在市場(chǎng)信息越來(lái)越透明的今天，中國(guó)石油“黑加白”的形象顯得如此扎眼,！
“黑”的形象是,，自去年頂著“亞洲最賺錢的公司”登陸中國(guó)股票市場(chǎng)之后，帶領(lǐng)中國(guó)股票市場(chǎng)一瀉千里,，以至于到現(xiàn)在還積弱不振,，使中國(guó)的投資者寢食難安,，夜不能寐——因?yàn)榇蠖鄶?shù)人已經(jīng)虧損累累�,！鞍住钡囊幻媸�,，當(dāng)初以極低的發(fā)行價(jià)登陸境外市場(chǎng)，以連年的分紅獲得了境外投資者的贊譽(yù),，以至于像巴菲特這樣的投資大家重倉(cāng)持有,，為國(guó)內(nèi)的上市公司贏得了聲譽(yù)。
同樣的一家公司為什么會(huì)有反差如此強(qiáng)烈的形象呢,？
原因在于股東的投資回報(bào)率太差,。
以中國(guó)石油為例，其發(fā)行價(jià)是16.7元,，2007年的每股分紅為0.14117元,。如果純粹按照投資分紅的回報(bào)來(lái)計(jì)算，按照這種回報(bào)速度,，恐怕要到100年以后才能收回投資成本,，這還不考慮在這100年中的市場(chǎng)變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
應(yīng)該說(shuō),，中國(guó)石油能夠分紅還是好的，畢竟它還是分紅的,。我們的很多上市公司到了年終結(jié)算的時(shí)候,，對(duì)投資者僅僅只是冷冰冰的幾句話：“不分紅”，或者“不分紅不轉(zhuǎn)贈(zèng)”,。輕松得很,，語(yǔ)氣中沒(méi)有絲毫的歉疚和反省,；這一切仿佛是天經(jīng)地義的,。
這一切真的是天經(jīng)地義的嗎？顯然不是,�,；貓�(bào)投資者才是天經(jīng)地義的，是企業(yè)的天職,。
投資者為什么要投資一家企業(yè)呢,？原因無(wú)非是這家企業(yè)能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)回報(bào)，不能帶來(lái)回報(bào),，甚至投資者投進(jìn)去的錢轉(zhuǎn)眼之間就打了水漂,，這樣的企業(yè)是沒(méi)有投資者愿意進(jìn)行投資的。當(dāng)然,，這種回報(bào)也許是今年,，也許是明年,，但是，總是要有回報(bào)的,，否則,，投資者就會(huì)收回自己的投資。
但是,，在我們的證券市場(chǎng)上,，這些常識(shí)常常被忽略。在日常的經(jīng)濟(jì)生活中,，如果有人拿一個(gè)項(xiàng)目來(lái)向你融資,，說(shuō)：100年以后保證收回你的投資，肯定沒(méi)有人愿意拿錢給這個(gè)融資的人,�,？墒牵谧C券市場(chǎng)上,，有的項(xiàng)目回報(bào)率甚至是子虛烏有的,，也有人投資。原因是上市之后,，有市場(chǎng)波動(dòng)的差價(jià)可以賺取,，相信還有更傻的人愿意以更高的價(jià)格買走自己的股權(quán)，純粹是一種“搏傻”,。正是因?yàn)檫@種“搏傻”心態(tài),，使我們對(duì)上市的企業(yè)太過(guò)寬容；也使上市企業(yè)可以完全忽略普通投資者,。
這種狀態(tài)的直接結(jié)果是我們的市場(chǎng)投機(jī)盛行,，投機(jī)盛行的背后是“資金為王”：建倉(cāng)、釋放題材,、拉高,、派發(fā)。與這種投機(jī)盛行的狀態(tài)遙相呼應(yīng)的是,，市場(chǎng)形成了一個(gè)投機(jī)生態(tài)群：題材包裝,、題材宣傳、“黑嘴”煽動(dòng),、人為造市,。盡管監(jiān)管層三令五申，結(jié)果還是屢禁不絕,。而實(shí)際的效果是,，市場(chǎng)在希望中勃然興起，在失望中轟然倒下,，循環(huán)往復(fù),，致使人們普遍希望的穩(wěn)定,、健康發(fā)展成為一個(gè)似乎遙不可及的目標(biāo)。
這種投機(jī)盛行還帶來(lái)了兩個(gè)不良的結(jié)果,。一個(gè)是企業(yè)缺乏了做好企業(yè)的約束力,，既然如此輕松，找一些題材就可以蒙混過(guò)關(guān),，何必下那么大的力量去做企業(yè)的管理,、市場(chǎng)推廣、技術(shù)創(chuàng)新,、戰(zhàn)略制定,、跟蹤服務(wù)呢？另一個(gè)是投資者信心的喪失：一次又一次的被“忽悠”,，最后,，大家變得絕望，或者自己也變成一個(gè)完全的投機(jī)者,。這兩種結(jié)果都與證券市場(chǎng)的根本目的相去甚遠(yuǎn),，因?yàn)樽C券市場(chǎng)的根本目的是激勵(lì)、支持那些優(yōu)秀的企業(yè)迅速做大做強(qiáng),，迅速積聚自己的競(jìng)爭(zhēng)力,；同時(shí)，淘汰那些沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè),。
要想徹底消除這種不良的結(jié)果,，回歸證券市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的功能，就必須在制度上防范市場(chǎng)的過(guò)度投機(jī),、嚴(yán)厲打擊操縱價(jià)格的行為。同時(shí),，大力倡導(dǎo)企業(yè)回報(bào)股東的行為,。企業(yè)作為市場(chǎng)的主體，也應(yīng)該自覺(jué)地履行回報(bào)股東的職責(zé),，用這種回報(bào)彰顯企業(yè)的成長(zhǎng)價(jià)值,，穩(wěn)定投資者的預(yù)期，保持證券市場(chǎng)的穩(wěn)定,，這種穩(wěn)定也是企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展的基礎(chǔ),。作為投資者，要能夠識(shí)別企業(yè)的價(jià)值,，這樣才不會(huì)被無(wú)良的“黑嘴”所忽悠,。而堅(jiān)持價(jià)值投資本身又是一種制約力量：激勵(lì)那些真正踏實(shí)、有創(chuàng)造力和競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè),，懲罰那些浮躁,、沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè),。 |
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