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美國聯(lián)邦儲備委員會10日宣布,，將聯(lián)邦基金利率繼續(xù)維持在零至0.25%的歷史最低水平，并將通過購買更多國債維持現(xiàn)有資產(chǎn)負(fù)債表的債券持有規(guī)模,，而非此前計劃的逐步壓縮至正常水平,。這一舉措被認(rèn)為是美聯(lián)儲實施新一輪貨幣擴(kuò)張政策的先兆，其背后則是美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)形勢更為悲觀的預(yù)期,。
美聯(lián)儲在貨幣決策例會后發(fā)表聲明說,，最近幾個月以來，美國經(jīng)濟(jì)和就業(yè)復(fù)蘇步伐有所放緩,，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇很可能較之前預(yù)期更為疲軟,。而在6月底舉行的前一次例會中，美聯(lián)儲認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得以繼續(xù),，勞動力市場逐步得到改善,。
近期一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)印證了美聯(lián)儲的看法。今年第二季度美國經(jīng)濟(jì)按年率計算增長2.4%,，增速連續(xù)第二個季度下滑,。今年上半年，美國經(jīng)濟(jì)平均增長率僅有3%,，在歷次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期中屬較低水平,。
美聯(lián)儲聲明說，美國個人消費(fèi)開支逐步增長,，但增速仍受到高失業(yè)率,、收入增長緩慢,、住房財富縮水以及信貸緊張等因素的制約。個人消費(fèi)開支約占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的2/3,，是經(jīng)濟(jì)增長的主要動力,。6月份美國個人消費(fèi)開支和個人收入均為零增長，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動力不足,。
美聯(lián)儲對通脹形勢的表述與前一次聲明一致,，且未提及通貨緊縮風(fēng)險。聲明說,，考慮到較低的資源利用率將繼續(xù)抑制成本上升壓力,，以及長期通脹預(yù)期保持平穩(wěn)，通脹率仍將在一段時間保持低位,。
從近期數(shù)據(jù)來看,，美國物價水平保持低速增長，但并不存在迫切的通縮風(fēng)險,。截至今年6月底的一年里,，美國核心消費(fèi)價格上漲0.9%，核心批發(fā)價格上漲1.1%,。
另外,，美聯(lián)儲在前一次利率決議聲明中說，金融市場狀況對美國經(jīng)濟(jì)增長的支持作用有所下降,，這很大程度上由于“外部事態(tài)的發(fā)展”,。而最新聲明對此沒有提及，表明歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)形勢趨穩(wěn),，對美國金融市場的沖擊減弱,。
在貨幣政策方面，美聯(lián)儲此次決議一項最重要的內(nèi)容就是維持目前資產(chǎn)負(fù)債表上的債券持有規(guī)模,，即通過將到期收回的機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券及機(jī)構(gòu)債券本金進(jìn)行再投資,，用于購買中長期國債。
2009年及2010年初,，美聯(lián)儲通過“大規(guī)模資產(chǎn)收購計劃”共購買約1.7萬億美元機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券、房利美和房地美(合稱“兩房”)債券以及中長期國債,，以此向市場注入更多流動性,，降低中長期利率。
這一計劃使美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表迅速膨脹,，從危機(jī)前的約8600億美元升至目前約2.3萬億美元,。其中，美聯(lián)儲持有的各類本國債券從危機(jī)前的約8000億美元升至約2萬億美元,。同時,，債券構(gòu)成也發(fā)生明顯變化,，危機(jī)前美聯(lián)儲持有的債券全部為國債，而目前約2/3為機(jī)構(gòu)相關(guān)債券,。
“大規(guī)模資產(chǎn)收購計劃”于今年3月底到期,。當(dāng)時，美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)前景的研判還相對樂觀,，制定貨幣擴(kuò)張政策的退出策略,、逐步壓縮資產(chǎn)負(fù)債表是其面臨的主要任務(wù)。因此,，上述計劃到期后,，美聯(lián)儲并沒有將到期收回的機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券和機(jī)構(gòu)債券本金進(jìn)行再投資，而是任其自然收縮,。 |