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6月25日,，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率維持在2%不變,，從而在金融危機(jī)仍在蔓延但通脹風(fēng)險(xiǎn)日益加劇下,，標(biāo)志性地結(jié)束了直升機(jī)撒錢的貨幣政策“游戲”。
自去年以次貸風(fēng)險(xiǎn)為觸發(fā)點(diǎn)的金融危機(jī)爆發(fā)以來,，美聯(lián)儲大幅降息的激進(jìn)措施也未能挽狂瀾于既倒，卻使經(jīng)濟(jì)處于更復(fù)雜的滯脹風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境之中,。正如Golbal
Economics董事長Ｄavid
Hale所說，伯南克是美聯(lián)儲歷史上第一位任職期間美國經(jīng)濟(jì)陷入滯脹風(fēng)險(xiǎn)的主席,。
需要指出的是，美國乃至全球經(jīng)濟(jì)危局的根本原因在于,，此前全球經(jīng)濟(jì)高增長低通脹的繁榮期是建立在全球性資產(chǎn)價(jià)格泡沫、經(jīng)濟(jì)長期失衡以及國際金融市場信用貨幣創(chuàng)造無節(jié)制泛濫的基礎(chǔ)之上,。而美國金融市場危機(jī)爆發(fā)以來，美聯(lián)儲與其他主要國家央行的寬松貨幣政策加速了美國經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)的成型,。
因此，在目前全球經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)尚處于相對可控狀態(tài)下,，包括美聯(lián)儲在內(nèi)的全球財(cái)政貨幣當(dāng)局應(yīng)該進(jìn)一步把調(diào)控重點(diǎn)放在反通脹的目標(biāo)上,。
目前有種觀點(diǎn)認(rèn)為，各國貨幣政策當(dāng)局正在上演一種“眨眼睛游戲”,。就是說，在通脹壓力下,，各國央行都不愿意先實(shí)施反通脹政策，都希望別國在本國之前實(shí)施反通脹緊縮,，這樣本國就可以搭別國反通脹緊縮的快車,，從而降低其反通脹成本,。顯然，這本身是一種非理性行為。
由于當(dāng)前的通脹從整體上看是全球性的現(xiàn)象,，由于經(jīng)濟(jì)全球化、金融國際化的不斷深化,，即便是美國央行也很難登高一揮就可以壓下全球通脹。顯然,，任何國家可能都難以搭上別國反通脹緊縮政策的便車,。因此,，在當(dāng)前的形勢下，反而是哪個(gè)國家先實(shí)施反通脹政策,，就可以盡早地降低本國的通脹水平和反通脹成本,。
另一方面,，國際要素資源供給能力的有限和需求的高增長,，導(dǎo)致了國際大宗商品價(jià)格的持續(xù)飆升。如中國等新興市場國家的要素價(jià)格管制和財(cái)政補(bǔ)貼,，實(shí)際上刺激了國內(nèi)要素資源的需求,。從而為通脹鞏固了需求基礎(chǔ),。
顯然，從以上角度看,，要緩解全球性通脹和經(jīng)濟(jì)滯脹壓力，需要的是各國財(cái)政貨幣當(dāng)局一致性的反通脹行動(dòng),。否則，當(dāng)前的全球性通脹乃至經(jīng)濟(jì)滯脹將難以馴服,，最終大家可能都將面臨經(jīng)濟(jì)滯脹的沖擊。
總之,，滯脹風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上已經(jīng)把各國的利益鎖在一起。包括美聯(lián)儲在內(nèi)各國央行及時(shí)地進(jìn)行聯(lián)合反通脹，將有利于降低風(fēng)險(xiǎn),。從這個(gè)角度上看，加息等緊縮政策不僅僅是美聯(lián)儲的專利,，還應(yīng)該是包括中國央行等在內(nèi)的各國央行都需要認(rèn)真考慮的政策取向,。畢竟,，不論是通脹還是滯脹本身都是一種貨幣現(xiàn)象，緊縮貨幣政策實(shí)際上沒有必要再回避,。
（北京普藍(lán)諾經(jīng)濟(jì)研究院研究員） |