景也看好的高科技概念,，投資者能感性地認(rèn)識(shí)到其投資價(jià)值,。經(jīng)過(guò)十幾年的開(kāi)發(fā),，這些企業(yè)資源開(kāi)發(fā)程度已經(jīng)大為深化。
更為重要的是,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展最為重要的動(dòng)力并非來(lái)自國(guó)有企業(yè)和IT新貴,。大量制造業(yè)企業(yè)雖然“衣衫襤褸”但卻是中國(guó)奇跡的“最大功臣”，這些企業(yè)有資金需求,，也是受到金融壓抑最為嚴(yán)重的部分,。在間接融資方面，各種緊縮政策對(duì)民營(yíng)中小企業(yè)的影響甚大,。在直接融資方面民企更是難有作為,。那么通過(guò)資本市場(chǎng)融資呢？相對(duì)于海外市場(chǎng)和戰(zhàn)略投資者的“賤賣(mài)”,，我國(guó)A股市場(chǎng)上市的價(jià)格無(wú)一不是“貴賣(mài)”了,。更為關(guān)鍵的是，這種指定的“貴賣(mài)”在IPO階段只能漲不能跌,，這樣的上市規(guī)則無(wú)法體現(xiàn)出企業(yè)對(duì)資金的需求程度,。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，只要能上市就能賺到可觀的回報(bào),，那么過(guò)度的企業(yè)上市需求就只能采取低效的排隊(duì),、復(fù)雜的審查等等來(lái)滿足了，而這些都成為一些民企融資的短板,。
此時(shí),，這些民企或許會(huì)將海外市場(chǎng)作為最后的救命稻草，但是難題在于我國(guó)欣欣向榮的制造業(yè)企業(yè)在發(fā)達(dá)國(guó)家無(wú)一不是夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè),，因此,，盡管由于特殊的國(guó)際分工和資源稟賦在中國(guó)至少20年內(nèi)仍然是增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ瑖?guó)外的投資者也無(wú)法理解在這些行業(yè)中如何產(chǎn)生高額的回報(bào)和持續(xù)的利潤(rùn),。
海外上市需要國(guó)際投資者的認(rèn)可,，中國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)情和發(fā)展階段的差異，決定了現(xiàn)時(shí)大量?jī)?yōu)質(zhì)的中國(guó)企業(yè)可能無(wú)法被國(guó)際投資者認(rèn)可,。中國(guó)的資本市場(chǎng)需要發(fā)揮其價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能,，這樣不僅能夠深化國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)金融工具的認(rèn)識(shí)和運(yùn)用，更有利于中國(guó)企業(yè)利用國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng),、兩種資源,。 |