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美國金融監(jiān)管改革法案是對導致美國金融危機的金融監(jiān)管問題進行反思與矯正的產(chǎn)物，其實質是力求完善金融監(jiān)管體系，革除金融市場弊端,，抑制虛擬經(jīng)濟過度發(fā)展，有效保護消費者利益,。金融監(jiān)管改革的趨勢與方向是值得肯定的,。中國需進一步完善金融監(jiān)管體制，解決混業(yè)經(jīng)營下的分業(yè)監(jiān)管問題,，完善金融機構的法人治理結構,，消除“大而不能倒”的風險隱患等。
7月21日,，美國總統(tǒng)奧巴馬正式簽署《多德-弗蘭克華爾街改革與消費者保護法案》（以下簡稱“法案”）,，標志著美國即將進入大規(guī)模金融監(jiān)管改革的新時代。
美國在危機后亡羊補牢
美國金融監(jiān)管改革法案是對導致美國金融危機的金融監(jiān)管問題進行反思與矯正的產(chǎn)物,，其實質是力求完善金融監(jiān)管體系,，革除金融市場弊端，抑制虛擬經(jīng)濟過度發(fā)展,，有效保護消費者利益,。
縱觀美國近百年金融發(fā)展史，可以看出,，此次金融監(jiān)管改革是美國金融市場由過度崇尚金融自由,、片面追求市場效率向注重市場規(guī)范發(fā)展、確保金融安全的一次轉變,。盡管這是一個不得已而為之的選擇,，但它對美國金融業(yè)，乃至國際金融市場的長遠發(fā)展卻具有積極意義,。
20世紀70年代以來,，隨著美元與黃金的脫鉤，美國確立了美元為本,、金融立國的發(fā)展戰(zhàn)略,。在逐步將制造業(yè)以及相關產(chǎn)業(yè)轉移到其他新興市場與發(fā)展中國家的同時，憑借美元的世界貨幣地位,，美國建立了金融主導,、借貸消費的經(jīng)濟發(fā)展模式，金融成為支撐美國經(jīng)濟的重要產(chǎn)業(yè)之一,，而推動金融業(yè)發(fā)展的理念是金融自由化與金融國際化,。為增強和擴大金融業(yè)在國際市場的競爭力和影響力,，美國大力放松金融管制，在缺乏必要監(jiān)管和有效監(jiān)管的前提下,，花樣繁多,、層出不窮的金融創(chuàng)新與高杠桿率，使虛擬經(jīng)濟泡沫快速膨脹,，遠遠超出了實體經(jīng)濟的承載極限,。金融危機的爆發(fā)與蔓延正是虛擬經(jīng)濟缺乏必要約束、嚴重偏離實體經(jīng)濟需要,，一味畸形發(fā)展的結果,。
基于此，“法案”力求對虛擬經(jīng)濟的危害性予以矯正,。與之前的金融監(jiān)管相比,，此次金融監(jiān)管改革在監(jiān)管范圍、監(jiān)管內容,、監(jiān)管程度等方面都更進了一步,。其金融監(jiān)管改革的重心主要體現(xiàn)在兩個方面：
一是通過對部分金融監(jiān)管機構的重設與金融監(jiān)管權力的調整，充實,、協(xié)調,、制衡金融監(jiān)管力量，加強對金融市場系統(tǒng)性風險的全面監(jiān)管與有效監(jiān)管,，力求從宏觀上抑制虛擬經(jīng)濟的過度發(fā)展,，確保消費者利益不受侵害，使“美國人民不再為華爾街的錯誤埋單”,�,！胺ò浮睌M成立“金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會”，負責監(jiān)測和處理威脅國家金融穩(wěn)定的系統(tǒng)性風險,；在嚴格監(jiān)督美聯(lián)儲的同時,，賦予其更大的監(jiān)管職責；同時,，在美聯(lián)儲之下設立“消費者金融保護局”,，對提供信用卡、抵押貸款和其他貸款等消費者金融產(chǎn)品及服務的金融機構實施監(jiān)管,。
二是通過對金融機構,、金融產(chǎn)品等相關規(guī)定的補充、完善,，規(guī)范金融機構的經(jīng)營行為,，加強對金融衍生產(chǎn)品的管理，力求從微觀層面防范金融風險�,！胺ò浮泵鞔_規(guī)定,，限制銀行自營交易，剝離其部分高風險衍生品交易,；“法案”規(guī)定設立新的破產(chǎn)清算機制,，以解決金融機構“大而不能倒”造成的綁架政府,、拖累納稅人,，無限放大金融風險的問題；“法案”擴大了金融監(jiān)管范圍,，首次將場外衍生品市場,、對沖基金、私募基金等金融產(chǎn)品正式納入金融監(jiān)管的范疇,，并要求大部分衍生品必須在交易所內通過第三方清算進行交易,。
受制于利益集團間的相互制衡，“法案”在有關銀行從事各類衍生交易的規(guī)定,、兩房的處理、銀行高管薪酬等問題上都留有相當?shù)挠嗟�,，或淺嘗輒止,、或不予觸及，這些問題將一定程度地影響金融監(jiān)管改革的力度與效果,。此外,，受市場發(fā)展諸多不確定因素的影響，金融監(jiān)管改革的成效也有待市場的檢驗,。盡管如此,，虛擬經(jīng)濟向實體經(jīng)濟的回歸與切實保護消費者利益始終是金融監(jiān)管改革的核心與靈魂，雖然這種回歸的尺度難以精確衡量,，但金融監(jiān)管改革的趨勢與方向是值得肯定的,。
中國需完善金融監(jiān)管體制
與美國急需進行金融監(jiān)管改革不同，后危機時代的中國金融監(jiān)管,，面臨如何在錯綜復雜的國內外經(jīng)濟,、金融形勢下進一步完善監(jiān)管體制，在推進金融業(yè)自身發(fā)展方式與經(jīng)營模式轉變的同時,，更好的服務于國家轉變經(jīng)濟發(fā)展方式,，調整經(jīng)濟結構的戰(zhàn)略需求。雖然兩國金融監(jiān)管面臨的問題不同,，但中國金融監(jiān)管同樣必須堅持虛擬經(jīng)濟不脫離實體經(jīng)濟發(fā)展的基本原則,。
當前，中國金融市場存在多方面的風險隱患。一是來自應對金融危機產(chǎn)生的后遺癥,。金融危機期間,，為確保經(jīng)濟增長，政府采取的一系列刺激經(jīng)濟的政策,、措施,，在改善經(jīng)濟發(fā)展狀況同時，也在不同行業(yè),、領域,、地區(qū)形成了一定程度的資產(chǎn)泡沫與不良貸款，增大了金融機構的經(jīng)營風險,；二是人民幣升值預期導致的海外資金投機套利活動可能引發(fā)的金融穩(wěn)定風險,；三是金融市場運行不規(guī)范產(chǎn)生的諸多風險隱患，如地方場外期貨交易的無序發(fā)展等問題,。有鑒于此,，金融監(jiān)管在鼓勵創(chuàng)新，注重市場效率的同時,，必須始終將防范金融風險,，抑制虛擬經(jīng)濟過度膨脹作為金融監(jiān)管的重要內容。
防范系統(tǒng)性金融風險,，需要不斷完善金融監(jiān)管體系建設,，包括完善金融監(jiān)管法律制度體系，如盡快制定金融混業(yè)經(jīng)營,、金融期貨發(fā)展等相關法律,、法規(guī)等；完善金融監(jiān)管體制,，解決混業(yè)經(jīng)營下的分業(yè)監(jiān)管問題,，防范金融風險的交叉?zhèn)鬟f與擴散；完善金融機構的法人治理結構,，消除“大而不能倒”的風險隱患等,，這些都是確保虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟協(xié)調發(fā)展的重要方面。
（作者系美國加州大學伯克利分校法學院訪問學者）
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