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最近回國一次，去了北京,、上海和西安。3年前也曾到過這3個城市,，國內的變化，那可真是翻天覆地,�,？赡苁怯捎诼殬I(yè)關系，在國內,，一旦手握遙控器,，我就會調到央視2套的財經節(jié)目。我漸漸地發(fā)現,，這里頻率出現最多的兩個詞兒,，就是“投資”和“投資者”,。
我不禁想起初進華爾街時,，最常聽到的也是兩個詞兒“In-vestment”和“Speculation”。從字面上來看,，前者是“投資”,，后者是“投機”，意思當然是截然不同的,�,？捎袝r在買賣同一種金融產品時，這兩個詞兒會在同事的口中交替使用,，令我感到困惑并好奇,。于是我詢問了一些同事，想探尋個中的區(qū)別,。他們的回答不能令我滿意,，含含糊糊；查閱了好些財經書籍,，其解也不得要領,。
第二年夏天，我所在的銀行家信托做一個項目,，請來了哈佛大學商學院的教授尤尼,。逮著了機會，我向他請教這個困惑了我好久的問題,。他笑道：“Goodquestion,，看來你在思考，那我就告訴你一只原則吧：‘投資的收益,，是來自于投資物所產生的財富,；而投機的收益,，是來自于另一個投機者的虧損’，你慢慢體會,，肯定會得出你要的答案,。”
有了這一原則,，我漸漸明白了投資和投機的區(qū)別,。
這次回國，好些親友問我：“你寫的文章我們都看了,，也懂得了好些投資基礎知識,，你總是告誡說要投資不要投機，說投機和賭博沒什么兩樣,，但是投資和投機的區(qū)別究竟在哪里呢,？”
借用尤尼教授的話：“Goodquestion！”因為這個問題點到了個人理財的根子上,。
如何區(qū)別投資和投機,？
我回答親友說：“其實，要區(qū)別投資和投機非常簡單,，就在于你買入一種金融產品后,，希望從哪兒得到未來的收入。比如買入了一支股票,，期望能不斷得到利息分紅,；買入一套房子后希望租出去，每月都有房租收入,，這就是投資,。而如果買入了一種金融產品后，是指望能以更高的價格賣出的話,，不管你購買的是什么東西,，都是投機�,！�
如今人們都體會到理財的重要性,。隨著市場的金融化，各類金融產品多如牛毛,，除了最普通的股票之外,，還有各種基金和各類金融衍生品。最近中國也將開放期貨,，幾乎每個金融產品都號稱自己是投資工具,；而各種商品、特別是房子，更宣稱是最佳的投資產品,，號稱房價只會升,、不會降，而黃金也被稱為最佳的保值品,。好像只要購買了上述這些商品,，就是投資了。
親友們聽到這兒,，立刻都反問道：“這些年我們買的那些股票幾乎沒有分紅,，本來也就沒指望拿什么股息，那豈不是一直在投機股票市場,？,！”
我笑道：“難道不是嗎？據我所知,，國內的股市一晃19年,，流通股(散戶所有持有的)幾乎沒有什么分紅，這樣的股市對散戶來說就只能做快進快出的投機者,。因為在這樣的‘游戲’里,，就像打麻將一般，甲賺到的錢,，必然是乙輸掉的錢,，并非來自上市公司的利潤分紅,。因此,，股市每次猛漲之后就必然慘跌。更由于信息不對稱,，持股的成本不同,，賺錢的往往都是機構和大戶，散戶基本上就只能‘十個炒股九個虧,，一個勉強打平手’,。”
我說,，在北美,，絕大多數投資股市的投資者，是指望著公司分紅的,，像買入自來水和電力公司的股票,，每年分紅都有4%左右，不管股價上下如何波動,，有這樣的分紅也就不錯了,。而即使北美這么成熟的市場大跌起來，散戶的損失也依然慘烈。國內股市畢竟剛開始,，出現小小的瑕疵是可以理解的,。
買房也可能是投機
有些人認為買股票不牢靠，手上握的是一把紙,，股票一跌就變成了一把廢紙,。可買房子再怎么不濟,，那可是看得見摸得著的東西,，是不動產，那肯定是投資了,。
當我的親友提出這樣的疑問時,，我說：“首先要知道，買房子自住的,，給孩子的,，那和投資投機都沒有關系，就像買車一樣,，屬于改善生活,。”
親友說“這點我們同意,�,！�
我問道“那你們買房為了什么呢？”
有的親友說是為了出租,，賺租金,；有的說我才不出租呢，裝修這么貴,，租出去,，萬一被房客弄壞了得不償失。而房價一直在漲,，趁低買下后過些日子再賣掉,，不就賺錢了嗎。
我解釋說：“其實,，同樣是購買房子,，可能是投資，也可能是投機,。最簡單可用國際上通用的租售比(售價除以月租金)來衡量：低于150就屬于投資,，不過因為國內還沒有征收房地產稅，所以可調高到200,，在國內超過200便屬于投機了,�,！�
有的親友說道：“不會吧。我等房價漲了,，再賣掉就賺錢了,，怎么是投機呢？”
我反問：“房價會一直朝上漲嗎,？如果你是最后接手的那個人呢,？”
另一個親友問道“那我們不是有房租收入嗎？”
我答道：“你們計算一下租售比,，假如超過200的話,，你們在房租上的收入，可能還不如存銀行的定期回報呢,！”
我在上海北京的親友們紛紛計算了一下：“遠遠超過了哦,，好像400、500都不止了,！”
我接著說道：“這不是很明顯嗎,，在國內一線城市買房，除了自住的,，幾乎都是在投機,。另外，房地產有一條原則非常重要,，那就是真正增值的只是土地,，而不是房子本身。也就是說,，如果購買了房子后,，同時又擁有土地的話，那么即使目前房價高了,，退一步說,，從長遠來看還算是一種投資,；如果你購買的只是房子的使用權,，而并沒有真正擁有土地，在這種情形下,，即便你擁有了穩(wěn)定的租金收入,，從金融角度看，無論如何都只能視為投機行為,！”
黃金能保值嗎,？
又有一個親友問道：“那么買黃金呢？現在媒體到處都宣稱買黃金能保值,，你怎么看,？”
我答道：“近來好些人都說美金貶值，其他貨幣也忽上忽下，只有投資黃金才靠譜,。如果黃金作為保值商品,，那最富裕的人是誰？黃金儲備最多的又是哪一國,？黃金必須用什么貨幣來結算,？近來黃金大漲誰在拋黃金？只要弄清這些問題,，就明白購買黃金就更是一種投機行為了,。”
一個親友說：“是呀,，黃金本身非但不會帶來固定收益,，而且還必須支付很高的保管費，當然就是投機啦,�,！�
我說“哇！你終于明白了,�,！�
這個親友得意地笑了笑，說：“這樣看來像古玩,、名畫,、鉆石和郵票這類商品也一樣，本身不會帶來任何固定收益,，要想獲取收益就只能期望以更高的價格賣出,，全都符合投機的基本定義�,！�
我說：“對啊,，你會融會貫通舉一反三了。理財一定要盡可能多投資,，少投機,，甚至不投機，那才是最佳的理財之道,。從上面那么多的例子中清楚地看到,，投資注重收入，因為是可控的,；而投機是不可控的,，它和賭徒的行為本質一樣。由于市場信息極其不對稱,，就像賭徒總是輸給賭場那樣,，散戶多半兒要輸給莊家的,。”(作者曾任BankersTrust(銀行家信托)和NASDAQ(納斯達克)高級金融軟件開發(fā)師,、瑞士信貸(CreditSuisse)證券投資部助理副總裁,、美國銀行證券公司(BofASecurities)副總裁；目前定居加拿大多倫多,，任某國際金融財團全球投資部風險管理資深顧問,。) |