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當(dāng)前我國需求總量處于持續(xù)恢復(fù)過程，但內(nèi)需的進(jìn)一步恢復(fù)面臨由政府推動(dòng)向市場推動(dòng)的轉(zhuǎn)換,；出口進(jìn)一步恢復(fù)在很大程度上取決于世界經(jīng)濟(jì)的恢復(fù),。經(jīng)濟(jì)形勢錯(cuò)綜復(fù)雜，宏觀調(diào)控工作面臨空前嚴(yán)峻的考驗(yàn),。
外需恢復(fù)前景尚難確定
當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)屬于短期回升,。去年10月份以后，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了明顯回升態(tài)勢,，但主要由政策因素和補(bǔ)充庫存活動(dòng)推動(dòng),，預(yù)計(jì)持續(xù)到今年第二季度，此后很可能進(jìn)入震蕩與徘徊,。主要是：
第一,，補(bǔ)充庫存活動(dòng)以后沒有新的需求接替。美國失業(yè)率居高不下,，11月份以后失業(yè)率的微幅下降,，據(jù)分析主要由于二戰(zhàn)后出生的一部分勞動(dòng)力進(jìn)入退休年齡，就業(yè)年齡人口減少所致,。收入下降,，2009年按照1982年價(jià)格計(jì)算的小時(shí)工資水平持續(xù)降低。企業(yè)和家庭高負(fù)債,，截至2009年3季度,，美國家庭負(fù)債總額達(dá)13.6萬億美元，人均負(fù)債超過4萬美元,，倒逼儲(chǔ)蓄率由1%左右提高到6%左右,，居民消費(fèi)行為趨向節(jié)儉。這些都表明未來美國市場需求依然疲弱,。
第二,，股市穩(wěn)定主要由于政府的托市政策，金融債券市場的低水平恢復(fù),，也主要依靠政府的托市政策,。截至2009年三季度,，美國國債余額已達(dá)9.5萬億美元，占GDP的比重高達(dá)68%,。隨著財(cái)政困難加大,，國債擴(kuò)發(fā)壓力加大，在如此大的債務(wù)規(guī)模上,，國債低利率越來越難保持,，美國銀行基準(zhǔn)利率綁定國債利率，因此低利率擴(kuò)張性的貨幣政策越來越難保持,。一旦政府托市政策出問題，股市,、債市隨時(shí)可能出現(xiàn)震蕩,，引發(fā)潛伏的壞賬危機(jī)，引起企業(yè)和家庭財(cái)產(chǎn)縮水,，對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大沖擊,。
對中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期是決定大宗初級產(chǎn)品價(jià)格的關(guān)鍵因素。當(dāng)前決定國際大宗初級產(chǎn)品價(jià)格的關(guān)鍵因素：一是中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度,；二是美元匯率走勢,。美元匯率目前處于均衡水平，發(fā)生較大波動(dòng)的可能性很小,，因此期貨產(chǎn)品投資主要依據(jù)對中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期,。中國經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整與出口迅速恢復(fù)相關(guān)，由于出口前景還不穩(wěn)定,，房地產(chǎn)恢復(fù)也不穩(wěn)定,，因此中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有出現(xiàn)波動(dòng)的可能�,；诖�,，目前對大宗初級產(chǎn)品投資長期比較樂觀，但短期持比較謹(jǐn)慎的態(tài)度,。
內(nèi)需增長亦有較大不確定性
2009年在擴(kuò)大內(nèi)需政策推動(dòng)下,，中國內(nèi)需出現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈，但主要依靠政府力量推動(dòng),，內(nèi)需持續(xù)增長的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固,。
房地產(chǎn)尚未進(jìn)入持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展軌道。房地產(chǎn)市場和房地產(chǎn)業(yè)在迅速恢復(fù)中面臨新的問題,，如果不能正確解決,，就會(huì)出現(xiàn)較大波動(dòng)，并對經(jīng)濟(jì)增長形成較大沖擊,。2009年四季度以來,，針對房市過熱和投機(jī)性購房活動(dòng)出臺(tái)了一系列控制措施,，目前已初見成效。未來房價(jià)走勢既決定于對投機(jī),、投資性需求的有效控制,，也取決于住房供給的有效增加。如何在支持居住性購房需求基礎(chǔ)上有效抑制投機(jī),、投資性購房活動(dòng),，政策措施還需進(jìn)一步探索完善；2009年全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)完成土地購置面積31906萬平方米,，比上年下降18.9%,；完成土地開發(fā)面積23006萬平方米，下降19.9%,，如何有效增加住房建設(shè)用地供給,，增加住房供給，面臨新的挑戰(zhàn),。綜合看,，房地產(chǎn)發(fā)展還有一定的不確定性。如何加快房地產(chǎn)投資建設(shè)步伐,，支持住房供給增加,；如何有效抑制投機(jī)、投資性購房需求,，進(jìn)而穩(wěn)定房價(jià),，釋放居住性需求，面臨新的挑戰(zhàn),。
汽車市場還需鞏固,。2009年多種因素推動(dòng)購車需求超量釋放，全年汽車銷售量達(dá)到1364萬輛,，較上年增長46.2%,，增幅創(chuàng)歷史新高。我國已成為世界最大的汽車市場,。2009年汽車需求的增長既由于我國所處的發(fā)展階段,，由于居民收入增長和購車需求擴(kuò)大，也與政策支持密切相關(guān),。2009年相繼出臺(tái)了取消養(yǎng)路費(fèi),、汽車下鄉(xiāng)補(bǔ)貼、小排量車購置稅減半等措施,，刺激了購車需求增長,，在比較大的基數(shù)上，考慮購車需求超量釋放因素，2010年汽車市場能否繼續(xù)保持較快增長,，也面臨考驗(yàn),。
市場投資基礎(chǔ)還不穩(wěn)固。2009年投資增長很大程度是政府推動(dòng),。全年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資到位資金較上年增長37.6%,，其中預(yù)算內(nèi)資金增長53%，國內(nèi)貸款增長47.7%,；全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長30.1%,，國有及國有控股投資增長35%。房地產(chǎn)投資增長16.1%,，非國有企業(yè)投資增幅相對較低,。當(dāng)前房地產(chǎn)發(fā)展還有不確定性，中小企業(yè)投資受到的制約仍然較多,，市場投資的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固,。當(dāng)前的貨幣政策調(diào)整也可能對市場需求帶來影響，包括對房地產(chǎn)投資和企業(yè)投資活動(dòng)的抑制,。從國有商業(yè)銀行角度看，政府項(xiàng)目的貸款風(fēng)險(xiǎn)小于企業(yè)項(xiàng)目,，國有項(xiàng)目小于非國有項(xiàng)目,，信貸收緊可能首先觸及企業(yè)投資項(xiàng)目。
綜合看,，內(nèi)需增長尚未完全建立在市場推動(dòng)為主的基礎(chǔ)上,，一旦政府力量急劇收縮，內(nèi)需增長有可能出現(xiàn)較大波動(dòng),。而政府力量若繼續(xù)較大發(fā)力,，對過多的流動(dòng)性不加控制，也有可能促使地方政府投資膨脹加速發(fā)展,，出現(xiàn)過熱隱患,。
調(diào)控時(shí)機(jī)和力度是關(guān)鍵
當(dāng)前是政策相機(jī)抉擇的關(guān)鍵期，根據(jù)國內(nèi)外各類因素變化,，把握好政策調(diào)整的時(shí)機(jī)和力度至關(guān)重要,。從目前情況看，政策調(diào)整宜重點(diǎn)考慮以下幾個(gè)方面：
財(cái)政政策宜加大彈性,。在控制政府投資特別是地方政府投資的同時(shí),，宜注意增加新的項(xiàng)目儲(chǔ)備，財(cái)政預(yù)算宜留出必要的支出彈性空間,。
貨幣政策宜采取試探性調(diào)整方式,，注意觀察效果。目前商業(yè)銀行利潤水平較高，資本金充足率相對較低,，在貸款項(xiàng)目增長減慢,，市場風(fēng)險(xiǎn)增加的形勢下，擴(kuò)大信貸的動(dòng)力不會(huì)十分強(qiáng)勁,。1月份貸款的超快增長,，很大可能是對2009年下半年貸款較低增長的補(bǔ)償，也與商業(yè)銀行一般做法一致（年初擴(kuò)大貸款規(guī)模,，對于增加全年利息收入非常關(guān)鍵）,，2月份信貸增長已經(jīng)明顯減少，貨幣政策是否再加大力度,，宜觀察經(jīng)濟(jì)增長與價(jià)格上漲態(tài)勢相機(jī)而定,。從鼓勵(lì)市場投資和居住性購房需求出發(fā)，利率調(diào)整要十分謹(jǐn)慎,，以免對市場需求帶來不當(dāng)抑制,。
著力引導(dǎo)好房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展。對房地產(chǎn)市場宜繼續(xù)豐富完善控制投機(jī)性購房需求的政策措施,，堅(jiān)決抑制此類需求擴(kuò)張,。加大保障性住房建設(shè)力度，加快增加保障性住房供給,。進(jìn)一步加強(qiáng)城市發(fā)展規(guī)劃工作,，加大對房地產(chǎn)投資建設(shè)的支持力度，通過穩(wěn)定城鎮(zhèn)非戶籍人口的各項(xiàng)工作,，有效減少農(nóng)村建房占地,，增加城市建設(shè)用地供給，在信貸資金方面加大對房地產(chǎn)投資建設(shè)的支持,。在增加供給,、穩(wěn)定房價(jià)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步豐富鼓勵(lì)居住性購房需求的政策措施。 |