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美國金融監(jiān)管改革法案是對導(dǎo)致美國金融危機的金融監(jiān)管問題進行反思與矯正的產(chǎn)物,，其實質(zhì)是力求完善金融監(jiān)管體系，革除金融市場弊端,，抑制虛擬經(jīng)濟過度發(fā)展,，有效保護消費者利益,。金融監(jiān)管改革的趨勢與方向是值得肯定的。中國需進一步完善金融監(jiān)管體制,，解決混業(yè)經(jīng)營下的分業(yè)監(jiān)管問題,，完善金融機構(gòu)的法人治理結(jié)構(gòu)，消除“大而不能倒”的風(fēng)險隱患等,。
7月21日,，美國總統(tǒng)奧巴馬正式簽署《多德-弗蘭克華爾街改革與消費者保護法案》（以下簡稱“法案”），標(biāo)志著美國即將進入大規(guī)模金融監(jiān)管改革的新時代,。
美國在危機后亡羊補牢
美國金融監(jiān)管改革法案是對導(dǎo)致美國金融危機的金融監(jiān)管問題進行反思與矯正的產(chǎn)物,，其實質(zhì)是力求完善金融監(jiān)管體系,，革除金融市場弊端，抑制虛擬經(jīng)濟過度發(fā)展,，有效保護消費者利益。
縱觀美國近百年金融發(fā)展史,，可以看出,，此次金融監(jiān)管改革是美國金融市場由過度崇尚金融自由、片面追求市場效率向注重市場規(guī)范發(fā)展,、確保金融安全的一次轉(zhuǎn)變,。盡管這是一個不得已而為之的選擇，但它對美國金融業(yè),，乃至國際金融市場的長遠(yuǎn)發(fā)展卻具有積極意義,。
20世紀(jì)70年代以來，隨著美元與黃金的脫鉤,，美國確立了美元為本,、金融立國的發(fā)展戰(zhàn)略。在逐步將制造業(yè)以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到其他新興市場與發(fā)展中國家的同時,，憑借美元的世界貨幣地位,，美國建立了金融主導(dǎo)、借貸消費的經(jīng)濟發(fā)展模式,，金融成為支撐美國經(jīng)濟的重要產(chǎn)業(yè)之一,，而推動金融業(yè)發(fā)展的理念是金融自由化與金融國際化。為增強和擴大金融業(yè)在國際市場的競爭力和影響力,，美國大力放松金融管制,，在缺乏必要監(jiān)管和有效監(jiān)管的前提下，花樣繁多,、層出不窮的金融創(chuàng)新與高杠桿率,，使虛擬經(jīng)濟泡沫快速膨脹，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了實體經(jīng)濟的承載極限,。金融危機的爆發(fā)與蔓延正是虛擬經(jīng)濟缺乏必要約束,、嚴(yán)重偏離實體經(jīng)濟需要，一味畸形發(fā)展的結(jié)果,。
基于此,，“法案”力求對虛擬經(jīng)濟的危害性予以矯正。與之前的金融監(jiān)管相比,，此次金融監(jiān)管改革在監(jiān)管范圍,、監(jiān)管內(nèi)容、監(jiān)管程度等方面都更進了一步,。其金融監(jiān)管改革的重心主要體現(xiàn)在兩個方面：
一是通過對部分金融監(jiān)管機構(gòu)的重設(shè)與金融監(jiān)管權(quán)力的調(diào)整,，充實,、協(xié)調(diào)、制衡金融監(jiān)管力量,，加強對金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險的全面監(jiān)管與有效監(jiān)管,，力求從宏觀上抑制虛擬經(jīng)濟的過度發(fā)展，確保消費者利益不受侵害,，使“美國人民不再為華爾街的錯誤埋單”,。“法案”擬成立“金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會”,，負(fù)責(zé)監(jiān)測和處理威脅國家金融穩(wěn)定的系統(tǒng)性風(fēng)險,；在嚴(yán)格監(jiān)督美聯(lián)儲的同時，賦予其更大的監(jiān)管職責(zé),；同時,，在美聯(lián)儲之下設(shè)立“消費者金融保護局”，對提供信用卡,、抵押貸款和其他貸款等消費者金融產(chǎn)品及服務(wù)的金融機構(gòu)實施監(jiān)管,。
二是通過對金融機構(gòu)、金融產(chǎn)品等相關(guān)規(guī)定的補充,、完善,，規(guī)范金融機構(gòu)的經(jīng)營行為，加強對金融衍生產(chǎn)品的管理,，力求從微觀層面防范金融風(fēng)險,。“法案”明確規(guī)定,，限制銀行自營交易,，剝離其部分高風(fēng)險衍生品交易；“法案”規(guī)定設(shè)立新的破產(chǎn)清算機制,，以解決金融機構(gòu)“大而不能倒”造成的綁架政府,、拖累納稅人，無限放大金融風(fēng)險的問題,；“法案”擴大了金融監(jiān)管范圍,，首次將場外衍生品市場、對沖基金,、私募基金等金融產(chǎn)品正式納入金融監(jiān)管的范疇,，并要求大部分衍生品必須在交易所內(nèi)通過第三方清算進行交易。
受制于利益集團間的相互制衡,，“法案”在有關(guān)銀行從事各類衍生交易的規(guī)定,、兩房的處理、銀行高管薪酬等問題上都留有相當(dāng)?shù)挠嗟兀驕\嘗輒止,、或不予觸及,，這些問題將一定程度地影響金融監(jiān)管改革的力度與效果。此外,，受市場發(fā)展諸多不確定因素的影響,，金融監(jiān)管改革的成效也有待市場的檢驗。盡管如此,，虛擬經(jīng)濟向?qū)嶓w經(jīng)濟的回歸與切實保護消費者利益始終是金融監(jiān)管改革的核心與靈魂,，雖然這種回歸的尺度難以精確衡量，但金融監(jiān)管改革的趨勢與方向是值得肯定的,。
中國需完善金融監(jiān)管體制
與美國急需進行金融監(jiān)管改革不同，后危機時代的中國金融監(jiān)管,，面臨如何在錯綜復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟,、金融形勢下進一步完善監(jiān)管體制，在推進金融業(yè)自身發(fā)展方式與經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變的同時,，更好的服務(wù)于國家轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式,，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略需求。雖然兩國金融監(jiān)管面臨的問題不同,，但中國金融監(jiān)管同樣必須堅持虛擬經(jīng)濟不脫離實體經(jīng)濟發(fā)展的基本原則,。
當(dāng)前，中國金融市場存在多方面的風(fēng)險隱患,。一是來自應(yīng)對金融危機產(chǎn)生的后遺癥,。金融危機期間，為確保經(jīng)濟增長,，政府采取的一系列刺激經(jīng)濟的政策,、措施，在改善經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r同時,，也在不同行業(yè),、領(lǐng)域、地區(qū)形成了一定程度的資產(chǎn)泡沫與不良貸款,，增大了金融機構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險,；二是人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致的海外資金投機套利活動可能引發(fā)的金融穩(wěn)定風(fēng)險；三是金融市場運行不規(guī)范產(chǎn)生的諸多風(fēng)險隱患,，如地方場外期貨交易的無序發(fā)展等問題,。有鑒于此，金融監(jiān)管在鼓勵創(chuàng)新,，注重市場效率的同時,，必須始終將防范金融風(fēng)險，抑制虛擬經(jīng)濟過度膨脹作為金融監(jiān)管的重要內(nèi)容。
防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險,，需要不斷完善金融監(jiān)管體系建設(shè),，包括完善金融監(jiān)管法律制度體系，如盡快制定金融混業(yè)經(jīng)營,、金融期貨發(fā)展等相關(guān)法律,、法規(guī)等；完善金融監(jiān)管體制,，解決混業(yè)經(jīng)營下的分業(yè)監(jiān)管問題,，防范金融風(fēng)險的交叉?zhèn)鬟f與擴散；完善金融機構(gòu)的法人治理結(jié)構(gòu),，消除“大而不能倒”的風(fēng)險隱患等,，這些都是確保虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展的重要方面。
（作者系美國加州大學(xué)伯克利分校法學(xué)院訪問學(xué)者）
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