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●美國4月對華貿(mào)易逆差擴(kuò)大,，西方再次拿人民幣匯率說事
●按照購買力平價(jià)理論來衡量,，人民幣匯率反而有高估之嫌
●中國國際收支順差不斷擴(kuò)大，與人民幣匯率并無必然聯(lián)系
●升值反而會(huì)導(dǎo)致順差的擴(kuò)大,，保持匯率穩(wěn)定才是應(yīng)有之道
近來,，隨著美國貿(mào)易最新數(shù)據(jù)的公布，人民幣匯率又成為美國一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政客攻擊的對象,。根據(jù)美國商務(wù)部6月10日公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),，美國4月份的對華貿(mào)易逆差有所擴(kuò)大,，由3月份的169億美元上升至4月份的191.3億美元，而與此同時(shí)美國同其他貿(mào)易伙伴（加拿大除外）的貿(mào)易逆差大多在逐漸縮小,。據(jù)此,，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)憂這種作為最近金融危機(jī)“元兇”之一的國際貿(mào)易失衡會(huì)進(jìn)一步加劇。美國財(cái)長蓋特納隨后表示美方將向中國施壓以尋求根本的解決之道,。美國參議員舒默甚至聲稱未來幾周內(nèi)將與同事一道推進(jìn)一項(xiàng)立法,，以準(zhǔn)許美國商務(wù)部針對中國及其他貨幣“根本性失準(zhǔn)”的國家實(shí)施反傾銷及反補(bǔ)貼稅法等。于是,，人民幣匯率問題又一次被推上中美甚至是國際間貿(mào)易爭端的風(fēng)口浪尖,。那么，如何看待目前的人民幣匯率水平,？人民幣匯率和中國國際收支之間存在何種關(guān)系,？人民幣升值會(huì)不會(huì)減少中國的國際收支順差？這都需要我們進(jìn)行深入思考,。
西方一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政客不斷拿人民幣匯率說事的一個(gè)重要理由是“人民幣匯率被嚴(yán)重低估”,，因此，我們不得不首先就這一問題進(jìn)行澄清,。在兩國貨幣合理匯率水平的確定和衡量上,，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們歷來存在著不同觀點(diǎn)。其中,，影響最大,、也經(jīng)常被西方一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家用來作為攻擊人民幣匯率理論依據(jù)的，莫過于購買力平價(jià)說,。按照這種理論,，一國貨幣的對內(nèi)價(jià)值決定其對外價(jià)值，換言之,，國內(nèi)物價(jià)水平?jīng)Q定著本國貨幣的對外匯率,。既然如此，衡量人民幣匯率是否存在低估,，就不能脫離中國國內(nèi)物價(jià)水平的變化,。自1994年人民幣匯率并軌并實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率以來,如果考察16年中中國物價(jià)的變化，可以看出,，除了1998,、1999、2002,、2009四年CPI呈現(xiàn)為小幅負(fù)增長外,，其余12年CPI都為正數(shù)，其中1994、1995兩年CPI增幅分別高達(dá)24.1%和17.1%,；16年CPI增幅之和則高達(dá)68.8%,。盡管同期美國的物價(jià)總體上也在上漲，但由于中國以及其他發(fā)展中國家大量廉價(jià)消費(fèi)品的輸入,，使得美國的CPI增幅遠(yuǎn)低于中國,。因此，按照購買力平價(jià)理論,，人民幣對美元的匯率不僅不應(yīng)該升值,，反而應(yīng)該貶值。但事實(shí)上,，從1994年匯率并軌時(shí)的1美元兌8.7元人民幣,，到目前的1美元兌6.82元人民幣，人民幣卻逆勢對外升值了將近28%,。顯然,，即使按照購買力平價(jià)理論來衡量，目前的人民幣匯率不僅不存在所謂低估問題,，反而有高估之嫌,。
西方一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政客之所以屢屢逼迫人民幣升值，還源于中國持續(xù)的國際收支順差,。他們認(rèn)為,，正是由于人民幣匯率的低估造成了中國的貿(mào)易競爭優(yōu)勢，從而導(dǎo)致了中國國際收支順差的不斷擴(kuò)大,。誠然,，進(jìn)入21世紀(jì)后，中國國際收支經(jīng)常項(xiàng)目,、資本與金融項(xiàng)目出現(xiàn)了持續(xù)性的雙順差現(xiàn)象,，而且順差數(shù)額不斷擴(kuò)大，從2001年的521億美元增加到2008年的4451億美元,，2009年雙順差雖有所縮小，但仍高達(dá)3932億美元,。但是,，問題在于，中國的國際收支雙順差與人民幣匯率低估是否存在必然的因果關(guān)系,？答案是否定的,。一方面，如上所述,，人民幣匯率并不存在所謂低估問題,，將人民幣匯率低估作為中國國際收支順差的根本原因?qū)嵲陲@得牽強(qiáng)；另一方面，事實(shí)早已證明,，中國國際收支持續(xù)順差與人民幣匯率并不存在必然聯(lián)系,，人民幣匯率升值并不能解決中國的國際收支順差問題。例如,，自從2005年7月人民幣匯率機(jī)制改革至今,，人民幣匯率已經(jīng)對外升值超過21%，但中國國際收支順差非但沒有減少,，反而加速擴(kuò)大,，從2005年的2238億美元，持續(xù)增加到2007年的4453億美元,、2008年的4451億美元和2009年的3932億美元,。顯然，中國國際收支持續(xù)順差與人民幣匯率并無必然聯(lián)系,，而是另有原因,。試圖逼迫人民幣升值來解決中國國際收支順差問題無異于緣木求魚。
幾年來的實(shí)踐還說明,，人民幣升值不僅不會(huì)解決中國的國際收支順差問題,，反而可能是中國國際收支順差擴(kuò)大的原因。因?yàn)�,，在人民幣緩慢升值的背景下,，投機(jī)資本獲得了無風(fēng)險(xiǎn)的套利機(jī)會(huì)，在利益的驅(qū)動(dòng)下,，必然刺激大量投機(jī)資本通過貿(mào)易和非貿(mào)易渠道進(jìn)入中國,，這就導(dǎo)致中國國際收支順差不僅難以減少，反而進(jìn)一步擴(kuò)大,；而國際收支順差的擴(kuò)大又進(jìn)一步增加了人民幣升值的壓力和國際投機(jī)資本對人民幣繼續(xù)升值的預(yù)期,，從而會(huì)進(jìn)一步通過各種渠道流入中國，擴(kuò)大中國國際收支順差,。如此,，便形成了人民幣升值—中國國際收支順差—人民幣繼續(xù)升值—國際收支順差進(jìn)一步擴(kuò)大這樣一種惡性循環(huán)。顯然,，破解這種循環(huán)的對策絕不能是人民幣無休止的升值,，而是保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定。 |