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幾乎在沒有任何明顯征兆的情況下,，越南就突然陷入了金融危機之中,，自由落體速度之快，令人瞠目結(jié)舌。
越南金融危機到底是一個孤立的現(xiàn)象,，還是像引爆東南亞金融危機的泰國一樣,，即將成為點燃一場新的區(qū)域金融危機的導火索,？雖然我們尚且無法對此作出明確的判斷,，但有一點卻是肯定的，越南的教訓需要我們認真吸取,，未雨綢繆,，盡快采取措施避免危機向我國蔓延。
教訓一：警惕熱錢,。熱錢的唯一目的是逐利,，但在熱錢進入之初，由于其所營造的虛假繁榮的誘惑力,，非常容易讓人放松警惕。而實際上,，越南在過去的幾年中,，一直沉浸在這種虛假的繁榮中,，熱錢進入之初在滿足越南對資金的焦渴需求的同時，也在埋下巨大的隱患,。熱錢不過是罩著美麗畫皮的吸血鬼,，一旦牟利的意圖實現(xiàn)，它就可能突然撤退,。當熱錢撤退,，支撐虛假經(jīng)濟繁榮的基石倒塌，就容易引發(fā)金融危機乃至整個經(jīng)濟危機,。
雖然越南是一個小經(jīng)濟體,，但中國卻在很多方面與它有相似之處，而這恰是最值得警惕的,。今年一季度,，我國外匯各項貸款增加488億美元，同比多增462億美元,，增加18倍,。而4月份的數(shù)據(jù)更甚，外匯儲備余額增長744.6億美元,，創(chuàng)單月外匯儲備增長歷史新高,。其中，貿(mào)易順差和單月外商直接投資合計增長只有242.8億美元,，“不可解釋性外匯流入”高達501.8億美元,。熱錢涌入的目的是為了在短時間內(nèi)獲利，一旦這個過程完成,，它們就可能突然撤退,。對于中國而言，在無法有效阻止熱錢進入的情況下,，如何降低熱錢的獲利預期和獲利機會,，避免熱錢“功成身退”，將是重中之重的大問題,。
教訓二：不堪升值之痛,。越南盾一直處于小幅升值的趨勢中。今年3月下旬,，越南政府接受外國專家“以本幣升值控制通貨膨脹”的建議,，將越南盾與外幣的浮動幅度由0.75%擴大到1%。但是,，快速的升值只會降低熱錢獲利的成本,，或者說，為熱錢最后的獲利了結(jié)提供方便。而一旦熱錢完成套現(xiàn)過程,，那么,，本地的貶值就變得難以避免。越南就是這樣一個典型,。匯率幅度的擴大加快了熱錢的獲利了結(jié)步伐,，越南盾在短時間內(nèi)由升值變?yōu)橘H值，兩個月內(nèi)快速貶值2.6%,。而美元的短期企穩(wěn),，對國際熱錢所產(chǎn)生的吸引力，又激發(fā)了熱錢迫切套現(xiàn)離開的沖動,。
中國現(xiàn)在也面臨著這個問題,。為什么那么龐大的資金涌向中國？它們的目的或許千奇百怪,，但有一點應該是相通的,，那就是坐等人民幣升值，從中牟取暴利,。德意志銀行最新一份研究報告認為,，伴隨著人民幣升值和后續(xù)的升值預期，實際流入的熱錢規(guī)模甚至超過今年前四個月的官方外匯儲備增量,，達到3700億美元,。一些投資者認為，近期內(nèi)人民幣匯率將破6甚至更低,，這種預期給熱錢帶來了巨大吸引力,。越南的教訓說明，快速升值不僅會吸引更多熱錢進入,，還會成全熱錢,，幫助熱錢減小獲利的時間成本，而不是阻止熱錢的進入�,，F(xiàn)在,，已到中國的熱錢都在翹首以待，坐享其成,，再升值只會正中其下懷,。
教訓三：通脹要早治理。通貨膨脹經(jīng)常成為金融危機或經(jīng)濟危機的導火索,。由于美國采取弱勢美元政策,，國際上以美元計價的大宗商品價格暴漲，這種世界范圍內(nèi)的通脹壓力傳導到了地球每一個有經(jīng)濟活動的角落,，這導致原材料成本上升,，PPI增速過快，PPI上漲壓力逐漸傳遞到CPI，推高通貨膨脹,。而且,，熱錢投機行為不斷推升股市和房價，進一步加劇通脹壓力,。同時，由于原材料成本上升,，企業(yè)利潤下降,，競爭力下降，民眾的整體收入水平也下降,，使得部分通脹壓力無法通過自我修復機制得到化解,。因此，今年5月,，越南CPI漲幅達到25.2%,，創(chuàng)下1992年以來最高水平，在存款利率為負值的情況下,，民眾對本幣失去了信任感,，紛紛將越南盾兌換成黃金或美元，導致越南盾急速貶值,，最終引發(fā)金融危機,。
與越南相比，中國也面臨著比較大的通脹壓力,，但中國從去年CPI剛開始上漲的情況下,，就開始實行緊縮貨幣政策，抑制流動性,。同時,，采取各種鼓勵措施，加大豬肉,、糧食的生產(chǎn)和供給,，有效防止了食品類價格的失控。同時,，中國對房地產(chǎn)和股市采取了調(diào)控措施,，并抑制電價、油價的上漲,，以換取緩解通脹壓力的時間,。因此，迄今為止,，中國國內(nèi)經(jīng)濟運行狀況良好,。但是，對于房地產(chǎn)的調(diào)控，效果仍不夠明顯,。同時,，由于經(jīng)濟發(fā)展對外依存度較高，對于輸入型通貨膨脹的抵御能力仍是中國的薄弱環(huán)節(jié),，是需要警惕的,。
教訓四：股市和房地產(chǎn)泡沫要早日擠壓。從2005年到2007年3月12日的兩年多時間中,，越南股市漲了5倍,。到2007年1月份時，越南股市指標股的平均市盈率就已高達73倍,，成為“世界增長率最高的股市”,，越南監(jiān)管部門對外資入場不僅不限制，甚至還采取鼓勵的政策,，使得國際游資安全地獲取豐厚利潤,。但是，當游資完成獲利過程后,，就獲利了結(jié),，對股市匯市雙向做空，使越南資本市場慘遭滅頂之災,。越南股市自今年5月初開始下跌,，在至今為止的短短一個多月時間里，跌幅已經(jīng)達到64%,，可謂慘烈之至,。
同時，最近幾年,，越南地價,、房價持續(xù)上漲，持續(xù)時間長達十年,。由于地價上漲過快,，投資于越南胡志明市工業(yè)園的國外投資者要付出兩倍于泰國曼谷工業(yè)園的租金價格，降低了越南的競爭力,。而在房價上漲過程中,，銀行推波助瀾。據(jù)摩根斯坦利的估計,，貸款一直在以每年超過35%的速度增長,。房價、地價的持續(xù)上漲,，累積了大量泡沫,，最終成為助推這次金融危機的重要力量�,，F(xiàn)在，越南大,、中城市的房地產(chǎn)價格平均下跌已達50%以上,，由于這次下跌是泡沫的集中爆發(fā)，其強度已經(jīng)完全超出了政府可控范圍,。
與越南的情況相比,，中國股市經(jīng)過調(diào)整，估值已經(jīng)回歸到合理水平,，市盈率即使與發(fā)達資本市場相比,，也基本上具有了長期投資價值。關(guān)鍵是房地產(chǎn)市場,，由于房價的漲跌與地方政府關(guān)系密切，許多地方政府變相抵制宏觀調(diào)控政策,，導致房地產(chǎn)調(diào)控從2005年至今始終未能產(chǎn)生明顯效果（只有深圳,、廣州等地的房價有較深調(diào)整）。越南的教訓告訴我們,，沒有永遠只漲不跌的房價,，如果不提前通過調(diào)控擠壓房地產(chǎn)市場中的泡沫，將不得不面對可怕的隱患,。我國房價與越南一樣,，經(jīng)歷了一個長達十年的上漲周期。國際上公認的衡量房價合理程度的指標——房價收入比,，通常為3倍至5倍,，而在我國幾個大城市的中心城區(qū)，這一比值已經(jīng)高達30倍甚至40倍以上,。早日擠壓泡沫會承受陣痛,，但這種陣痛仍是在可承受范圍內(nèi)的，等到泡沫自發(fā)破滅時,，后果將不堪設想,。
與中國相比，越南是一個比較小的經(jīng)濟體,，但是,，鑒于越南與中國的許多共同點，對于越南金融危機,，我們應該認真研究,、未雨綢繆，防患于未然,。
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