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筆者以為,，對農業(yè)銀行上市定價的爭論，其實是對中國銀行業(yè)“非大城市業(yè)務,、非大工業(yè)業(yè)務”的認識問題,。
在金融脫媒的背景下，我們認為,，“三農”,、城鎮(zhèn)化、縣域經濟,、中小企業(yè)領域等,，正是中國銀行業(yè)未來應該主動拓展的戰(zhàn)略方向。資本市場是對未來定價,，在這些領域擁有優(yōu)勢的農行,，應該獲得更正面性的評價。這些顯然是農行未來成長的大蛋糕,，而不是大包袱,。
進入2010年以來，以招商銀,、民生銀行等為代表的全國性股份制銀行,，掀起了“二次改革”、“二次轉型”的新實踐,。新實踐的核心,，就是轉變銀行的資產收入結構，進行大的業(yè)務重組,，兩家銀行不約而同地選擇了中小企業(yè)作為新的業(yè)務和利潤方向,。此外，浦發(fā)銀行,、興業(yè)銀行則通過參股萊商銀行,、九江銀行，來分享地方市場收益,。
對于國有大行來說,，中行有境外資產比例高的業(yè)務特點，可以單論,。但觀察工行,、建行、交行,，尋找新的戰(zhàn)略方向,、利潤方向問題已擺在面前。工行的選擇是向外做大全球新興市場業(yè)務,，通過境外利潤貢獻來維持業(yè)績增長,。建行則在醞釀一項業(yè)務，和西班牙桑坦德銀行合作,，在未來三年成立100家村鎮(zhèn)銀行,，大規(guī)模進軍農村金融市場。交行選擇的領域也是“向下”,。2009年,，交行推動了其省分行的管理改革，直接表現是,，比如“交行杭州分行”更名為“交行浙江省分行”,，并強化省級分行全省一體化管理，統籌全省業(yè)務發(fā)展,。改革同時明確了省分行的正廳級級別,。表面來看，這似乎是變得更行政化了,，但實際上這是交行“向下”發(fā)展業(yè)務的內在的市場化要求,。
從以上股份制銀行以及工、建,、交等大行的轉變來看,，尋找新的利潤戰(zhàn)略方向,，已是擺在中國銀行業(yè)面前的最大課題。銀行業(yè)所依賴的具有壟斷性的高存貸款利差,，將在利率市場化的前景下進一步縮減,，而股票和債券等直接融資市場的發(fā)展，也在侵蝕銀行大客戶的資金需求,。
目前銀行客戶關系管理系統（CRM）的測試已經顯示,，以央企等大客戶為代表，其利潤回報率已經較低,，貸款利率下浮幅度大,、協議存款利率較高、資本消耗也大,。重新規(guī)劃客戶定位,，發(fā)展壯大新客戶群體，是銀行業(yè)業(yè)務轉型的主旨,。
在這個背景之下看農業(yè)銀行,，就會發(fā)現，農行其實已經擁有面向未來的巨大優(yōu)勢——在非大城市的完整布局,。
據國家統計局的統計,，全國現有2070個縣域經濟體，國土面積占到全國的95%,，人口占全國的74%,，地區(qū)生產總值占全國的60%�,？h域經濟占比在2006年以來逐年上升,。2009年，縣域成為擴大內需的主戰(zhàn)場之一,，縣域投資,、消費增長均快于全國水平。在安徽,、遼寧,、重慶等省（市）,，縣域經濟增速高出全�,。ㄊ校┙洕鲩L水平。
但是,，如此大的縣域經濟體量,，其金融化程度卻非常低，長期偏低的銀行業(yè)貸存比,，已經醞釀了中國經濟領域最大的信貸饑渴,。在中國加速前進的貨幣化和金融化進程中,，這已成為一個大的“金融洼地”，毫無疑問也將成為未來中國金融業(yè)大的“利潤高地”,。銀行之外,，當前保險下鄉(xiāng)、證券下鄉(xiāng)之勢也已形成,。
尤其重要的是城鎮(zhèn)化建設。以工業(yè)化和城市化為代表,，過去30年中國經濟實現了年均9.7%的高增長,，但在產能過剩和大城市化趨近頂峰的大背景下，中國經濟將未來30年的增長定位在了一個新詞語上,，那就是：城鎮(zhèn)化,。這不同于城市化的新表述，將給縣域經濟乃至鄉(xiāng)鎮(zhèn)等層面帶來更多的發(fā)展機遇,，這里也將孕育更多金融機會,。
簡單一點說，未來我們將看到更多城市金融資本,，包括更多的銀行服務,、保險服務、證券服務,、期貨服務等進入“三農”領域,、縣域經濟領域。即便連外資金融資本也不例外,，目前匯豐銀行,、渣打銀行等在“三農”和縣域領域的耕耘還只是開始。
以上論述的是銀行業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略問題,，至于戰(zhàn)術上農行能否借天時,、地利、人和,，將其轉化為業(yè)務和利潤增長,，則與農行內部改革的進度和地方金融生態(tài)環(huán)境的改善有著密切的關系。
總體上,，以未來論,，農業(yè)銀行擁有一個巨大的待開墾市場，這個市場的開拓風險不會大于中國之外的新興市場等國際業(yè)務的風險,，資本市場有理由將其認定為優(yōu)勢而不是包袱,，并為這個優(yōu)勢合理定價。
（作者系本報評論部主任） |