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在30年經(jīng)濟(jì)改革中誕生的中國產(chǎn)權(quán)交易市場具有中國特色——在探索中發(fā)展,，它創(chuàng)新并開啟了全球產(chǎn)權(quán)交易“有形市場”的先河。目前,，中國產(chǎn)權(quán)交易市場已涉及到企業(yè)產(chǎn)權(quán),、房地產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán),、行政事業(yè)單位產(chǎn)權(quán),、金融業(yè)產(chǎn)權(quán)等眾多領(lǐng)域。并且,，已發(fā)展并形成了大城市產(chǎn)權(quán)交易市場和區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場并舉的市場格局,。在推動(dòng)國企改革和助推經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)，產(chǎn)權(quán)交易市場也有望成為我國多層次資本市場的重要組成部分之一,。
如今,，遍布于全國各地的產(chǎn)權(quán)交易所，為非上市公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓提供了交易平臺(tái),�,？梢哉f，這是在上世紀(jì)九十年代初國家體改委批準(zhǔn)中國證券市場研究設(shè)計(jì)中心主管下全國證券交易自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（ＳＴＡＱ）為指定的法人股流通市場的一種延續(xù),。
在30年經(jīng)濟(jì)改革中誕生的中國產(chǎn)權(quán)市場更具有中國特色,，它開啟了全球產(chǎn)權(quán)交易“有形市場”的先河，這無疑是一種創(chuàng)新,。迄今,，它的發(fā)展依然帶有很強(qiáng)的探索特點(diǎn)。
國企改革戰(zhàn)略推動(dòng)產(chǎn)權(quán)交易市場快速發(fā)展
上世紀(jì)九十年代初,，國有資產(chǎn)戰(zhàn)略重組“抓大放小”的改革原則確定下來以后,，國有企業(yè)的改革進(jìn)入了產(chǎn)權(quán)改革階段，這是真正開啟中國產(chǎn)權(quán)交易市場發(fā)展的原動(dòng)力,。
當(dāng)這一改革大幕徐徐拉開時(shí),，中國企業(yè)的國有資產(chǎn)存量達(dá)到了數(shù)十萬億之巨，如何進(jìn)行資產(chǎn)交易進(jìn)行,，也成了人們議論的焦點(diǎn)之一,。當(dāng)時(shí)，人們把國企改革概括為“國退民進(jìn)”,。但在國企改革中,，各地政府的方法可謂是五花八門，也出現(xiàn)過較為嚴(yán)重的偏差,，如出現(xiàn)了侵吞國有資產(chǎn)現(xiàn)象,。
如何防止國資交易過程中出現(xiàn)的黑幕和腐敗現(xiàn)象,，鑒于當(dāng)時(shí)國內(nèi)中介機(jī)構(gòu)（尤其是服務(wù)于產(chǎn)權(quán)交易的中介機(jī)構(gòu)）很不發(fā)達(dá)，如何在市場原則下有序進(jìn)行國有資產(chǎn)交易和防止國有資產(chǎn)人為流失,，發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易所成了一種必然選擇,。
早在1988年，武漢和樂山等地率先建立了產(chǎn)權(quán)交易所,，嘗試法人股轉(zhuǎn)讓的市場交易,。保定、成都,、鄭州等地隨后紛紛效仿,，相繼建起了產(chǎn)權(quán)交易所。1989年底,，全國共有25家產(chǎn)權(quán)市場掛牌,。1992年7月和1993年4月期間，中國證券研究中心和中國證券交易系統(tǒng)有限公司在北京先后成立了主要用以法人股流通和交易的STAQ系統(tǒng)和NET系統(tǒng),。
在各地產(chǎn)權(quán)交易市場自發(fā)出現(xiàn)后,，曾經(jīng)歷整頓并陷于停止?fàn)顟B(tài)的產(chǎn)權(quán)交易市場，也進(jìn)入了改革設(shè)計(jì)者的視線中,。在1994年后，為防治國有資產(chǎn)在改制中流失,，各地政府不得不將國有資產(chǎn)從場外交易引入道場內(nèi)交易,，將自行轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)變?yōu)閷徟D(zhuǎn)讓。1995年,，國有資產(chǎn)管理局先后頒布了《關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓監(jiān)督管理工作的通知》和《企業(yè)國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記管理辦法》,，對(duì)國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓建規(guī)立制。
由此,，中國產(chǎn)權(quán)交易市場進(jìn)入了一個(gè)如火如荼的快速發(fā)展時(shí)期,。1996年底，全國已有210多個(gè)產(chǎn)權(quán)交易市場,，產(chǎn)權(quán)市場成了推動(dòng)國企改制的企業(yè)股權(quán)交易的重要支撐平臺(tái)之一,。
可以說，中國產(chǎn)權(quán)交易市場之所以會(huì)出現(xiàn),，是源自于中國國有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略調(diào)整,，這是中國經(jīng)濟(jì)改革的產(chǎn)物之一，其設(shè)計(jì)的初衷是通過“公開”與“競爭”,，來防止國有資產(chǎn)流失,，促進(jìn)資源流動(dòng)和優(yōu)化配置，大力發(fā)展股份制經(jīng)濟(jì),，提高企業(yè)的運(yùn)營效率和競爭力,，提高國民經(jīng)濟(jì)的總體水平,。另外，也是為了抑制地方政府對(duì)于國有企業(yè)改革的過度干預(yù),，企業(yè)賣出不再和政府官員的政績掛鉤,，以尋求國企改革的逐步市場化發(fā)展思路。之后,，中國產(chǎn)權(quán)交易所基本上是按照這一目標(biāo)發(fā)展的,。
如今，中國產(chǎn)權(quán)交易市場發(fā)展“從無到有”,，涉及到企業(yè)產(chǎn)權(quán),、房地產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán),、行政事業(yè)單位產(chǎn)權(quán),、金融業(yè)產(chǎn)權(quán)等眾多領(lǐng)域。并且,，已形成了大城市產(chǎn)權(quán)交易市場和區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場并舉的市場格局,。截至目前，全國性產(chǎn)權(quán)交易市場包括北京,、上海,、天津和重慶四大產(chǎn)權(quán)交易市場，四家家區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場包括長江流域產(chǎn)權(quán)交易共同市場,、北方產(chǎn)權(quán)交易共同市場,、黃河流域產(chǎn)權(quán)交易共同市場和西部產(chǎn)權(quán)交易共同市場。
目前,，中國的產(chǎn)權(quán)交易市場發(fā)展已趨于多層次化和網(wǎng)絡(luò)化,，并成為我國資本市場的重要組成部分之一，是助推我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新生力量之一,。
產(chǎn)權(quán)交易市場呈多元化發(fā)展態(tài)勢
其實(shí),，中國的產(chǎn)權(quán)交易市場從誕生的那一天起，就在不斷的爭議中成長的,。
在2005年,，當(dāng)時(shí)能改制但尚未改制的國有企業(yè)還不到1.2萬家，此時(shí)眾多產(chǎn)權(quán)交易市場面臨了如何生存的問題,。不過,，各地產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)一步解放思想，擴(kuò)大開放的范圍,，實(shí)施了國內(nèi)外,、國企與民企間產(chǎn)權(quán)交易的積極探索。
例如,，北交所與北京市投資促進(jìn)局合作,，建立了“跨國并購綠色通道”,，為境外投資機(jī)構(gòu)提供快速便捷的全程政策咨詢和專業(yè)的一條龍服務(wù)。其中,，率開設(shè)外匯結(jié)算帳戶,，為外資并購重組項(xiàng)目提供方便、快捷的外匯結(jié)算服務(wù),。還有,，北交所在2004年首先在我國香港地區(qū)開設(shè)辦事機(jī)構(gòu)。另外,，外資并購在上海產(chǎn)權(quán)市場也已成為“最活躍的交易板塊”,。在2007年9月18日，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所就完成了三宗境外資本收購項(xiàng)目,。由此,，外資利用這個(gè)平臺(tái)發(fā)現(xiàn)了眾多投資機(jī)會(huì)，也打開了它們進(jìn)入中國市場的渠道,。
2007年,，國資委副主任李偉在第十屆中國北京國際科技產(chǎn)業(yè)博覽會(huì)上指出，可以將境外企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓,，引入中國的產(chǎn)權(quán)交易市場,，并通過引入私募基金、風(fēng)險(xiǎn)投資資本和行業(yè)投資人,，使中國的國內(nèi)資本與國際產(chǎn)權(quán)資源相結(jié)合,。
開放的姿態(tài)使產(chǎn)權(quán)投資市場成為中國企業(yè)與外國投資資本對(duì)接的重要平臺(tái)，也引起了國際投資界的高度關(guān)注,。2006年，聯(lián)合國選擇上海產(chǎn)權(quán)聯(lián)合交易所作為其產(chǎn)權(quán)交易系統(tǒng),；全球著名銀行也多次考察中國的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu),。有識(shí)之士預(yù)言，目前全球范圍內(nèi)形成了以紐約,、倫敦為中心的證券市場體系,，但是非上市公司的資本交易并沒有在全球范圍內(nèi)形成，因此可將國際資本引入中國的產(chǎn)權(quán)市場,。
在對(duì)外開放的同時(shí),，各地產(chǎn)權(quán)交易市場還成為民營資本進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易的重要平臺(tái)之一。2007年4月,，南京首家非國有產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)——中澤產(chǎn)權(quán)交易中心領(lǐng)到營業(yè)執(zhí)照,，開啟民營資本進(jìn)入產(chǎn)權(quán)交易市場的途徑。更為重要的是,，民資進(jìn)入產(chǎn)權(quán)交易市場對(duì)整個(gè)市場的發(fā)展不無裨益,。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，2006年，北京,、上海和天津三家全國性產(chǎn)權(quán)交易市場中共實(shí)現(xiàn)國有產(chǎn)權(quán)交易3168宗,，評(píng)估總值758億，轉(zhuǎn)讓總值901億,，增值143億,，增值率18.8%�,？梢�,，產(chǎn)權(quán)交易市場對(duì)國有資產(chǎn)的保值增值起到了明顯作用。
中國的產(chǎn)權(quán)交易市場從創(chuàng)建開始,，就背負(fù)著眾多使命：為全國近300萬戶國有企業(yè)改制,、為近4萬億元經(jīng)營性國有資產(chǎn)保值增值、為國有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和戰(zhàn)略性退出的資源配置工作服務(wù)等重要使命等,，以及承擔(dān)科技體制改革,、知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)化和推進(jìn)和完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)等重任。由此,，也擴(kuò)大了產(chǎn)權(quán)交易市場的交易范圍和品種,。
改革創(chuàng)新，我們收獲了產(chǎn)權(quán)交易市場,，堅(jiān)持開放的原則,，我們贏得了產(chǎn)權(quán)市場的大發(fā)展。中國產(chǎn)權(quán)市場自己的故事,，從一個(gè)側(cè)面也記錄了中國經(jīng)濟(jì)改革的歷史,。
產(chǎn)權(quán)交易市場：多層次資本市場的重要組成部分
由于產(chǎn)權(quán)交易在全球通行是在非場內(nèi)市場交易的，那么中國有形的產(chǎn)權(quán)交易市場能否永久性存在,？
有一種觀點(diǎn)認(rèn)為,，產(chǎn)權(quán)交易市場只是一種過渡性的交易場所，將來它會(huì)完成自己的歷史使命,。但是,，也有完全不同的觀點(diǎn)，認(rèn)為目前已經(jīng)成型的產(chǎn)權(quán)市場不但不會(huì)消失,，還將進(jìn)一步發(fā)展,，尤其是會(huì)出現(xiàn)很多地方性的區(qū)域性的產(chǎn)權(quán)交易市場，將成為我國多層次資本市場的重要組成部分,。
因?yàn)�,，目前中國約有1000多萬戶企業(yè)，其中只有1400多戶在股票市場上實(shí)現(xiàn)了直接融資,，那么其它企業(yè)如何解決資金需求呢,？產(chǎn)權(quán)市場的出現(xiàn),，恰好彌補(bǔ)了中國資本市場層次單一的制度性缺陷，并為國有企業(yè),、非上市股份公司,、中小企業(yè)、科技企業(yè)和民營企業(yè)等直接融資提供了平臺(tái),。所以說,，與股票市場一樣，產(chǎn)權(quán)市場同屬于中國多層次資本市場的一部分,。
另外,，中國的產(chǎn)權(quán)市場交易方式對(duì)企業(yè)間并購也十分有吸引力。例如,，2007年5月,，中國環(huán)境保護(hù)公司持有的遵義鈦業(yè)股份有限公司6.3%股份通過天津產(chǎn)權(quán)交易中心公開掛牌，標(biāo)的為11200萬元,，征集到了來自北京,、上海等地9家受讓方的摘牌競買。在經(jīng)過60輪的激烈競價(jià)后,，安徽一家企業(yè)最終以30200萬元的高價(jià)購得這筆股權(quán),。這說明，市場能讓優(yōu)質(zhì)資本增值,，也起到了市場配置資源的積極作用,。
由中國產(chǎn)權(quán)交易市場的發(fā)展脈絡(luò)可見，在中國出現(xiàn)產(chǎn)權(quán)交易市場有其歷史必然性的,。但是,，產(chǎn)權(quán)交易市場作為一種全新的探索，要成為多層次資本市場的一個(gè)組成部分,，還需要進(jìn)一步改革,。首先，由于目前全國的產(chǎn)權(quán)交易市場性質(zhì)五花八門,，包括事業(yè)單位企業(yè)化管理、國有控股企業(yè)和民營企業(yè)等,，市場身份還有待于進(jìn)一步明確,。由于自身性質(zhì)所限，也存在著一些違規(guī)現(xiàn)象,。第二,，國家如何管理這樣的市場，盡管行業(yè)自律正在形成,，但如何監(jiān)管一個(gè)有形市場還有待于破題,。第三,，由于目前政府的強(qiáng)勢對(duì)不少產(chǎn)權(quán)交易市場影響很大，如何定位政府的市場作用,，也值得深入探究,。
中國經(jīng)濟(jì)改革已走過了30年，國有企業(yè)改革同樣也經(jīng)歷30年之久,。盡管伴隨改革而出現(xiàn)的產(chǎn)權(quán)交易市場僅只為10多年發(fā)展歷史,，但它的發(fā)展速度之快，足以說明,，目前我國的各類產(chǎn)權(quán)都有著強(qiáng)烈的流動(dòng)需求,。如何順應(yīng)這一需求，說明中國的產(chǎn)權(quán)交易市場在未來還有巨大的發(fā)展空間,。
目前,，中國產(chǎn)權(quán)交易市場正處這樣的歷史發(fā)展階段。 |