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吉利收購(gòu)沃爾沃的18億美元交易剛剛宣布,，市場(chǎng)已經(jīng)開始擔(dān)心李書福怎么為收購(gòu)融資了,。
吉利用于執(zhí)行收購(gòu)的SPV北京吉利萬(wàn)源國(guó)際投資有限公司（下稱“吉利萬(wàn)源”）注冊(cè)資本71億元人民幣，3月31日全部繳清,。且不論吉利未來(lái)所需投入沃爾沃的營(yíng)運(yùn)流動(dòng)資金，吉利萬(wàn)源的資本金與收購(gòu)價(jià)相比,，缺口仍達(dá)50億元人民幣,。
然而，吉利控股在2月28日對(duì)外發(fā)文卻稱“收購(gòu)所需資金已經(jīng)到位”,。
正當(dāng)市場(chǎng)認(rèn)為李書福為收購(gòu)融資問(wèn)題四處奔波時(shí),，一位接近交易的消息人士卻向本報(bào)記者透露，“吉利為收購(gòu)沃爾沃所支付的現(xiàn)金（包括票據(jù)）,，實(shí)際上少于18億美元,。”
“18億美元的收購(gòu)價(jià)，指的是沃爾沃轎車公司的企業(yè)價(jià)值（Enterprise
Value,，EV）,，而吉利為收購(gòu)所需支付的現(xiàn)金僅是股權(quán)價(jià)值（Equity
Value）�,！彼硎�,。
他說(shuō)，收購(gòu)價(jià)格為18億美元,，并不意味著吉利需為此支付18億美元,。在沃爾沃的凈負(fù)債大于零的情況下，其所需支付的現(xiàn)金（包括票據(jù)）便小于18億美元,。但他沒有透露金額（即股權(quán)價(jià)值）為多少,。
另外，18億美元的收購(gòu)價(jià)與股權(quán)價(jià)值的缺口部分（即凈負(fù)債）,，則將會(huì)體現(xiàn)在“新沃爾沃”的資產(chǎn)負(fù)債表上,。
一般而言，企業(yè)價(jià)值等于股權(quán)價(jià)值加上凈負(fù)債,。股權(quán)價(jià)值由交易的財(cái)務(wù)顧問(wèn)和會(huì)計(jì)師事務(wù)所,，利用財(cái)務(wù)模型估算出來(lái)。凈負(fù)債則一般廣義認(rèn)為是由公司的長(zhǎng),、短期債務(wù)加上少數(shù)股東權(quán)益,、優(yōu)先股和融資租賃，并減去現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物而得出,。
吉利此次聘請(qǐng)了富爾德律師事務(wù)所,、德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所和洛希爾父子投資銀行組成收購(gòu)顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)。
其實(shí),，福特汽車公司于3月28日的公告中就已指出：“吉利購(gòu)買沃爾沃轎車公司100%股權(quán)和相關(guān)資產(chǎn)（主要為知識(shí)產(chǎn)權(quán)）的18億美元購(gòu)買價(jià)格,，2億將通過(guò)票據(jù)形式支付，其余的為現(xiàn)金支付,；并且現(xiàn)金部分將按慣例,，在基于退休金虧空、負(fù)債,、現(xiàn)金和運(yùn)營(yíng)資金核算的基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整,；調(diào)整的最終結(jié)果將使福特所收到的現(xiàn)金大量減少�,！�
按福特在紐交所的披露,，2億美元票據(jù)為交易結(jié)束時(shí)所授出的賣方信貸，18億美元的成交價(jià)所需作的“凈負(fù)債”調(diào)整,，也將在交易結(jié)束時(shí)最終確定,。
不過(guò),，吉利并未說(shuō)明具體所需支付的現(xiàn)金額。吉利集團(tuán)副總裁,、首席財(cái)務(wù)官尹大慶3月30日對(duì)外稱,，收購(gòu)沃爾沃價(jià)格為18億美元，加上后續(xù)發(fā)展流動(dòng)資金,，共需27億美元,。其中一半來(lái)自國(guó)內(nèi)，另一半是國(guó)外資金,，國(guó)內(nèi)部分有吉利占51%以上股份的資金,。
沃爾沃離最糟糕的時(shí)候已越來(lái)越遠(yuǎn)了。公司虧損程度正在收窄,，從2008年第四季度到2009年第四季度,，單季虧損分別為7.36億美元、2.55億美元,、2.31億美元,、1.35億美元和3200萬(wàn)美元�,？鄢墙�(jīng)常性項(xiàng)目后,，2009年全年沃爾沃稅前虧損6.53億美元，較2008年的14.56億美元減少55%,。 |