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央行將從5月10日起上調(diào)準(zhǔn)備金率0.5個百分點,，這意味著距17.５％的銀行準(zhǔn)備金率歷史最高點僅一步之遙,。其所可能透露出貨幣政策信號,，更多或許是源于管理通脹預(yù)期的意圖,。從央行在年內(nèi)已三次上調(diào)銀行準(zhǔn)備金率,，遲遲不動用利率等價格型貨幣調(diào)控手段來看，可以說,，央行的貨幣政策呈現(xiàn)出謹(jǐn)慎小心的“走鋼絲”式的調(diào)控姿態(tài),。或許從中也可以推斷,，央行今后一段時期內(nèi)的貨幣政策的確定與目標(biāo)選擇,，可能還是會更多考慮市場通脹預(yù)期及其管理，而非居民消費價格總水平,。
面對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險和問題,，調(diào)整對包括貨幣政策在內(nèi)的各種經(jīng)濟(jì)政策，這是很正常,，也是必需的,。關(guān)鍵是，政策調(diào)整如何避免“一刀切”,。
從目前的實情看,，雖然資產(chǎn)泡沫、通貨膨脹,、經(jīng)濟(jì)過熱等風(fēng)險已露出了苗頭,，需要及早采取措防范和控制。但是,，種種跡象表明,，目前出現(xiàn)的風(fēng)險苗頭，更多還是表現(xiàn)在政府投資過猛,、信貸投放錯位,、房地產(chǎn)市場失控等方面，實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,、民間投資跟進(jìn),、中小企業(yè)脫困、職工收入增長等方面并沒有明顯好轉(zhuǎn),。如何在風(fēng)險與困境中找到一條更加符合目前實際情況的路,，是目前必須認(rèn)真研究和解決的急迫問題。
需要我們作出科學(xué)而合理分析的是,，一季度GDP達(dá)到11.9%的增速,，到底是由什么因素形成的。如果仍是政府投資和房地產(chǎn)拉動的結(jié)果,，那么,，需要研究的，就不僅僅是貨幣政策如何調(diào)整的問題,，而是整個宏觀經(jīng)濟(jì)政策的取向和去向問題,。而現(xiàn)實正在不斷地提醒我們，民間投資者面對政府投資、國有投資的“強悍”,，仍然處于等待觀望狀態(tài),，投資實體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在動力不強、顧慮很多,。而只要民間投資不能有效啟動,，在目前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下，實體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇就缺乏基本支撐,。
收縮流動性,，自然是防止資產(chǎn)泡沫、經(jīng)濟(jì)過熱,、通貨膨脹的有效手段,。而從銀行目前的實際狀態(tài)來看，由于去年及今年一季度的天量信貸,，多數(shù)都進(jìn)入了地方政府融資平臺和大型國有企業(yè)的腰包,，如果釜底抽薪，不僅地方政府會面臨巨大的信用風(fēng)險,，銀行也會面臨巨大的信貸風(fēng)險,。這是當(dāng)前特別需要小心的。筆者的觀點是,，在目前的情況下,，似乎不能僅僅單純依靠調(diào)整貨幣政策，而必須依靠貨幣政策和財政政策的共同作用,，用財政政策彌補貨幣政策可能帶來的負(fù)面影響,。
首先，嚴(yán)格控制地方政府的投資沖動,，并以政府發(fā)債替代銀行貸款，化解可能出現(xiàn)的地方信用風(fēng)險,。一方面,，遏制地方政府的投資沖動，剎住地方政府的投資風(fēng),，禁止地方政府再開工新的建設(shè)項目,；另一方面，嚴(yán)格控制地方政府融資平臺的融資規(guī)模,，嚴(yán)禁銀行再向地方政府融資平臺增加信貸資金,。對地方政府融資平臺完成在建項目和支付利息所需的資金，通過財政預(yù)算安排,、政府發(fā)債方式解決,，預(yù)算安排資金主要用于項目建設(shè)和利息償還，政府債券主要用于償還融資平臺本金。
其二,，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu),，加大對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度。將控制地方政府融資平臺騰出的信貸資金,，主要用于實體經(jīng)濟(jì),，特別是國家振興經(jīng)濟(jì)綱要明確的重點產(chǎn)業(yè)、重點行業(yè),、中小企業(yè),、農(nóng)村合作經(jīng)濟(jì)等。
其三,，就目前的實際情況而言,，上調(diào)存款準(zhǔn)備金已難以有效控制資產(chǎn)泡沫、通貨膨脹,、經(jīng)濟(jì)過熱帶來的風(fēng)險,，下一步只有加息了。但是,，為了在加息過程中避免對實體經(jīng)濟(jì),，特別是中小企業(yè)、民營企業(yè)產(chǎn)生沖擊,，就必須輔之以貨幣政策,。即對需要全力支持的實體經(jīng)濟(jì)、中小企業(yè),，民營企業(yè)等,，以減免稅、財政貼息,、財政補助等方式予以支持,。
其四，加快分配制度和社會保障制度改革步伐,，提高社會應(yīng)對通貨膨脹的能力,。我們不僅要防止自身發(fā)展過程中可能出現(xiàn)的通貨膨脹，而且要防止世界性通貨膨脹的傳導(dǎo),。因為,，未來的一段時間，世界性通貨膨脹的可能性越來越大,。如何應(yīng)對通貨膨脹的壓力,，必須解決好群眾的生活和保障問題，特別是中低收入階層的生活和保障問題,，這就需要加快分配制度和社會保障制度改革步伐,，切實提高普通群眾的收入水平和社會保障水平,。
（作者單位：江蘇省鎮(zhèn)江市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會） |