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用一句話來形容歐盟7500億歐元（要知道,，這接近1萬億美元或7萬億元人民幣）的救助機制，那就是,，歐盟或者歐元區(qū)試圖從一個貨幣聯(lián)盟,，實質(zhì)性走向一個財政聯(lián)盟。這是歐盟整合的至關(guān)重要的一步,。
區(qū)別于美元,，只有統(tǒng)一的貨幣而沒有統(tǒng)一的財政，一直是歐元最大的體制性困境,。此輪方案的核心,，就是歐洲試圖尋找一個統(tǒng)一的財政整合機制�,；蛘呖梢哉f從現(xiàn)在開始,，歐元終于有機會和美元擁有平等的基礎(chǔ)，還只是經(jīng)濟基礎(chǔ)。
擁有偉大理想的歐洲整合者,，一直是想構(gòu)建統(tǒng)一的貨幣、統(tǒng)一的財政,、統(tǒng)一的外交,、統(tǒng)一的軍隊乃至共同的憲法，像有歐洲央行行長一樣,，也有一位歐盟的財長,、外長、軍隊司令甚至一位總統(tǒng),。而等這種機制真正建立了,，歐元才能真正去和美元一較高低。
但向財政聯(lián)盟的前進,，無疑是這之中最為重要的一步,。而且讓人更有信心的是，一向顯得遲緩的歐盟從未如此有效率地出臺如此重大的集體決策,。
此次7500億歐元救助機制的另一個核心問題,，還一直沒有得到解讀，那就是,，這7500億歐元均為各種性質(zhì)的借款,，無論是國家雙邊、從市場籌措還是從IMF去借,，歐盟否決了之前市場熱議的“歐洲央行直接購買問題國家政府債券”的方案,。
這一點對于維持市場對歐元的信心，長期的信心,，顯得非常重要,。在2009年3月，美聯(lián)儲啟動了直接購買美國國債的機制,，這嚴重沖擊了人們對于美元的信心,。歐洲央行直接購買問題國家國債的可能性是得到過討論的，但顯然他們最終沒有選擇這樣一條路,。歐洲央行維持了其一貫理性,、對抗通脹的邏輯。
歐元缺少財政聯(lián)盟支撐的特點,，是過去一年以來全球金融市場沖擊波動的主因,。市場流傳的索羅斯等對沖基金聯(lián)合做空歐元的新聞，就是基于歐盟缺乏一個財政聯(lián)合機制,。
這是此輪全球危機的一個小插曲,。歐盟補掉了這個機制的缺陷之后，這個插曲已經(jīng)結(jié)束。現(xiàn)在,，是一個機會來真正展望一下此輪全球危機的未來了,。
此輪全球危機的本質(zhì)是債務(wù)危機，并且已經(jīng)實現(xiàn)了從私人部門債務(wù)危機,，到2009年底迪拜,、希臘主權(quán)債務(wù)危機的過渡。在發(fā)生私人部門債務(wù)危機之時,，即便過去最好的金融機構(gòu)也不再值得市場相信,，市場相信的只有國家財政、貨幣和黃金,。其表現(xiàn)是國債市場成為避風(fēng)港,、美元升值，以及黃金價格的大幅攀升,。
進入2009年后,，以美國加州、中東迪拜和歐洲的希臘危機為代表,，危機正式進入公共部門債務(wù)危機階段,，市場相信的范圍縮小到了大國財政、大國貨幣和黃金,。其表現(xiàn)是美國國債受到追捧,、美元升值，以及黃金價格堅挺,。
順著這條主線,，去觀察和展望金融危機的前景，我們只能繼續(xù)追問：大國財政,、大國貨幣在未來是否還值得相信,？黃金貴金屬是否值得相信？
“對手風(fēng)險”,，這個私人部門債務(wù)危機時常用的詞,，現(xiàn)在比較少受到關(guān)注了。但到了公共部門債務(wù)危機階段之時,，對手風(fēng)險其實依然存在,。大國財政、大國貨幣的對手風(fēng)險,，是這些大國的財政部和央行,，是國家資產(chǎn)負債表和央行資產(chǎn)負債表。不過如果違約的話,，違約的表現(xiàn)也會多種多樣,，比如債務(wù)重整,、貨幣貶值、通貨膨脹等,。黃金貴金屬市場,，實物貴金屬沒有對手風(fēng)險，但期貨類等非實物交易則也存在對手風(fēng)險,。
到如今,，小國、裂縫性質(zhì)的主權(quán)債務(wù)危機到了一個段落了,。我們不知道大國財政,、大國貨幣的主權(quán)債務(wù)危機是否會最終到來,。如果市場真正演化惡化到這個階段,，那將是一場更大的災(zāi)難，不知那時候是否市場最終相信的只有貴金屬,。昨晚國際市場黃金價格逼近歷史新高,，會不會是這個更大改變的歷程里，開始邁出第一步,？
（作者系本報評論部主任） |