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日前,，中小板上市公司信立泰披露的年報(bào)吸引了市場的眼球。其年報(bào)顯示,，2009年信立泰實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.5億元,，同比增長61.16%；營業(yè)收入在市場中雖然不算太高,，但其實(shí)現(xiàn)的營業(yè)利潤則高達(dá)2.46億元,，同比增長98.91%，其每股收益亦高達(dá)2.34元,。該公司還推出了擬“10轉(zhuǎn)10派10”的利潤分配方案,。如果按照2009年末信立泰總股本1.13億股為基數(shù)測算，則其共計(jì)分配現(xiàn)金紅利1.13億元,，占去年凈利潤的50%左右,。
正是由于信立泰的高轉(zhuǎn)增與高派現(xiàn)方案，該上市公司贏得了截至目前2009年度上市公司“分配王”的美譽(yù),。其實(shí),，在此之前，創(chuàng)業(yè)板多家新股的利潤分配方案曾經(jīng)引起市場的極大關(guān)注,，像神州泰岳10轉(zhuǎn)15派3,、漢威電子10轉(zhuǎn)10派3、中元華電10轉(zhuǎn)10派5,、機(jī)器人10轉(zhuǎn)10送2派1等,，讓市場見識了股本極小的創(chuàng)業(yè)板新股的股本擴(kuò)張潛力。盡管如此,，“分配王”的美譽(yù)卻被中小板的信立泰奪得,。
嚴(yán)格說來，信立泰,、神州泰岳等上市公司的高轉(zhuǎn)增股本,，并不能稱之為“利潤分配”。由于是用資本公積金轉(zhuǎn)增股本,，而且新股較高的資本公積金主要是由投資者所奉獻(xiàn)的,，上市公司的高轉(zhuǎn)增行為，對于投資者來講是“羊毛出在羊身上”,，但發(fā)起人股東也因此分享了這一盛宴,。只有送紅股與派現(xiàn)，才是真正意義上的利潤分配,，盡管送紅股只不過玩的是數(shù)字游戲而已,。
事實(shí)上,，無論上市公司是高轉(zhuǎn)增也好，還是大比例送紅股也好,，僅僅只是財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)的“移位”,，遠(yuǎn)沒有高派現(xiàn)來得實(shí)在。更何況,，上市公司在高轉(zhuǎn)增與大比例送紅股之后,，如果業(yè)績跟不上股本的擴(kuò)張速度，從績優(yōu)到績平再到績差并非沒有可能,。這在A股市場中已有諸多先例,。
從截至目前已披露的上市公司年報(bào)來看，據(jù)筆者粗略統(tǒng)計(jì),，撇開高轉(zhuǎn)增與大比例送紅股不談,，2009年度派現(xiàn)達(dá)到或超過10派5的上市公司不過13家(包括伊泰B股的10送10派10)，另有為數(shù)不少的上市公司回報(bào)投資者的是“不分配不轉(zhuǎn)增”,。
盡管近幾年來年報(bào)中公布利潤分配方案的上市公司越來越多,，所對應(yīng)的派現(xiàn)金額也越來越大，但如果從股息率的角度,，投資者的付出與回報(bào)是不成比例的,。當(dāng)然，其中有A股市場股價(jià)估值較高的原因,，但上市公司分紅少同樣不能忽視。
而且,，市場投資者更熱衷于上市公司送紅股或利用公積金轉(zhuǎn)增股本,。一來高轉(zhuǎn)增與送紅股可引起市場資金的炒作，博取的差價(jià)收益要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于派現(xiàn)所得,；二來如果送轉(zhuǎn)后再產(chǎn)生填權(quán)行情,，其所獲毫無疑問將豐厚。而上市公司也常常為了迎合市場,，或者與某些大機(jī)構(gòu),、大資金狼狽為奸，以高送轉(zhuǎn)的方式進(jìn)行利潤分配,。也正因?yàn)槿绱�,，A股市場投機(jī)炒作的氣氛濃厚。相反,，如果上市公司僅僅推出高派現(xiàn)的利潤分配方案,，絲毫不會引發(fā)市場的投資熱情。
這是A股市場的一種特有的現(xiàn)象,。境外成熟市場中,，上市公司一般都進(jìn)行現(xiàn)金分紅,，送轉(zhuǎn)這類數(shù)字游戲沒有太大的市場，從中也折射出A股市場與投資者的不成熟,。
但A股市場更需要像信立泰與伊泰B股這樣能夠?qū)嵤└吲涩F(xiàn)的上市公司,，這不僅是上市公司回報(bào)投資者的真實(shí)表現(xiàn)，與此同時(shí)亦是A股市場今后發(fā)展的必然取向,。
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