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繼周二創(chuàng)一年來最大單日跌幅后，周三上證指數(shù)繼續(xù)下挫48點(diǎn),，收于3024.24點(diǎn),，市場弱勢依舊。從近兩個(gè)交易日的大跌看,，A股儼然已成驚弓之鳥,，全無成熟市場的理性。大跌前夕,，上證指數(shù)已連陰數(shù)日,，多頭勢弱，但空頭經(jīng)過此次宣泄已不再強(qiáng)勢,，未來如不再現(xiàn)重大因素影響,，市場不會繼續(xù)維持單邊走勢,。A股整體市盈率已降至較為合理的水平，股市不可能過于超跌,。只要理性驅(qū)走恐慌,，市場回歸理性，中國股市的基礎(chǔ)仍然存在,，未來資本市場的繁榮可期。
節(jié)前國際油價(jià)創(chuàng)出新高,、越南金融風(fēng)波,、央行上調(diào)1%的準(zhǔn)備金率以及歐美股市大跌等消極因素齊涌而來，對投資者信心造成了一定挫傷,，造成周二滬深兩市個(gè)股大面積跌停,。應(yīng)當(dāng)說，這些因素增加了中國宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的不確定性,，但還不至于使其發(fā)生重大變化,。上調(diào)1%的準(zhǔn)備金率向市場傳遞了一個(gè)明顯的信號，即政府正在加大力度與通脹和熱錢做斗爭,，可能對市場流動(dòng)性產(chǎn)生影響,，并刺激缺乏現(xiàn)金的上市公司加速減持套現(xiàn)；國際油價(jià)創(chuàng)出新高,，但國內(nèi)石油與電力的價(jià)格管制依舊,，石油化工以及電力上市公司或許會產(chǎn)生更大虧損，于是其股價(jià)下挫,。受緊縮政策影響的金融,、地產(chǎn)以及石油化工成為做空大盤的主要?jiǎng)恿Α４送�,，被夸大的越南金融風(fēng)波以及由此引起的中國部分投資者過度恐慌成為股市非理性拋售的一個(gè)重要心理因素,。
此外，持續(xù)的貨幣緊縮和通脹令上市公司業(yè)績上漲空間變小,，今年第一季度,，中國國內(nèi)上市公司稅前利潤同比增幅降至17.4%，低于2007財(cái)年的49.4%,。虧損公司所占比例則增長一倍,，從2007年的7.5%升至15.4%。盡管去年以來中國股市已提前刺破泡沫,，但在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩不安又遇大小非解禁之困,，過量的供應(yīng)造成拋售壓力可能形成超跌局面。
諸種因素讓投資者,，尤其是早已被套且船大難掉頭的機(jī)構(gòu)投資者成為驚弓之鳥,，成為當(dāng)下市場做空主力,。不成熟的中國機(jī)構(gòu)投資者缺乏理性和穩(wěn)定的估值體系，去年以藍(lán)籌價(jià)值重估為理由將上證由3000點(diǎn)推高至6000余點(diǎn)醞釀泡沫,，隨后的大跌將很多機(jī)構(gòu)投資套牢,，及至今日一有機(jī)會就想解套出逃。此外,，一部分機(jī)構(gòu)投資者為攤薄成本并獲套利空間以追回虧損,，刻意打壓股市。當(dāng)然,，大小非拋售也讓機(jī)構(gòu)投資者承受巨大壓力和恐慌,，而限制大小非拋售的政策又刺激了一些大小非出逃決心。
由于泡沫提前釋放,，目前3000點(diǎn)應(yīng)是一個(gè)可上下波動(dòng)的理性價(jià)值中樞,。鑒于對經(jīng)濟(jì)前景的不確定性，市場的猶疑本屬正常,，但在當(dāng)下股市的相持階段應(yīng)避免一些市場的不合理預(yù)期,，比如像“3000點(diǎn)是政策底、奧運(yùn)前有政策性反彈”等似是而非的觀點(diǎn),。因?yàn)�,，這些預(yù)期不但攪亂了市場預(yù)期，并將市場風(fēng)險(xiǎn)推及監(jiān)管部門,。此外,，一些股評言論為股市“算命”，出現(xiàn)了一些缺乏職業(yè)道德和水準(zhǔn)的言論,，種種雜音既破壞了健康體系的建設(shè),，又不利于市場和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，尤其是在當(dāng)前市場迷茫的情況下,，錯(cuò)誤的預(yù)期可能制造不良后果,。
草木皆兵式的不理性是當(dāng)前市場的最大敵人，在目前全球經(jīng)濟(jì)通脹的背景下,，投資者對于中國經(jīng)濟(jì)與股市的一些擔(dān)憂是正常的,，但決不能在缺乏專業(yè)和可靠信息的基礎(chǔ)上臆想中國可能遭遇日本式金融危機(jī)。的確,，中國經(jīng)濟(jì)面臨改革開放以來最大困局,，但是，只要下決心控制住通脹,，擁有巨額外匯儲備和財(cái)政盈余的中國經(jīng)濟(jì)前景仍然可觀,。 |