自從央行微調貨幣政策以來，市場就一直籠罩在加息的恐懼當中,，各種各樣的傳聞和猜測時刻考驗著市場脆弱的神經(jīng),，央行下一步的動作似乎成為中國經(jīng)濟和中國股市走向的決定性因素。加息真的如此可怕嗎,？
加息預期來源于央行政策的突然轉向和通脹壓力的逐漸增大,。CPI在去年11月份轉正之后,，僅用一個月時間便攀升至接近2%的水平，之后的幾個月，雖說數(shù)據(jù)沒有繼續(xù)上升,，但業(yè)界普遍預期通脹已經(jīng)成為現(xiàn)實的壓力。研究機構紛紛調高了對全年通脹水平的預測,，并以此為依據(jù)將加息時間的預測大大提前,。
通脹是一把雙刃劍。在適度的范圍之內,，保持一定水平的通脹有利于經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展,，這種通脹被稱為溫和的通脹。根據(jù)經(jīng)驗數(shù)據(jù),，通脹低于3%,，通常可視為比較健康的通脹,。在溫和通脹期間,，生產者可以增加企業(yè)的收入，擴大利潤空間,，有利于形成生產的良性循環(huán),。對于消費者來說，溫和通脹也不至于對購買力造成很大損失，而且收入增長可以對沖通脹壓力,。
在我國應對全球經(jīng)濟危機沖擊的過程中,，銀行體系向實體經(jīng)濟領域注入了大量的流動性，充裕的流動性成功抵御了通貨緊縮的沖擊,，經(jīng)濟得以在較短的時間內企穩(wěn)回升并重新走上快速增長的軌道,。適度的通脹預期對于拉動經(jīng)濟增長是有益處的，正是因為通脹的這一優(yōu)點,，西方發(fā)達國家通常采取通脹目標制的方式,，將通脹目標設定在2—3%的水平，使通脹既可以發(fā)揮正面推動作用,，又不至于使幣值產生較大波動,。
市場對于溫和的通脹完全沒有必要緊張，真正需要擔心的是溫和通脹是否會轉化成惡性通脹,。從2008年四季度開始,，銀行系統(tǒng)通過信貸方式向實體經(jīng)濟注入了大量的流動性，巨額流動性對刺激經(jīng)濟效果明顯,，但同時也留下了隱患,，貨幣政策有理由對此保持充分警惕。根據(jù)貨幣主義的分析框架,，過量的貨幣供應必然在未來的某個時間帶來通貨膨脹,，為了防止通脹發(fā)生，貨幣當局需要在適當?shù)臅r機回收流動性,。從這個意義上說,，加息只是早晚的事情，而且早加息的效果要好于晚加息,。當然,，加息也要考慮全球流動性過剩導致的全球貨幣政策協(xié)調問題。
格林斯潘曾經(jīng)是美國人的英雄,，當年為了挽救“九一一”之后的美國經(jīng)濟，格林斯潘率領下的美聯(lián)儲多次下調聯(lián)邦基金利率,，但在美國經(jīng)濟重新復蘇之后且資產泡沫比較明顯的時候,，美聯(lián)儲沒有及時回收流動性，最終釀成了后來為害美國和全世界的金融危機,。
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