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市場(chǎng)加息預(yù)期高漲。如果央行下決心加息,，就有必要放松信貸管制,，盡可能實(shí)現(xiàn)金融資源的市場(chǎng)化配置。
央行行長(zhǎng)周小川先生表示,，加息是控制通脹的備選方案,。這句話沒(méi)有錯(cuò)，加息是控制通脹的常規(guī)武器,，再說(shuō)，備選方案未必出臺(tái),，就是出臺(tái),，時(shí)間也無(wú)法確定。但在市場(chǎng)轉(zhuǎn)變,、投資者草木皆兵的關(guān)鍵時(shí)刻,，卻將含糊的表態(tài)視作馬上調(diào)整的前兆,。
按照經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，通貨膨脹導(dǎo)致央行加息,，而加息提高企業(yè)的融資成本,，也提高投資者融資買(mǎi)股票的成本，將導(dǎo)致股票等資產(chǎn)品價(jià)格下跌,。從金融學(xué)的角度來(lái)說(shuō),，加息相當(dāng)于給存款者的補(bǔ)償，因?yàn)樨泿拧敖睂?dǎo)致儲(chǔ)戶存款真實(shí)價(jià)值縮水,，金融機(jī)構(gòu)必須用加息提升價(jià)格的辦法給予儲(chǔ)戶補(bǔ)償,，這反而印證經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張周期。
雖然經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)看待利息的角度不同,，但有一點(diǎn)是相同的,，那就是，在經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張周期必須用加息的辦法,，提供融資的真實(shí)市場(chǎng)價(jià)格,，以緊縮市場(chǎng)預(yù)期。
央行遲遲不加息并沒(méi)有起到緊縮效果,。市場(chǎng)有自我運(yùn)行邏輯,，民間借貸市場(chǎng)利率一路走高。根據(jù)央行溫州中心支行監(jiān)測(cè)的公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,，去年9月份溫州民間借貸加權(quán)平均月利率開(kāi)始突破1分,，達(dá)到10.32％。,。隨著緊縮政策進(jìn)一步加強(qiáng),，溫州的民間借貸利率月利率已經(jīng)達(dá)到11.77％。以上,，逼近2005年1月的12.112％,。。另一方面,，從銀行貸到款的企業(yè)得到的是上浮的貸款利率,，同時(shí)以銀行理財(cái)費(fèi)用等方式彌補(bǔ)銀行與民間利率之間的差額。
可見(jiàn),，央行不加息做法沒(méi)有惠及大部分企業(yè),，因?yàn)橛性絹?lái)越多的企業(yè)無(wú)法從銀行貸到款，只能求助于民間借貸市場(chǎng)忍受高額利率,。央行緊縮信貸的辦法進(jìn)一步提升了市場(chǎng)利率上升的預(yù)期,。
我國(guó)面臨的是全球原材料上升的輸入型通脹和貨幣泛濫導(dǎo)致的成本推動(dòng)型通脹，在目前的緊縮政策下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨冰火兩重天：一方面流入熱錢(qián)預(yù)計(jì)已經(jīng)上升至近萬(wàn)億元,，另一方面企業(yè)流動(dòng)性不足,、原材料價(jià)格節(jié)節(jié)上漲。進(jìn)口原油漲價(jià),，導(dǎo)致我國(guó)每年多支出1萬(wàn)億元人民幣,；進(jìn)口鐵礦石、鉀肥,、大豆,，多支出3000億元；我國(guó)鋼材價(jià)格在過(guò)去兩年平均上漲約2500元,，按照年產(chǎn)量約5億噸計(jì)算,，社會(huì)成本增加1.25萬(wàn)億元；我國(guó)煤炭過(guò)去兩年平均上漲500元,，按照年產(chǎn)量26億噸計(jì)算,，增加社會(huì)成本1.3萬(wàn)億元。四項(xiàng)成本相加,，經(jīng)濟(jì)成本增加4.65萬(wàn)億元,。可見(jiàn),，央行的貨幣政策無(wú)法扭轉(zhuǎn)輸入型通脹風(fēng)險(xiǎn)加劇的局面,。
央行終要加息。加息是矯正貨幣與資產(chǎn)品扭曲的價(jià)格體系的第一步,，讓貨幣價(jià)格按照市場(chǎng)價(jià)進(jìn)行調(diào)整,，其實(shí)質(zhì)是使融資價(jià)格與市場(chǎng)相符。雖然美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有加息,，但歐洲央行與各新興市場(chǎng)央行為了應(yīng)對(duì)通脹,，已經(jīng)不顧與美元利差的制約，紛紛進(jìn)入加息周期,。我國(guó)沒(méi)有理由受縛于美聯(lián)儲(chǔ),，獨(dú)自承受加息與升匯雙重痛苦。
與此同時(shí),，央行必須輔之以放松信貸的政策,。否則，中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)仍然會(huì)因?yàn)槿藶榈男刨J緊縮而面臨民間利率節(jié)節(jié)攀升的困境,，這將使加息效果大打折扣,，市場(chǎng)利率預(yù)期仍將繼續(xù)上升。 |