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中國目前迫切需要找到一個(gè)健康可持續(xù)的為社會(huì)大眾帶來財(cái)富增長的發(fā)展方式,，既然房地產(chǎn)市場做不到，就更應(yīng)盡早釋放這個(gè)市場積累起來的越來越嚴(yán)重的價(jià)格泡沫風(fēng)險(xiǎn)�,，F(xiàn)在需要拿出智慧,，緩解通脹預(yù)期，擠掉資產(chǎn)泡沫，讓投資回到“高收益高風(fēng)險(xiǎn)”的常理中來,，讓產(chǎn)業(yè)資本和金融資本回到會(huì)給大眾帶來健康可持續(xù)收益增長的經(jīng)濟(jì)建設(shè)中去,。
溫總理最近在天津考察時(shí)直言當(dāng)前宏觀調(diào)控面臨兩難。他在強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持適度寬松貨幣政策的同時(shí),，再次表達(dá)了中央堅(jiān)決遏制部分城市房價(jià)過快上漲的決心,。這也能看出，今天中國房地產(chǎn)市場的“風(fēng)險(xiǎn)釋放”依然非常困難,。我認(rèn)為其中一個(gè)明顯特征,，是上下沒有形成共識(shí)。甚至在某些方面,，一些領(lǐng)導(dǎo)和部分專家的對“平抑樓價(jià)”的見解,，很值得商榷。
觀點(diǎn)一：增加經(jīng)濟(jì)適用房和廉租房供給可平抑房地產(chǎn)價(jià)格過快上漲的態(tài)勢,。
這是把兩個(gè)不同性質(zhì)的問題混為一談了,。因?yàn)榻裉旆康禺a(chǎn)價(jià)格上漲是人們追求財(cái)富增長的利益驅(qū)動(dòng)所導(dǎo)致的結(jié)果。也就是說,，只要市場有充裕的流動(dòng)性需要將它有效地“管理”（并不一定是銀行的流動(dòng)性）,，只要人們對未來通脹的預(yù)期不減，只要房地產(chǎn)市場的高收益具有可持續(xù)性,，那么,，人們把收入轉(zhuǎn)變成房產(chǎn)的沖動(dòng)就絲毫不會(huì)減弱。這是房價(jià)上漲最大的剛性需求,！對今天處于人均收入還只有后3000美元的社會(huì)發(fā)展階段的中國來說,，因?yàn)樯鐣?huì)保障的后顧之憂無法有效緩解，社會(huì)大眾完成財(cái)富積累的沖動(dòng)不容忽視,。只是人們追求財(cái)富過程中看到了地方政府利用批發(fā)土地獲益,、開發(fā)商偷工減料唯利是圖、“不勞而獲”的行為,，對此發(fā)出了嚴(yán)厲的譴責(zé),。但這個(gè)強(qiáng)大驅(qū)動(dòng)力的存在，大家靠房地產(chǎn)這個(gè)唯一的大眾投資渠道“賺錢”的性質(zhì),，不會(huì)因?yàn)檎黾佑邢薜耐恋毓⿷?yīng)而會(huì)有實(shí)質(zhì)性改觀,。而且，看似為了增加消費(fèi)能力而實(shí)施的工資增長計(jì)劃,，也不會(huì)改變“省吃儉用”的狀況,，剩下來的資金也照樣會(huì)因?yàn)樾枰瓿韶?cái)富積累而投資到樓市中來。
總之,，只要大眾資金源源不斷地進(jìn)入(可供投資的)房地產(chǎn)市場,，房價(jià)就會(huì)一直漲上去,。何況現(xiàn)在政府所構(gòu)思的土地的出讓和住房供給的增加只是解決百姓居住問題，絲毫無法影響到人們通過投資房地產(chǎn)來積累自身財(cái)富的強(qiáng)烈愿望,！除非房地產(chǎn)市場“只有收益沒有風(fēng)險(xiǎn)”的格局真正被打破,，從而回到金融投資的基本原理中：（從長期來講）高收益一定面臨高風(fēng)險(xiǎn)，否則這個(gè)市場將是扭曲的,，一定會(huì)走向崩潰,。今天買房出于純粹消費(fèi)動(dòng)機(jī)的人越來越少，投資目的進(jìn)場的人越來越多,。甚至“產(chǎn)業(yè)資本”和“國外游資”都在進(jìn)入這個(gè)本不容許它們進(jìn)入的市場,！
觀點(diǎn)二：中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展目前離開房地產(chǎn)市場的繁榮很難持續(xù)。
這是把“因”和“果”關(guān)系顛倒了,。的確,，城市化和國際化會(huì)出現(xiàn)房價(jià)上漲的態(tài)勢，但它應(yīng)是中國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的結(jié)果之一,。如果一個(gè)國家把主要資源投入到一個(gè)以金融投資目的為主的房地產(chǎn)市場,，以其作為發(fā)展動(dòng)力，滿足暫時(shí)在經(jīng)濟(jì)基本面較好階段所表現(xiàn)出來的對GDP增長有積極貢獻(xiàn)的局面,，那就等于完全是在利用“藥效發(fā)揮的階段”來麻醉自己,。如果今天這場游戲參與者還包括本不應(yīng)該興師動(dòng)眾加盟的地方政府、非金融企業(yè)和支撐中國經(jīng)濟(jì)命脈的銀行業(yè),，支撐中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的健康活力的“可持續(xù)性”就會(huì)大打折扣,。最后，如果因?yàn)椴桓医邮芩麄兯J(rèn)為的“惡果”出現(xiàn),，只能現(xiàn)在想方設(shè)法維持原狀,；那可真會(huì)出現(xiàn)了沒有房地產(chǎn)市場繁榮，經(jīng)濟(jì)就會(huì)帶來硬著陸的結(jié)局,！
如果地方政府現(xiàn)在真的像社會(huì)所說的那樣,，離開了土地批租的權(quán)力就沒有生存的空間，我們的企業(yè)無法找到能與房地產(chǎn)媲美的商務(wù)環(huán)境,，銀行經(jīng)受不了房地產(chǎn)市場的調(diào)整（連改變惡習(xí)的體力都已經(jīng)不存在了）,，那么，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)只好維持現(xiàn)在的原狀——中央政府搞經(jīng)濟(jì)（無法退市）,，地方與市場爭財(cái)富（挺房價(jià)）,，這樣下去，后果不堪設(shè)想,！
觀點(diǎn)三：中央政府抑制房價(jià)的決心和力度決定中國房地產(chǎn)市場和中國經(jīng)濟(jì)未來的命運(yùn)。
聽上去不錯(cuò),，但細(xì)想一下,，這樣的宏觀調(diào)控還是治標(biāo)不治本,。我非常同意溫總理最近在天津視察時(shí)再次強(qiáng)調(diào)的“標(biāo)本兼治”的做法。因?yàn)椴恢螛?biāo),，治本的環(huán)境就不存在,，治本的代價(jià)就會(huì)很高，效果也會(huì)大打折扣,。因?yàn)榻裉靻栴}的本質(zhì)是中國社會(huì)還沒有看到讓大眾未來安心生活的前景,，社會(huì)保障、通脹壓力,、經(jīng)濟(jì)增長等等都讓大家急于通過尋找安全投資的渠道,，盡快積累更多的財(cái)富，給自己和家庭買好“終生的保險(xiǎn)”,。所以,，民生的這一財(cái)富積累的問題不解決，房價(jià)下來,，還會(huì)出現(xiàn)“金價(jià)”大漲,，資本市場泡沫，甚至出現(xiàn)子虛烏有的“大蒜泡沫”,。
提供安居環(huán)境固然重要,，但是，應(yīng)該看到更為關(guān)鍵的是人們因?yàn)闆]有財(cái)富積累而對未來所產(chǎn)生的心理恐慌,。有專家說,，先通過扶持房地產(chǎn)市場讓大眾完成財(cái)富積累，然后再進(jìn)一步結(jié)構(gòu)調(diào)整,，不是更好,？問題是這樣做，隨之而來的就可能是中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的空洞化,。你想,，房地產(chǎn)市場投資最沒有風(fēng)險(xiǎn)、收益又最高,，這樣“好”的機(jī)會(huì),，哪怕投資準(zhǔn)入門檻較高，人們也會(huì)拼命設(shè)法往里拱,。這也就是為什么民眾會(huì)對央企圈地,、地方政府高價(jià)拍地、炒房團(tuán)大手筆購房等現(xiàn)象表現(xiàn)那樣強(qiáng)烈的情緒的原因,。一句話,，只讓少部分人參與財(cái)富積累，是根本不可能的,，而且也會(huì)制造更為嚴(yán)重的貧富分化,。中國目前迫切需要找到一個(gè)健康可持續(xù)的為社會(huì)大眾帶來財(cái)富增長的發(fā)展方式,，既然房地產(chǎn)市場做不到，就更應(yīng)盡早釋放這個(gè)市場積累起來的越來越嚴(yán)重的價(jià)格泡沫風(fēng)險(xiǎn),。
因此,，現(xiàn)在需要拿出智慧(比如，收縮銀根,、導(dǎo)入物業(yè)稅等),，緩解通脹預(yù)期，擠掉資產(chǎn)泡沫,，讓投資回到“高收益高風(fēng)險(xiǎn)”的常理中來,。盡管這樣“調(diào)控”也還是治標(biāo)，但畢竟這可以讓產(chǎn)業(yè)資本和金融資本回到或扶持會(huì)給大眾帶來健康可持續(xù)收益增長的經(jīng)濟(jì)建設(shè)中去,。
分析了上述觀點(diǎn),，我想說的是，今天在如此強(qiáng)烈的投資沖動(dòng)面前和市場化程度已很高的情況下,，政府要讓房價(jià)“軟著陸”是何等的艱難,！除非市場不再提價(jià)，甚至“部分讓利”,，尋求一個(gè)雙方都愿意接受的“那什均衡”,。但問題是，這樣“不出現(xiàn)大跌”的結(jié)果,，實(shí)際上做得到嗎,？
（作者系復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長、金融學(xué)教授） |