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在全球性通脹的背景下，如何預(yù)防國內(nèi)通脹進(jìn)一步加劇是當(dāng)前極為重要的問題,。尤其是在日前國內(nèi)成品油價格上調(diào)后,，有可能會加劇通脹壓力以及熱錢不斷涌入的背景下，央行仍將實行從緊的貨幣政策,。從現(xiàn)階段看來,，央行主要是采取準(zhǔn)備金、央行票據(jù)等數(shù)量型工具來調(diào)控經(jīng)濟(jì),，但是,，熱錢的大量流入對央行的緊縮政策有很大的沖銷作用。流入的熱錢將以何種形式存在？在目前股市和樓市低迷的情況下,，預(yù)計有不少熱錢將會流入銀行系統(tǒng),。這樣，央行一方面大幅度吸走銀行體系的資金,，熱錢又從另一方注入銀行體系,。因此，未來是否會出現(xiàn)新一輪的信貸反彈值得關(guān)注,。
央行行長周小川日前表示,，有可能采取進(jìn)一步緊縮的政策來應(yīng)對國內(nèi)的通脹壓力，這意味著,，在央行連續(xù)采取數(shù)量型貨幣政策工具的前提下,，不排除下階段將采取價格型工具。筆者認(rèn)為,，央行目前有必要逐步改變實際存款利率為負(fù)的局面,，但是面對企業(yè)資金鏈壓力，應(yīng)該采取非對稱加息政策,，甚至是只提高存款利率而保持貸款利率不變,。
第一，非對稱加息有利于穩(wěn)定日益加劇的通脹預(yù)期,。從2004年開始,，我國實際存款利率就開始為負(fù)值。雖然央行在2007年連續(xù)六次加息,，但是存款利率的上調(diào)幅度遠(yuǎn)小于CPI上漲幅度,，根據(jù)我國統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2007年我國通脹率為4.8%,，而2007年6次加息后一年期存款利率也只有4.14%,，2008年第一季度通脹率更是達(dá)到8.0%，預(yù)計2008年全年通脹率也會超過5%,。由于存款利率長期負(fù)值,，導(dǎo)致大量銀行存款從銀行流入到股市、樓市等資產(chǎn)市場,，造成這些市場價格泡沫的形成,；另外隨著資產(chǎn)市場的低迷，這些資金又會流向商品市場,，導(dǎo)致過多的貨幣追逐較少的商品,，進(jìn)而加大通脹壓力。商品市場價格的高漲無疑會加劇通脹預(yù)期,，從而形成惡性循環(huán)損害國民經(jīng)濟(jì)的健康有序發(fā)展,。
第二,，非對稱加息有利于推進(jìn)銀行業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,。雖然各家商業(yè)銀行凈息差有一定的差別,，但普遍在3%—4%，正是由于存貸差的過大導(dǎo)致我國商業(yè)銀行有著很強(qiáng)的貸款沖動,。因此,，非對稱加息將減少利差并促使銀行由注重傳統(tǒng)的貸款業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到更加注重中間業(yè)務(wù)的拓展，進(jìn)而優(yōu)化我國商業(yè)銀行經(jīng)營結(jié)構(gòu),、推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,。關(guān)于銀行中間業(yè)務(wù)的發(fā)展也有不少學(xué)者認(rèn)為由于受到分業(yè)經(jīng)營限制，即使縮小存貸利差也無益于商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的拓展,。但筆者認(rèn)為即使是在分業(yè)經(jīng)營體制下,，商業(yè)銀行仍然可以有足夠的創(chuàng)新空間來拓展中間業(yè)務(wù)。目前我國商業(yè)銀行并非是創(chuàng)新空間不夠,，而是創(chuàng)新動力不足,，其中創(chuàng)新動力不足的一個很重要原因就是存貸利差過大。
第三,，非對稱加息有利于保護(hù)居民的財產(chǎn)性收入,。目前我國居民儲蓄達(dá)到17萬多億元，存款利息收益數(shù)額巨大,。在實際存款利率為負(fù)的背景下,，居民的實際收益無疑也是負(fù)的，居民的財產(chǎn)性收入受到侵蝕,，這顯然與黨的十七大明確提出的“提高居民財產(chǎn)性收入”相違背,。在現(xiàn)行實際存款利率為負(fù)的背景下，如果說城市居民還可以通過購買國債,、基金,、股票以及其他債券等投資來規(guī)避的話，那么對于農(nóng)村居民來說由于投資渠道,、投資知識及意識的缺乏,，就只能被動地任由儲蓄不斷貶值。而在社會保障以及醫(yī)療衛(wèi)生制度還不健全的廣大農(nóng)村地區(qū),，儲蓄無疑成為其唯一的保障來源,，儲蓄的貶值只會導(dǎo)致農(nóng)村居民實際收入增長緩慢。因此,，有必要上調(diào)存款利率來保護(hù)居民尤其是農(nóng)村居民的財產(chǎn)性收入,。
第四，非對稱加息并適當(dāng)放開存貸利率的上下浮動空間,，這有利于我國利率市場化的推進(jìn),。目前，我國仍然實行的存款利率上限以及貸款利率下限的管制政策。這從銀行業(yè)發(fā)展的角度來看也不能顯現(xiàn)各家銀行的比較優(yōu)勢,。比如,，營業(yè)網(wǎng)點多的國有銀行可以適當(dāng)以較低的存款利率獲取存款，而營業(yè)網(wǎng)點少的銀行則需要提高存款利率獲取更多的存款,。但是,，在我國目前的特殊金融體制下還不適宜完全放開存貸利率，而通過縮小存貸利差并擴(kuò)大存貸利率的浮動空間顯然有利于充分發(fā)揮出各家商業(yè)銀行經(jīng)營的比較優(yōu)勢,，更重要的是為我國利率市場化帶來新的契機(jī),。
應(yīng)該看到，由于利差收入構(gòu)成我國銀行業(yè)的盈利主體,，如果采取非對稱加息措施,，顯然將對銀行經(jīng)營業(yè)績帶來很大的負(fù)面影響。對此問題,，建議政府適時下調(diào)銀行營業(yè)稅,，因為這一稅種無論是從國際銀行業(yè)來看還是對于國內(nèi)銀行自身發(fā)展來看都是不合理的，西方很多國家對銀行已不再征收營業(yè)稅,。因此,，筆者認(rèn)為，在以提高存款利率為主的非對稱加息情況下,，政府應(yīng)該適時下調(diào)甚至是取消商業(yè)銀行營業(yè)稅,，在這“一增一減”的效應(yīng)下，可以給予商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的緩沖期,，不僅有利于商業(yè)銀行未來的發(fā)展,，還有利于目前國內(nèi)宏觀調(diào)控的順利實施。
（作者單位：中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心） |