|
上周四晚間，國(guó)家發(fā)改委決定從6月20日零點(diǎn)起,，汽油,、柴油價(jià)格每噸提高1000元，航空煤油價(jià)格每噸提高1500元,，液化氣,、天然氣價(jià)格不調(diào)整。汽油和柴油的全國(guó)平均零售基準(zhǔn)價(jià)分別由每噸5980元和5520元調(diào)整為6980元和6520元,；上浮8%后的全國(guó)平均零售價(jià)分別為每噸7540元和7040元,。
此信息一石激起千層浪，A股市場(chǎng)在上周五一改前一交易日暴跌走勢(shì),，出現(xiàn)了大幅彈升,，那么，如何看待這一信息呢,？
糾正價(jià)格扭曲多頭涌動(dòng)
成品油價(jià)格調(diào)整之所以能夠?qū)股市場(chǎng)產(chǎn)生如此巨大的影響,，主要有兩點(diǎn)原因。
一是前期A股市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整的原因之一在于包括成品油在內(nèi)的生產(chǎn)要素價(jià)格一直扭曲,，使得基金等機(jī)構(gòu)資金難以準(zhǔn)確推測(cè)上市公司業(yè)績(jī),、CPI數(shù)據(jù)等影響A股市場(chǎng)運(yùn)行的諸多因素，在此影響下,，基金等機(jī)構(gòu)資金大多傾向作壁上觀,，所以，小非減持的拋壓就如入無(wú)人之境,，使得大盤(pán)出現(xiàn)調(diào)整行情,。
二是因?yàn)槌善酚蛢r(jià)格的上調(diào)，將改變相關(guān)行業(yè)對(duì)成品油的需求,，從而緩和近期日趨緊張的國(guó)際原油的供求關(guān)系,，進(jìn)而影響著國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)。巧合的是,，就在我國(guó)宣布上調(diào)成品油之際,，國(guó)際油價(jià)應(yīng)聲而落，這本身就說(shuō)明了這一邏輯推理的合理性。而石油價(jià)格持續(xù)高企不利于全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng),，更不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,。所以，成品油價(jià)格的調(diào)整,，迅速改善了基金等機(jī)構(gòu)資金對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原先預(yù)期,，從而使得成品油價(jià)格調(diào)整成為多頭們做多的契機(jī)，難怪有觀點(diǎn)將成品油,、電力等要素價(jià)格的調(diào)整稱之為敏感時(shí)期的救市之舉,。
石化行業(yè)盈利大改善
成品油價(jià)格的上調(diào)，對(duì)中國(guó)石化,、中國(guó)石油等石油化工行業(yè)的盈利能力有著極大的改善,。
近年來(lái)，中國(guó)石化等煉油業(yè)務(wù)一直受制于市場(chǎng)化下的原油價(jià)格及計(jì)劃下的成品油價(jià)格,，而原油與成品油價(jià)格持續(xù)倒掛,，從而使得煉油業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，拖累了這些優(yōu)質(zhì)上市公司的估值,，也就使得此類個(gè)股在今年上半年一度持續(xù)調(diào)整,，業(yè)內(nèi)人士戲稱為“石化雙熊”。但隨著成品油價(jià)格的上調(diào),，將緩和成品油與原油價(jià)格的倒掛現(xiàn)象,，從而提升其盈利能力。
另一方面,，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，成品油價(jià)格的上調(diào)僅僅是決策部門(mén)疏導(dǎo)要素價(jià)格的序幕，也就是說(shuō),，考慮到能源的壓力,、環(huán)境的壓力，未來(lái)成品油價(jià)格的形成機(jī)制將日益與原油掛鉤,，從而意味著煉油業(yè)務(wù)的復(fù)蘇趨勢(shì)雖然是緩慢的,，但卻是漸進(jìn)的，前途也是光明的,。這有利于強(qiáng)化各路資金對(duì)中國(guó)石化等石化股的投資激情,。
據(jù)行業(yè)分析師的研究報(bào)告稱，以零售中準(zhǔn)價(jià)衡量,，此次成品油價(jià)格上漲幅度為：汽油漲幅16.73%,，柴油漲幅為18.12%。根據(jù)測(cè)算,，本次提價(jià)能夠增加中國(guó)石化每月的每股收益為0.058
元,，年化每股收益達(dá)到0.696元,；增加中國(guó)石油每月的每股收益0.021元，年化每股收益達(dá)到0.252元,。如此的信息就意味著隨著未來(lái)漸進(jìn)式的油價(jià)調(diào)整之路預(yù)期的確立,，石化股的盈利能力的確持續(xù)改善，從而有利于提振此類個(gè)股的估值溢價(jià),。這不僅僅指中國(guó)石油,、中國(guó)石化，也包括沈陽(yáng)化工等擁有煉油業(yè)務(wù)的相關(guān)上市公司,，其中沈陽(yáng)化工還擁有產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型等諸多優(yōu)勢(shì),，前景更為樂(lè)觀。
用油大戶憂愁不一
正如硬幣有正反面一樣,，成品油價(jià)格的上移，對(duì)石化行業(yè)帶來(lái)毛利率復(fù)蘇的同時(shí),，也會(huì)引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)的重新分割,，自然在很大程度上對(duì)成品油用油大戶帶來(lái)較大的成本壓力，比如說(shuō)航空運(yùn)輸業(yè),、水上運(yùn)輸業(yè),。據(jù)行業(yè)分析師的研究報(bào)告可知，前者的油價(jià)成本占營(yíng)業(yè)成本的比例為19.2%,、后者的比例為25.4%,，雖然航空運(yùn)輸業(yè)可以通過(guò)燃油附加稅等方式彌補(bǔ)一部分成本，但畢竟不可能持續(xù)覆蓋,，所以,，盈利能力的壓力猶存。而水上運(yùn)輸業(yè)則由于面臨著下游客戶眾多,，且不少均是大客戶,。此外，運(yùn)輸合同往往是長(zhǎng)單合同,，就如同中海海盛,、寧波海運(yùn)等相關(guān)上市公司一樣，往往在上年底就定下了下一年的運(yùn)輸合同,，因此,，成品油價(jià)格難以迅速轉(zhuǎn)嫁，盈利能力自然大受影響,。
不過(guò),，對(duì)于同樣是用油大戶的城市公用交通、化肥等行業(yè),，由于前者涉及到國(guó)計(jì)民生的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè),，后者則涉及到“三農(nóng)”問(wèn)題,，所以，有望得到財(cái)政補(bǔ)貼,，盈利能力的影響力相對(duì)有限,。從以往成品油提價(jià)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，財(cái)政補(bǔ)貼與成品油價(jià)格的上調(diào)往往存在著一定的時(shí)滯效應(yīng),，從而對(duì)股價(jià)存在著一定的影響力,。但從一個(gè)中長(zhǎng)期角度來(lái)看，壓力并不大,。
節(jié)能環(huán)保成產(chǎn)業(yè)取向
值得指出的是,，成品油上漲可能剛剛拉開(kāi)序幕，所以,，這有利于市場(chǎng)形成節(jié)能減排環(huán)保的產(chǎn)業(yè)取向,，這對(duì)于汽車等產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，有著較大的抑制作用,。
行業(yè)分析師的研究報(bào)告顯示,，日本上世紀(jì)70年代開(kāi)始大幅提升成品油價(jià)格的同時(shí)，汽車銷售量迅速回落,。這也將可能成為我國(guó)汽車銷售數(shù)據(jù)的佐證,，因?yàn)橛袠I(yè)內(nèi)人士算出，如果每天每輛中檔轎車開(kāi)60公里,，每月將新增200元左右的支出,，這對(duì)于普通工薪階層來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一個(gè)重要的支出壓力,，因此,，汽車銷售或?qū)⑹艿接绊憽?BR> 相對(duì)應(yīng)的是，這對(duì)于新能源等相關(guān)行業(yè)來(lái)說(shuō),，則有利于形成相對(duì)積極的信息,，因?yàn)楦哂蛢r(jià)將進(jìn)一步激發(fā)產(chǎn)業(yè)資本對(duì)新能源的開(kāi)發(fā)激情，有利于新能源產(chǎn)業(yè)以及新能源設(shè)備類上市公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng),，這可能也是上周五新能源股大幅反彈的原因,。另外，對(duì)于新型能源型汽車的開(kāi)發(fā)也有刺激,，故力元新材等品種或許也有不俗的表現(xiàn),。
|